Quote-driven (or dealer) markets

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报价驱动市场Quote-driven (or dealer) markets，又称做市商市场。在这个市场里，有一群dealers，他是traders的counterparty。Dealers参与市场的目的是“低买高卖”，dealers的买价bid price对应的是traders的卖价，dealers的卖价ask price对应的是traders的买价。有了dealers的参与，市场的流动性大大提高了provide market liquidity。一般来说，像流动性较差的债券市场，部分股票市场（美国纳斯达克）和一些OTC的forward markets, swap markets，这些都需要dealers的参与，他们都是报价驱动市场Quote-driven (or dealer) markets。

Dealers的报价中最高的买价the highest bid price，也就是traders最高的卖价；最低的the lowest ask price,也就是对应的traders最低的买价。这两个价格构成的报价就是market spread。Bid和ask price的平均价格为midquote。

Example from curriculum P19

Dealer A: bid: 98.85 for 600 shares; ask: 100.51 for 1,000 shares

Dealer B: bid: 98.84 for 500 shares; ask: 100.55 for 500 shares

Dealer C: bid: 98.82 for 700 shares; ask: 100.49 for 800 shares

这三个dealers的报价中，最高的bid price是98.85，最低的ask price是100.49，所以market spread=100.49-98.85=1.64

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关键词：Markets dealer Driven market drive