20190410【充实计划】第1034期

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学习和投资心得：
价值因子分析：在海外市场，价值和红利因子是并驾齐驱Popular的策略，价值因子策略的表现的确有其优越性。价值因子的优势在于，价值因子是与股票最相关的因子，着眼于交易价格低于公允价值的股票。而价值因子也有其局限性，那就是市场给予低估值的价值型股票，有可能继续表现出更暗淡的成长预期。简单来说，价值因子策略就是分析股票的PE、PB、PS等财务数据，当股票的价格足够便宜就进行投资。所以价值因子的好处是能够买到足够稳定的股票，且足够安全；缺点是一些高科技、新产业的股票估值都偏高，也就不能被价值因子基金选为备选，往往就会错过一些具有前景和成长性但是PE等估值较高的公司。不过从过去数据来看，价值因子在A股的实践是非常有效的。以2009年最早成立的银河基金的沪深300价值基金为例，根据公开数据显示，前10大股票持仓由8家银行股以及格力电器与美的集团构成。而对比其他其他价值因子策略基金的重仓股，也多以银行股与白马股为主。通过观察近十年中证银行指数和代表白马的上证50指数在复苏市场和下跌市场的表现，可以发现，以价值因子作用于A股市场所选取的低估值板块的表现的确是强过上证综指的。标普道琼斯针对市场的不同因子表现也做对应研究。其在标普直通香港（沪港通、深港通中南向香港上市的股票）成份股中，针对每个因子分别构建一个包含50只股票的投资组合，以展现因子策略的指数化实现。这些投资组合各自包含50只指定因子评分最高的股票，并遵循标普道琼斯指数相应的标准因子编制方法，考虑相似的调整缓冲、加权方法以及股票行业集中度限制。其中价值因子的编制标准是根据市盈率、市净率和市销率倒数的平均Z值构建价值投资组合。结果显示：价值因子在复苏市场的表现远好于其他因子，在牛市和熊市的表现相对于其他因子也处于中上游的水平。于是也就理解了为什么价值因子策略在之前几年归于沉寂之后，在2018年的4季度又重出江湖，多家基金公司选择在这个时点密集成立价值因子策略产品，正是看中了目前震荡、复苏的市场环境下，价值因子更强地获取超额收益的能力。

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学习心得：
投资的过程就是选择一个优秀的企业，并且在合理的价格买入，然后等待合适的卖出时点的到来，那么简单总结起来投资是什么？投资其实第一条是选择，选择行业，选择企业，选择合适的估值去买入，第二条是等待，只有做好这两点，投资才会有成功。股权投资是典型的价值投资。你经常能够看到媒体上报道，某某投资者投资哪个公司，今天上市了，当时投资的几百万现在已经变成了几十亿，为什么投资股权是当下收益最高的投资方式？正是源于优质企业的成长性，在企业处于价值低位时入场（股权投资更可能是在企业的初创期就已经入场），随着企业不断发展，投资者就是企业成长红利的最大收益者。显然这里是说选择的重要性，你现在看到的是成功的投资经历，也有许多投资的钱都打了水漂，只是媒体对于失败的安全报道的比较少罢了，如果选择的投资项目没有前景，那么亏损也就是必然的结果了。同样是从事股票证券行业，为什么成功是巴菲特，而不是李菲特、张菲特？因为，巴菲特买的不是股票，而是企业的股权。股权的放大和兑现，需要时间的沉淀，需要投资者耐心的等待。为什么你经常性的买到过大牛股，而最终没有赚到钱呢？显然你是因为没有耐心，也许买入之后三个星期不涨，你已经急着卖出了，那么后面就算是涨一百倍也跟你没有关系了。投资本身最重要的第一环节就是选择，选择一个什么样的团队，选择一个什么样的行业进行投资，这是第一步，也是基础，只有选择到前景美好的行业和企业，你的投资才有可能成功，如果本身行业很差，企业质地一般般，那么你想成功就难上加难了，即使等待再长的时间也不可能换来一个成功。选择基础，等待是条件，只有即会选择，又能够有耐心等待，把选择与等待的艺术发挥到极致，投资才有可能获得好的收益。

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充实每一天 发表于 2019-4-10 06:41
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