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国常会要求完善普惠金融定向降准，明年初或将落地
第一创业证券固定收益部日报（2018.12.25）
【债市观察】
国债期货弱势运行，债市走弱。周一，央行开展200亿元14天期逆回购操作，当日逆回购到期1600亿元，净回笼1400亿元；隔夜资金较为充裕，但跨年资金仍然偏紧。尽管中央经济工作会议确认货币政策维持宽松，但积极财政政策要求下，地方专项债发行规模预计将显著增加，债券市场较为谨慎。国债期货全天弱势运行，多数收跌；其中，T1903收跌0.18%报96.8元，TF1903收跌0.10%报98.890元。180210收益率上行2BP至3.75%。一级市场上，中票短融供给量尚可，需求一般。二级估值方面，利率债收益率普遍上行，10年期国债到期收益率上行3.15BP至3.3483%，10年期国开债到期收益率上行1.23BP至3.7550%。海外方面，受美国政府“关门”担忧及特朗普再度指责美联储等事件影响，美股大跌，美债收益率普遍下行。
【国内政策观察】
国常会要求完善普惠金融定向降准政策，货币宽松政策仍可期待。12月24日，国务院常务会议召开，部署加大对民营经济和中小企业支持等工作。会议在指出“落实中央经济工作会议精神，加大支持民营企业和中小企业发展”的要求中，提到要“完善普惠金融定向降准政策，将支小再贷款政策扩大到符合条件的中小银行和新兴互联网银行”，在中央经济工作会议定调稳健货币态度及经济下行压力背景下，包括定向降准在内的宽松货币政策仍可期待。
年初专项债提前发行预期下，普惠金融定向降准料将配合实施，但需考虑数据采集的滞后性。考虑到明年地方政府专项债发行规模扩大和提前发行的背景下，明年初实施定向降准的可能性较大。此外，根据2017年9月底发布的《中国人民银行关于对普惠金融实施定向降准的通知》，人民银行根据定向降准政策考核机制，于每年初金融机构普惠金融领域贷款相关数据采集完成后实施考核，按是否达标对其存款准备金率进行动态调整。因此，考虑普惠金融贷款数据采集的滞后性，预计明年初的定向降准实施时间可能在1月中下旬（2018年是1月17日公布，1月25日正式实施）。
【要闻速览】
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【评级调整】
昨日公告评级调低：
l 中诚信证评将银亿股份有限公司评级由BBB下调至C（16银亿07）
昨日公告评级调高：无
昨日公告列入评级观察名单：无
昨日公告调出评级观察名单：无
【一级市场】
中票短融一级供给19只/164.1亿，供给量尚可，需求一般。其中，短融9只/70.1亿，中票10只/94亿；产业债以电力、交运和水泥等供给为主。
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