经济学人示警
资产泡沫形成中…
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2010-01-10
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工商时报
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【记者萧美惠/综合外电报导】
最新一期英国「经济学人」杂志封面故事警告资产泡沫正在形成之中!报导表示,在美、英、日和欧元区利率跌到不及1%的刺激下,投资人将资金由现金部位取出,转而投入风险资产,促使MSCI世界指数较2009年3月谷底弹升逾70%。
「经济学人」指出,尽管去年投资人担心的另一次大萧条,资产价格从未触及以往熊市的底部低水准,如今数个市场已经出现价值偏高之虞。
若以房租收益率为基准,在引爆危机的美国房地产市场,房价已达到合理价位,英国的房价则已高估近30%,澳洲、香港和西班牙更是高估达50%。
再以股市而言,虽然大部份国家的股市尚未重回历史高峰,比如美股仍比2007年水准低了25%,但若就最佳长期指针来看(调整获利以因应景气循环),美股已偏高近50%。在去年,市场反弹有助于稳定经济,但现在却有形成泡沫的危险。
报导指出,除了高资产价值,所谓的泡沫还有2个典型症状,一是民间信用急速成长,二是公部门偏好特定资产。目前这2个症状都还没出现,但只要全球利率一直保持在几近零水准,泡沫形成的风险就越高,尤其是新兴市场和商品。
央行有一系列工具可以用来抑制泡沫成长,例如,强迫银行业实施更高的资本比率便可限制过分的投机行为。
当然,最强力的工具还是利率。不过,「经济学人」认为,就全球经济目前仍嫌疲弱而言,各国央行不急于升息是正确的。
「经济学人」表示,投资人往往看到资产价格仍远低于历史高点就觉得安心,但若把时程拉得很长远来看,它们或许都还不算下跌。
日股现为20年前高峰的四分之一水准,那斯达克指数现在是网络泡沫时代水准的二分之一。
现在,许多资产的价格是受到财政与货币振兴方案的推升,但这是无法持续长久的,总会跌下来的一天。