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进入20世纪70年代,在经历了“卢卡斯批判”对宏观经济学缺乏微观基础后,真实经济周期理论对经济波动的金融观点造成了冲击。尽管如此,经济波动的金融理论仍然没有完全淡出人们的视野。例如托宾在1975年认为,费雪的债务通缩理论是凯恩斯收入决定理论的天然补充。明斯基(1975)和Kindleberg(1978)分别从资本主义经济制度和金融危机史的角度解读了金融周期和经济周期之间的关系。针对当时占据主流的货币主义观点,Bernanke(1983)通过实证研究表明,货币数量的变化并不足以解释大萧条。金融体系的崩溃是实体经济持续和深度衰退的重要原因。
这一时期逐步兴起的信息经济学很快带动了微观金融领域的研究,并逐步使经济波动的信贷观点得到了微观上的理论支持。基于信息经济学,信贷市场所具有的各种特殊性使其明显区别于货币市场。例如Stiglitz和Weiss(1981)等认为在信息不对称条件下,由于逆向选择、道德风险或监督成本的存在,信贷配给是与银行的理性行为一直的长期均衡结果,同时,银行信贷利率相对于市场利率而言具有更大的粘性。
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