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雷达卡
我们对高盛（GS）正在经历的战略变革持积极态度，但如果需要两年的努力才能让人明白，我们也不会感到惊讶。该公司正在对其业务进行前后审查，旨在扩大前端收入，特别是在新业务领域，并优化后端传统业务线的费用和资本。目前的高盛故事提醒我们很多摩根士丹利在其与史密斯巴尼合并之后，该公司正处于增加更稳定，资本充足的收入来源的轨道上，但市场并没有给予公司任何信誉。我们认为，高盛的数字银行平台以及对财富和资产管理的日益重视将增加股本回报，这意味着股票交易价格接近198.25美元的有形账户具有吸引力。对于狭隘的护城河高盛，我们维持257美元的公允价值预估。
鉴于我们处于资本市场周期和高盛投资周期的位置，公司的举措可能需要一段时间才能清楚地显示出底线。管理层认为2019年和2020年是投资年，其费用比率可能无法从目前的举措中得到改善。在这些投资年代，我们可以说是接近这个资本市场周期的顶点，而且扩展到新领域的任何收入增长都可以被公司传统业务的周期性下滑所抵消。虽然我们认为未来两年可能出现持平收益的可能性很大，但我们相信公司最终能够将其收益提高到更高的股本回报率。
高盛第一季度表现不错。年度有形资产回报率为11.7％，公司报告的每股摊薄收益为5.71美元。由于宏观经济的不确定性，投资银行今年开局缓慢，这些都是合理的结果。
新的管理团队打算在明年通过2020年第一季度全面的战略更新来增加其计划的披露。我们认为增加的披露只能对股票的投资者产生积极影响，因为高盛澄清其指标新举措并揭示了表现不佳的任何领域，例如其固定收益交易业务的某些部分。如果收入随着周期性下滑而下降，那么实现战略里程碑的透明度也可以提供一些缓解。
虽然消费者融资具有竞争力，但公司的战略是合理的，因此我们相信他们会取得成功。即使网上银行类型的利率高于实体分支机构的存款，零售存款资金仍应低于公司的历史资金来源。管理层的目标是每年增加100亿美元或更多的存款，与传统的资金来源相比提高100个基点。数字银行也可能成为一个更全面的数字零售平台，存款，消费贷款和投资管理。与拥有这些举措的金融科技初创公司相比，高盛的成功概率要高得多，因为它具有品牌认知度，可以利用其他部门的现有能力（例如，它可以在其财富管理中使用其资产管理部门的产品）来自其银行机构业务的单位或来源贷款），并有能力形成令人羡慕的战略合作伙伴关系，例如最近的Apple信用卡。
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