一个具体的股票期权投资决策过程

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              一个具体的股票期权投资决策过程

                         于德浩

                       2019.4.23

目前的投资状况，50ETF的2019.4.23日收盘价是2.963元。现在大约有70万的认购期权市值，30万的现金。要不要再投入10万，购买29天的短期认购期权呢？

先看目前对股价的涨跌判断。根据主要的局部分布模型，2.2-3.0属于左侧边缘区，直接上涨一次填满。3.0-3.8属于第二区间，目前正要进入，即使有中期回调，也应该是3.4或3.8元的局部高点才会出现。现在，持有长期认购期权，总体是牛市待涨。

每0.2元区间，大约是平均填充4周，目前2.8-3.0已经是3周半。今天周二，暂时的周涨幅是-2%。应该不会再下跌了。即使这周不再反弹，维持-2%的周阴线；那么下一周，股价应该至少上涨至3.0元，因为到时候就持续5周了。所以，现在买入29天的认购期权，是安全的、有利可图的，至少第5周或第6周，股价应该上涨超过3.0元。所以，在局部分布的投资模型内预测，这个盈利的概率几乎就是100%。

对于仅剩余1天的超短期认购期权，虽然此时博弈，期权卖方的优势大幅减小，但预期1天内就大幅上涨2%，还是概率很小的。如果，我们认为平常的超短期博弈的胜率是30%以下，那么现在这个情形的胜率应该在60%。比方说，如果此时股价是3.0元，那么是断然不能参与1天的认购买入的；如果2.8-3.0持续时间仅10天，这也是不能参与的。但现在的情形是，股价是2.963元，持续时间已经6+12=18天，这就可以冒险参与。毕竟这有1天10倍的利润可能。换句话说，如果当前股价是2.9元以下，那肯定要搏一把，不能放过这个千载难逢的好机会。

理智的讲，还是不要参与这1天的博弈。因为，即使在投资模型内，明天大幅上涨2%的概率也是远低于50%的。而且，如果只是试探性出资1万元，即使侥幸成功了，也不过获利10万元而已。与这个相比，我们只要加仓10万元的29天短期认购，就可以很稳健的拿到这10万的盈利。

再考虑相反的或者不利的方面。如果，我不加仓10万元，会怎样呢？那就是，放弃这个机会，可能“少赚”10万元，占比总资本的10%。从资本配置来看，70/30与80/20差不多，都没有违背基本的原则。

还有模型外的大约20%的失败概率。就是说，你分析的再好，股市总会出其不意，股价还是在29天不涨或下跌。这样就可能“多损失”10万元。

其他方式来判断股价涨跌情形。从周线图看，目前算是稳健的牛市初期。上上周，股价刚刚经过周涨幅-1.12%的回调，一般来说，应该再有至少3周的周阳线。当前作为第2周，不应该是-2%的周阴线。所以，股价应该上涨才对。

周线图的布林线，上轨是3.1元，现价是2.96元，还有很大的上涨空间。日线图的布林线，股价当前已经接近中轨线，这是上行中很强的支撑线，股价应该就此反弹才对。

综合来看，股价应该是上涨的。应该持股到3.1元，再考虑减仓或对冲。当然，最重要的依据，一是要充分相信自己的投资模型，二是资本配置原则。

现决定，明天只要不是股价大幅高开的情形，就加仓10万买短期29天的认购期权。

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