发帖
雷达卡
经济的坚强后盾
规模如此之大，挪威巨鲸的一举一动必然备受关注。
今年一季度，挪威养老基金净赚了840亿美元，创下史上最好季度表现，得益于去年底恐慌时刻精准抄底股市，在今年初的牛市助力下，一举扳回了去年的全部亏损。
但实际上从长期来看，这只基金的投资表现只能算平庸，1998年至2019年一季度末的年化收益率为5.8%（同期标普500指数的年化收益率为7%），主要由于它采取了相对被动和保守的投资策略。
(1998年以来GPFG年度回报，来源：NBIM)
这只基金由挪威财政部监管，议会监督，并授权挪威央行投资管理部门（NBIM）进行运营，虽然NBIM不乏一批市场经验丰富的金融专业人士，但真正的决策权还是在财政部， 因为这只基金的表现几乎由财政部选定的基准指数组合所决定。
因此，某种程度上来说，这是一只大型指数基金，留给基金管理人员主动投资的空间十分有限。
此外，虽然股票在挪威基金投资组合的占比已经由60%逐步提高到约70%，但它的投资对象集中在增长趋缓的发达市场，对于高速增长的新兴市场的风险暴露则十分有限。
而且挪威基金只被允许投资上市公司的股票、债券和小部分房地产，这让它错过了许多一级市场的投资机会。
然而挪威基金的成功与否显然不能简单用投资收益来衡量。作为挪威庞大原油收入的“蓄水池”，挪威养老基金的最大功劳是帮助这个国家避免了“荷兰病”。
挪威立法规定，每年最多只能有4%的基金市值可以进入财政预算，用于国内支出，这样一方面可以保证基金市值的可持续性，另一方面避免了大量资金流入挪威国内可能造成经济过热。
养老基金还为挪威在油价低迷时期提供了缓冲。2014年开始，国际油价大幅跳水，从每桶100多美元一路跌至2016年的每桶30美元左右，沙特阿拉伯、俄罗斯、委内瑞拉等产油大国一时间哀鸿遍野。
相比之下，挪威就泰然自若多了。
一直以来通过石油基金来克制经济对油气收入依赖，挪威国内经济在油价暴跌期间受到的影响本来就相对较小。而且2016年1月，挪威政府首度动用了近8亿美元的养老基金来补贴石油营收损失，缓冲油价下跌对经济的冲击。
如今常年位居全球前十大原油出口国之列，挪威与其他陷入经济困境的产油国相比，完全是另外一番景象。
在最富有和最幸福国家排行榜上，挪威是常客，作为福利国家的代表，各种各样的政府补助金让挪威百姓不必为生老病死而发愁。
“石油十诫”和维京文化
挪威石油基金的规模如今稳居世界第一。相比之下，原油产出能力更强的阿布扎比、沙特和俄罗斯的主权基金规模却相去甚远，所以为什么只有挪威养出了巨鲸？
（全球前十大主权基金，图片来源：SWFI）
挪威模式的成功被许多资源大国拿来研究，但其他国家或许可以复制这种模式，但却很难模仿这背后决定它成功的价值观：对财富克制求稳且居安思危的态度，公开透明的管理理念，以及维京时期流传下来的信任和共享文化。
俄罗斯自2003年起也将石油天然气超额收入积累起来建立政府稳定基金。根据挪威央行的数据，1998年至2013年间，石油净收入在挪威和俄罗斯的GDP平均占比都在15%左右，然而到2013 年，挪威养老基金累积的规模已经是其年度 GDP 的 200%，而俄罗斯只有 20%。
最大的区别是，不像俄罗斯亟需用钱时就向稳定基金伸手，挪威不轻易动用石油基金的钱，在严格的财政纪律下，没有哪一届政府曾为了提高任期内的政绩而打这笔基金的主意。
此外，毕竟国家财富不可儿戏，挪威人稳扎稳打，采用类指数基金的策略，追求稳健的投资回报。相比之下，沙特的主权财富基金公共投资基金（PIF）则较为激进，投资风格偏向风险投资基金，对独角兽UBER和孙正义的“软银愿景基金”进行了一系列高调的投资。
人性趋于贪婪，对财富谨慎且自律的挪威人很早就意识到这点，并从制度上确保了石油带来的财富能被合理使用，最终成为这个国家的礼物，而非诅咒。
1971年，在埃科菲斯克发现石油后不久，挪威议会起草了一项法律，被称为该国的“石油十诫”（10 Oil Commandment），这10条戒律构成了挪威石油资源管理的基本政策，确保石油带来财富能够为所有挪威人民持续且平等地共享。
对于挪威人来说，石油基金里的钱是神圣不可侵犯的。
因为，石油总有耗光的一天。据挪威石油天然气协会预计，挪威石油可能在未来50年里耗尽。其他一些石油专家认为，速度可能会更快，大约在30年左右。
挪威人希望通过石油基金来未雨绸缪，将资源财富留给后代，当石油枯竭时，这些钱能够为发展新工业提供资金，从而实现油气利益的世代共享。
这一点可以体现在这只基金命名上。虽然这个基金名为养老基金，但无论其资金来源还是使用方式，和挪威居民的养老金并无直接关联。挪威政客们认为，把“养老金”放在基金名字里将有助于抵御挥霍这笔钱的冲动。
从更深层次来看，挪威人自维京时期流传下来的共享与信任文化奠定了挪威模式的成功。
（图片来源：Epic World History）
维京人擅长航海探险，崇尚勇士精神，当时一群自由人往往在一个有领导魅力的人带领下进行海上贸易与探险袭击，所有的收获都必须共享，这项传统在工业时代成为挪威的法律，确保天然资源共享。
资源丰富的国家往往容易滋生权力腐败，但挪威是个例外，政府的透明度，以及公民对政府的信任程度在各类调查中总是名列前茅。
访问挪威养老基金的官网，你会惊叹它极致的透明程度。除了不断跳动的数字实时展示着基金的市值，在这个网站上你甚至能查到1998年以来每一笔投资的明细。
根植在挪威社会的共享与信任文化也意味着挪威模式在一些社会契约意识不那么强烈的国家或许不会那么有效。
至于开篇提到的伊拉克人卡西姆，他一直担任挪威石油理事会(NPD)的主席直到退休。
（图片来源：Universitas）
他被认为是挪威石油工业背后最伟大的价值创造者，他致力于推动挪威尝试新技术，提高萃取率(如今挪威石油的萃取率为45%，远远高于世界平均水平25%)，更重要的是，他以一个伊拉克人的经验时刻提醒挪威人，担心“石油诅咒”！
2012年，挪威国王授予卡西姆一等骑士勋章，以表彰他对挪威石油工业的贡献。
提升卡
置顶卡
沉默卡
变色卡
抢沙发
千斤顶
显身卡
京公网安备 11010802022788号
