20181214【充实计划】第920期

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2018.12.14
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学习和投资心得：
股票估值的三种工具：1、简易现金流量表，这是最近两年日益重视的一张表。为什么会重视这一张表呢？是因为有比较重的负债，尤其是股票加了一些杠杆之后。注意在这里并不鼓励大家股票加杠杆。为什么敢加杠杆做股票呢？是因为我想明白了一个道理：高波动+高杠杆=炸弹！这个公式是我2014年开通融资融券之前，就想明白的一个道理，所以，我知道杠杆该怎么用，我也知道什么时候可以加，什么时候不能加。均线定价。在我的手机记事本里，记录着自选股中每只股票可以买入的价格范围。当然，我已经看懂的公司，是我自己定价；对于没有看懂的公司，我使用的是五年均线（60月均线）和十年均线（120月均线）定价法，如果一家公司的股价介于二者之间，就是一个可以买入的价格。简易资产负债表建议大家，都去拿着上市公司的资产负债表，简化出一份自己或者家庭的资产负债表出来，然后每月滚动跟踪，年终总结。年复一年的坚持做下去，你会和我一样，逐渐的发现资产负债表里面的秘密。资产负债表的秘密在于，当你有了非常稳健的现金流，非常稳定的盈利能力之后，你就可以适度的加杠杆了。这不是企业经营的常态吗？企业家们不都是这么做发财致富的吗？但是，现实情况是许多个人投资者在股票市场，试图通过短期投机赚大钱。说实话，这是南辕北辙，思路不对。所以，我建议大家都把股票投资当成一门生意来做，等到选股思路成熟，研究公司的体系成熟，能够稳定盈利，对杠杆认识深刻了，在适当的时候，加点适当的杠杆，我认为是可以加速财富积累的。关于对杠杆的理解，除了上面的公式之外，希望大家可以借鉴明斯基这位经济学家对于融资的三种定义，包括对冲性融资、投机性融资和庞氏融资。找到你可以承受的融资平衡点，是加杠杆的关键。具体的，可以找来相关书籍看，这里不再一一赘述。3、简易现金流量表实，这个简易现金流量表，就是一个流水账。左边写着自己账户里的现金或T+0基金，以及未来一个月能够到账的工资和应收账款；右边写着自己未来一个月需要支出的项目和金额；最后计算这些金额差，如果账户资金和流入的资金不能够满足未来的支出，需要想办法掉头寸来解决；或者，思考自己的支出能否向后推移等等。当然，这个现金流量表，只在资金和现金流非常紧张的时候，才显得重要。如果在资金宽裕的时候，不需要每天都去跟踪这张表；可以和资产负债表一样，定期更新。这是我经营自己资产的第二个工具：简易现金流量表。这些工具很简单，但并不是所有人都会坚持去做，即使是那些学了财务会计，并且从事相关财会工作的朋友。大家一定要知道一个道理，即使是最简单的事情，你经常做它，都会产生孰能生巧，巧能深化认知，然后创新和进化。3、定价和均线定价关于股票定价，基本上分两种：第一种是自己看懂了一家公司，有能力给它定价，本文不详细展开。另外一种就是利用五年均线（60月均线）和十年均线（120月均线）为公司进行定价。聪明的读者一定会发现一个问题：为什么是五年均线和十年均线呢？这是源于我对经济周期的理解，而不是拍脑袋想出来的。通常情况下，一轮库存周期的时间大约4年时间，所以一家公司的股价如果能够跨越一轮库存周期，那么它的基本面是经过库存周期检验的，所以，这个周期内的价格波动经过长期回归之后，必然会反应公司的基本价值。除了库存周期，还有一个资本支出周期，时间大约是10年，所以当一家公司的股价能够穿越10年，也就是一个资本支出周期的话，那么整体上技术和设备都会更新迭代，如果是稳健经营的公司，肯定可以继续稳健经营，那些在经营中犯错或者失败的公司，就会变得落后或被时间淘汰。所以，股价经过10年长周期的回归之后也会非常接近公司的内在价值。这里需要提醒的是，公司的内在价值都应该是一个区间，而不是一个具体的数字，所以，大家可以把五年线和十年线定义为合理的价值区间。另外，再补充一点儿，这个均线定价工具，比较适用于弱周期、大消费行业；我对于周期股很少研究，也不建议大家把这个定价方法用在上面。

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