本题可按套利步骤一步一步做,比如假设先借45刀买入现货,然后在期货市场进入一个卖方foward contract,3个月到期出售现货。期货价格必须等于45+付的利息+spread, 不然有套利机会。这个也就是期货价格公式推导过程。
我用一个偷懒方法,直接利用期货公式,但是考虑“收益”(比如dividend yield 或convenience yield) 和“代价”(比如storage cost):
F = S * exp[Rf + costYield - divYield )*T].
这里,
Rf=4.5%
costYield=borrowing cost=4.5%+1.35%=5.85%
divYield=lending rate=4.5%-1.35%=3.15%
所以,期货中间价等于:
F=45*exp[(0.045 + 0.0585- 0.0315)*(3/12)]
=45*exp(0.072*0.25)
=45.817
Spread是 45×0.006/2=0.135,所以upper和lower bounds是:
45.817+0.135=45.952
45.817-0.135=45.682.
如果价格在这个区间之外,会有套利机会。
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