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雷达卡
投资，什么是风险，什么是收益
于德浩
2018.12.6
投资的风险和收益，普通人与职业投资人的理解不同。格雷厄姆在《证券分析》里举例，“同一个公司发行两种债券，一种是有抵押担保的高级债券，年利息率5%；一种是无抵押的信用次级债券，年利息率是10%。”
表面看，高级债券有抵押担保并且有优先偿还权，所以普通人就认为，这个风险低甚至是无风险。因为，即使公司破产，咱还可以拍卖抵押物嘛。但投资大师格雷厄姆可不这么认为，他说，“这两种债券的风险其实是一样的。当企业经营良好时，这两种债券的利息都会如约支付。而如果企业破产，你可不要指望拍卖抵押物来偿还高级债券的本息。一是，到时的抵押物可能已经一文不值；二是，就算赔得起，企业破产清算也是一件非常麻烦的事。”
所以，格雷厄姆给的专业投资建议就是：如果你看好这家企业，那就买入利息率更高的次级债券；如果你觉得这家企业经营有问题，那就两种债券都不要买，不要被“抵押担保物”的风险控制表象所迷惑。
再来看两个现实的投资案例比较。第一种是，网上P2P个人借贷。你把钱借给P2P的交易平台，年利息率10%；平台再把钱以20%的利息率贷出去。第二种是，亲戚朋友之间的借款。你借给他钱，年利息率也是10%；他拿去炒股赚钱。
表面上看，第一种有稳定的“利差”盈利模式，风险较小；而第二种风险就感觉太大了，“他炒股要是赔了呢？”
再进一步分析，问题会截然不同。网上平台的P2P，其实风险非常的大。你把钱借给具体的谁了？你不知道。他们拿钱去干什么事，能赚30%以上的利润了？你也不知道。他们能找到那个愿意支付20%利息的贷款人吗？你不清楚。真有人愿意借钱20%的利息用于个人消费或其他投资项目吗？你也不清楚。反正你肯定不会干这事，否则你还借钱给P2P平台干啥？
这些问题好复杂啊，网上的P2P中介公司是怎么解决的呢？人家的处理方式简单的很，“挥霍一空，卷款外逃”。事实正是如此，最近3年，网上的P2P公司频频爆雷。所以，稍微动动脑筋，你就不会去投什么稳拿高息的P2P。但是，大部分普通人都只看表象，不深入思考，所以P2P的受害者都是一般普通老百姓，辛辛苦苦一辈子攒的几万、几十万块钱都血本无归了。
与网上P2P相比，借钱给朋友炒股的风险要小的多。最起码，你知道他是谁，他的老婆孩子、他的家庭住址、工作单位、有房有车以及有无不良嗜好等等这些基本的情况。至于股市有风险，炒股可能会赔钱，这是固有的天然风险。任何一个证券投资基金都有可能赔钱，就是股神巴菲特也有浮亏一半的时候啊。再退一步讲，倘若他真的时运不好，股票最近几年不涨，到时还不起。不要紧，反正他和他的家庭是无限连带责任，天长日久，慢慢还。
当然，我们没必要过分悲观。正常情况下，都是双赢的结局。你如期拿到了你的本金和利息，他也赚到了他的利润。
我认为，你要不要投资一个人，或者借钱给他，你要考虑三方面的因素。第一，他是好人还是坏人。如果他主观就是想拿钱肆意挥霍，而不是投资股票或其他什么项目，那肯定不能借给他。第二，看他有无这个具体投资能力。比方说，我觉得股神巴菲特行，某个明星基金经理行，但他不行。第三，要看当前的投资时机。比方说，你觉得现在大盘2600点是底部，未来两年内应该可以上涨到5000点，他现在炒股赚钱还是比较靠谱的。或者，你比较悲观，觉得未来几年股市还要更低的2000点以下，那就不要借钱给他了。
最后，如何去理解投资大师巴菲特忠告的“不要借钱去炒股”。其实，巴菲特主要想表达两个意思。一是股价虽然是低估值，很便宜，但在你的借款期限内未必能上涨。所以，你不能短期借款。二是，在牛市期间，虽然股价在涨，但已经不便宜或很贵了，有潜在下跌的风险。所以，在股价高估值时，你也不能借款买股票。
如果你已充分考虑了这两点，再借钱买股票，我认为是没问题的。比方说，巴菲特的伯克希尔哈撒韦就是一个保险公司，实际就是在一直借款买股票，不过还款期限很长，至少十年以上，这足以覆盖一个完整的股价运行周期。还有，巴菲特投资实行合伙人制度，不负担亏损。更重要的一点，巴菲特的投资理念深入人心，合伙人对其充分信任，在股价低迷期，市场最恐慌、最需要资金的时候，他们不会随便撤资。
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