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雷达卡
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什么是CBS：
不要去管什么央行票据啊，永续债啊，互换啊，这些乱七八糟很专业的词汇（事实上这些词汇，很多职业搞金融的也拎不清）。你只需要知道一个点就够了，那就是CBS是央行创设的一个东西，用来和商业银行做交易，以交换后者的另一个东西就好了。
也就是央行公告里里讲的，有资格的一级交易商（绝大部分是大型商业银行加很少量的大型证券公司）用永续债和央行的央票进行互换。
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那为什么要搞CBS这么一个东西出来呢？
这就要回到商业银行永续债这个问题上来了，因为它是一级交易商用来和央妈的票据互换的对象。央行既然专门创设一个工具来换它，说明它本身在交易商之间的流通（也就是二级市场的交易）是有很多不如人意的地方的，以至于央行要以“家长”的身份，专门创设一个工具，来提供交易的便利性。
事实的确如此。
那么什么又是永续债？
简单来说，银行发行的永续债，就是没有到期期限的一种银行为债务人的债券，也就是银行问你借钱，但不承诺到期期限的这么个东西。听起来很迷是不是？因为一般的债券都是有到期期限的，比如常常说的十年期国债。
正因为永续债没有明确的到期期限，它其实某种意义上，有点股权的属性，因此和优先股有些类似。什么是优先股？建议自己研究噻。也因此，永续债的发行，是有严格的条件的，不是任何发债主体想发就能发。通常，商业银行达到一定条件之后，可以通过发行永续债来补充资本金。
于是又回到了，为什么商业银行要通过发行永续债来补充资本金？或者，更一般的问题是，为什么商业银行要补充资本金？
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这就回到了商业银行的商业模式上来了。
商业银行的商业模式其实很简单，粗糙地简化，就是吸收存款发放贷款，赚取差价，还有一些附属的资产管理之类的业务。信贷业务是商行的立足之本。
信贷业务天然就是个高杠杆的模式，也就是银行放贷出去的钱，其实绝大部分都是储户的钱。换句话说，银行某种意义上只是一个信用“中介”，链接资金供给方和需求方。
在这个过程中，为了约束银行无限制追求利差，置储户资金安全不顾，监管就要求银行必须要有一定的自有资本作为“安全垫”，这是银行经营的根本。简单来说，银行每放贷一百块出去，必须要有一定比例的自有资本做为“安全垫”。也就是专业里讲的银行的资本金。在巴塞尔协议里，这一块有详细的说明，此处不详细展开，展开了你们也不懂，哈哈哈哈哈哈。
再说得简单一些，也就是，银行的放贷是受到自有资本金规模的约束的。比如如果监管要求资本充足率不得低于10%（随便说一个数字哈），如果一个银行的资本金只有100亿，那么它能放出去的贷款，最多不能超过1000亿，最大的杠杆是资本金的10倍。如果要放更多贷款出去，要么增加资本金，要么降低资本充足率的要求，后者其实就是前些年金融自由化无序繁荣时期，影子银行大行其道的原因。
现在我们的影子银行体系在资管新规的体系下，已经事实上坍塌。那么银行要扩大放贷规模，就只有一条路：补充资本金。
以上就是商业银行为什么要补充资本金的逻辑。
为理解方便，我省略了很多细节，比如严格来说，资本充足率又可以细分成核心资本充足率等，资本充足率计算的分母，是银行的加权风险资产按照风险权重加总，不简单指贷款。这些细节的省略，不影响大家理解核心逻辑。
回到永续债。
所以，银行为什么要发永续债来补充资本呢？这就要回到银行可以通过哪些方式来补充资本金了。可以发股票，可以发债券，还可以通过自己赚的钱。但显然目前的情况，发股票不太现实，股市的情况大家都知道。通过自己的留存利润，也很慢。只有发债能快速补充银行的资本金，于是就有了永续债的发行。
那为啥交易商认购永续债后不直接交易，而要搞一个CBS来和央行互换呢？因为
1）永续债本身的流动性可能不够好，相对央票那肯定差多了；
2）永续债代表了银行的经营风险，它的价值是可以减记的。样的资产在银行的资产负债表里被定义为高风险资产，风险权重非常高，这会占用很大比例的资本金。
换句话说，如果银行相互认购彼此发行的永续债，然后这些永续债，又占用了自己比较大比例的资本金，那发行永续债补充资本金不是白忙活一场？但央票不一样，央票在银行的资产负债表，风险权重是零，不会占用银行的资本金。这就起到了帮助银行补充资本金的作用。
因此，从根本上说，尽管央行在官方问答上一再强调这个不会影响流动性，希望市场不要有QE的预期。但事实上，央行通过这样的互换安排，的确为商业银行至少在3年以内的短期内（CBS的最长期限）补充了资本金，这对整个信用扩张是有利的。
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总之，简单地理解，央行通过CBS的创设，解决了永续债在市场交易不便和在商业银行资产负债表里风险权重过大的问题，进而帮助银行补充了资本金，再进而，帮助银行向实体经济投放更多信用，以最终达到“宽信用”的目的。
那实际上的效果会怎么样呢？我觉得很难讲。
首先资本市场肯定是欢迎这样的举措的。
尽管不是典型意义上的QE，但其实也有诸多类似之处。为银行补充资本金，至少利好银行板块，因此今天A股的银行就走得不错，整个市场也因此上涨。这样的举措，还会增加市场的风险偏好，也是好事。
其次，对于实体经济来说，要明白，现在我们面临的问题，不仅仅是信用供给不足的问题，更多的还是信用需求不足的问题。
制造业不赚钱，房地产不放开，居民杠杆加到顶部区域，地方政府因为隐性债务严控也没有借钱的强烈动机，所以信用的供给，谁来承接呢？真实有效的需求不足，才是我们的面临的根本问题。
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