20190509【充实计划】第1063期

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充实每一天 发表于 2019-5-9 06:16
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阅读一，

A comparative study of unit root tests withpanel data and a new simple test

单位根检验与面板数据的比较研究和一种新的简单检验

1，  The use of panel data unit root tests has becomevery popular among empirical researchers with access to a panel data set.

2，  generally accepted argument that the commonly used unit root testslike the Dickey±Fuller (DF), augmented Dickey±Fuller (ADF) and Phillips±Perron(PP) tests lack power in distinguishing the unit root null from stationary alternatives,and that using panel data unit root tests is one way of increasing the power ofunit root tests based on a single time series.

3，  The panel unit root tests may not be meaningful because differentnull hypotheses are being tested in each case. For instance, consider thesimplified model

4，  Suppose we are interested in testing r1 . 0 vs. r1 ,0, we apply asingle equation unit root for the first time series. The panel data unit roottest tests a different hypothesis:

阅读二，

巴菲特的估值逻辑：20个投资案例深入复盘

1，  第三部分　近期（1989～2014年）（3）

第15章　1989：美洲航空集团（之二）

基于1987年3.19亿美元的经营利润（EBIT），税前已用有形资金利润率是7.9%。相应的税后数字（基于彼时34%的税率）是5.2%。（在1988年，公司税率仍然是34%；因此，它被用来确认该企业的内生资金回报率。）在任一情形下，这里的关键点是：美洲航空的业务是资本密集型，PPE（拥有的飞机和设施/设备）的金额都超过了公司的年度收入。最终的资金利润率，即便是在好的年份（不足8%），都没有超过它的资金成本（美洲航空在1988年发行的商业票据利息率在9.5%～9.9%）。这似乎说明这是一家几乎没有什么内生结构优势的企业。它不同于巴菲特在同期所投的其他那些高品质的企业，如可口可乐公司和富国银行（这两家都有很好的已用有形资金利润率）

2，  第三部分　近期（1989～2014年）（4）

第15章　1989：美洲航空集团（之三）

巴菲特投的是一笔私募，购买的是固定收益率为9.25%的可转换的优先股，以每股60美元的价格转换为普通股的权利，以及一个从发行日起计的10年赎回期。

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