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雷达卡
先研判股票行情，再决定资金投入比例
于德浩
2019.5.21
股票投资，要先研判股票行情大致走势，然后再决定资金的投入比例。当然，这两步也是相对独立的。比方说，如果我们预期股价会下跌，那自然投入资金比例为0。如果，我们预期股价会上涨，我们肯定要投入一部分资金用来买股票，但一定不是100%。我们得拿出一部分资金备用，还有，要考虑股价万一出乎意料下跌的风险。
研判股价走势，要依据相关投资模型，不能随意胡猜。一旦，我们依据模型预判股价会上涨，那么我们要坚定不移的按照预定计划行事，不能随意更改。比方说，我们预估股价大约会上涨持续1年，股价会翻倍。 如果前面几个月股价不涨反跌，我们依然要有看涨的信心；如果前期股价3个月就大涨50%，我们也不要兴奋的去把预期2倍收益改为更高的3倍收益。
既然看涨股市，那么就要大胆的投入足够的资本。如果只是投入10%，那这个十年一遇的机会就相当于白白浪费了。一般来说，大约投入70%的资金为好。我们还是要预防，股价短期不涨反跌的风险。
当我们信心足够时，我们可以加杠杆购买相应的股票认购期权。但由于期权有到期清零的风险，所以一次投入比例不能太多，一般来说，大约30%为好。因为，如果未来3个月股价涨15%，那么期权市值就会翻倍；另一方面，如果股价只是小涨或下跌，那么期权市值就会清零。
假定我们预定计划，100万资本，60万备用，40万买认购期权；如果期权市值翻倍，就部分变现，保持期权市值在50万-20万之间。
我们很容易犯的错误就是，第一个月股价上涨+10%，认购期权市值跟随上涨+100%，从40万变成80万。我们谨慎执行原计划，资本构成变为80万现金+40万认购期权，其中20万已经用于一个月的支出。
到第二个月，股价继续上涨，认购期权市值从40万变成60万。这个时候，我们感到不甘心。“本来可以80万变120万，可才投入了40万，这没跑赢大盘啊？”由于股价涨势如虹，我们就倾向于变保守为冒进。于是，我们临时起意，“现金留20万就行；120万期权市值，就算跌一半，也还有60万啊。 如果股价要是上涨，那就是120万变成240万啊；到那时，股价可能超涨了，我们再变现180万，留60万期权就好。”
事实的教训很深刻。其实，当前股价就已经超涨了。于是股价开始下跌回调，期权更是大幅减值到40万。到第三个月时，我们支出20万，就只剩下40万的认购期权市值了。 如果后面股价反弹还好。如果最坏的情形，股价继续下跌，我们就只能变现其中20万作为每月支出，只剩下大约10万期权市值了。这就相当于120万在两个月时间里，变成了10万。
我们就开始回想当初140万资本时的好日子，“如果当时是80万现金+60万期权市值，那么即使最坏，我们也是80-20-20+60*1/3=60万资本。这可是冒进情形下的6倍资本啊。”
接下来，我们可不能错上加错，变冒进成胆小。只拿出10万买认购期权，留50万备用。
我们应该坚信当初股价会上涨的预判，最近几个月只是一个幅度较大的回调而已。这个时候，我们要拿出20-30万用来购买认购期权，毕竟这是回调的底部，继续下跌的概率很小很小。这是理性的做法，因为我们一开始的计划就是，“股价看涨做多，认购期权市值保持在50万-20万之间。”
我们应该知道一个常识就是，很少有人能够击败大盘，人们偶尔可以在一段时间内击败大盘，没有人可以时时刻刻都能击败大盘。比方说，在十年的长周期里，也就只有巴菲特这样的投资大师们可以击败大盘。但在几个月的短期里，几乎每个人都有抓个涨停板的机会，从而跑赢大盘。没有人能够在所有的时间段里都能击败大盘，就是巴菲特股神，也有好多年都跑不赢大盘的时候。所以，当某天股价突然大涨+5%，而你没有加几倍杠杆，你不要可惜好像错过了几个亿。 从精神胜利法而言，当某天股价大跌5%，你应该庆幸自己没有加几倍杠杆，导致爆仓破产。
当前股票行情的研判。当前上证指数是2900点，市盈率是11，是明显的低估。现在买股票，预期几年后股价翻倍，大方向总是没错的。
在股价局部分布模型下，50ETF进入了一个局部上涨行情。但从4.19号开始，进行了为期4周的下跌回调，从局部高点3.0元到局部低点2.7元，当前是2.722元。这段回调下跌，可以在局部分布模型内解释。因为，2.6-2.8的区间内，总有空缺的股价量子态。
在正常应用这个模型时，这个回调是无法避免的，因为是可以允许“左侧上行一带而过”。当然，这里我犯了一个错误，就是持有认购期权的仓位还是太重。对于，股票正股来说，可以忽略这个回调；但对于股票认购期权，要以谨慎为主。既然知道股价可能在某个局部高点，进行为期一两个月的的下跌回调，那么为防止期权到期清零，应该降低期权市值的占比。就是说，对于正股来说，牛市中100%持股不动，忽略回调，是最优策略。但期权投资，要维持调节在大约30%的认购期权持仓，才是更好的策略。
在股价分布模型中，如果认为股价从此反转下跌，这个还完全不达标。首先，一个中期上涨大约会持续一年左右，当前才刚4个月，太短了。再者，就算是真的要反转下跌，由于2.8-2.9区间的量子态数目太少，明显有大量空缺，那也得有超跌反弹来回补才行。如果，后面股价反弹直接冲出2.9，到3.0以上，那么就宣告了回调结束，重新返回上涨通道。如果，后面股价反弹到2.9被压下，在2.9-2.8持续了很长时间，那么才有可能是反转下跌。
不过，即使判断为回调，对于回调的低点，局部分布模型也是无能为力。就是，股价下探到2.6元也可以，因为2.6-2.7明显也有很多空缺量子态。如果股价短暂下探到2.6元，其实反而说明这只是回调而已。 因为，倘若是熊市下跌的回填，应该先去回填2.8-2.9区间，或者说，从2.6-2.9这个熊市右侧反弹就太大了，不够合理。
不过，若从2.7再下跌到2.6，这个短期内，还是很难受的，很打击牛市信心的。
再看一下创业板指。这次的局部高点是1600-1800，已经持续9周，这非常不像一个中期趋势的真正顶部。如果这真是顶部，那么1400-1600得持续至少18周才行，而目前总共也不过4周。
而解释为下跌回调，则非常在理。因为，前面1400-1600，左侧上行只用了2周，这明显有量子态空缺。甚至1400点以下，也有可能有空缺去回填。 仅从股价局部分布模型来看，股价再下跌更深，及持续更长的时间都是有可能的。如果按照一般趋势理论的唯象总结，“次级趋势大约持续一两个月，回撤前期涨幅的1/3到2/3”。目前，创业板指1500点，已经回撤一半，持续6周，应该是到达局部底了。
综合来看，最后的结论就是，当前股价处于局部底部，有小概率会继续走低。对于期权来言，首先做空肯定不行。而加仓认购博反弹，也不好，因为我们无法预知真正的底部和持续的时间。最好的做法，就是在资本配置合理的前提下，耐心等待股价反弹，重回上涨趋势。
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