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学习和投资心得：
投资市场的盈利：从长期来说，指数上涨的真正动力，还是企业的盈利能力。就像巴菲特说的那样，股价长期的上涨，是和企业的净资产收益率同步的。们可以设想一下，如果中证白酒现在的PE估值不是28而是14，那已经是相当低了，即使这样，这4年多的涨幅也最多就是没什么上涨。即使上证50的PE估值不是10倍而是20倍，那么上涨50指数上涨不是17%而是134%。这种情况不是不可能发生，但发生的概率实在是太小了。当然们如果能找到PE估值又低，ROE又高的品种，那是两全其美的，但就像苏轼的诗词里写到的“人有悲欢离合，月有阴晴圆缺。”市场越是有效，这种两全其美的机会越来越小。当然估值低有低的好处，比如说2018年大盘下跌，上证50下跌了19.83%，而中证白酒则下跌了26.94%，整整多跌了7%多。但跌多不一定是坏事，曾经多次说过，波动率大的品种，在起点和终点不变的情况下更加适合定投，因为跌多了能买到价格更低。们再来对比一下上证50和中证白酒从2018年开始每个月最后一个交易日定投的情况，指数几乎经过一年多的下跌后又回到了原点，但上证50的定投收益率为9.07%，中证白酒的定投收益率为10.73%，多了1.66%主要是中证白酒去年下跌，们如果不是用最普通的定额定投（成本平均策略），而用5倍阈值的价值平均策略定投，那么上证50的定投收益率从9.07%上升到10.14%，微涨1.07%，而中证白酒则的定投收益率则从10.73%上升到了16.31%，多了整整5.58%，完全是因为去年下跌大买到了更多的便宜筹码导致的。们做这样的比较，并不是说ROE定投一定比低估定投好，而是说投资者不要片面的看便宜。记得巴菲特年前的时候受老师格雷厄姆的影响比较看好便宜的烟蒂股，后来受芒格的影响越来越看重好企业。至少们在定投中除了低估，也可以从另外一个角度去选择品种，笔者去年定投的招商中证白酒，就取得了非常好的业绩。其实是因为们坚信基本面选股思想能带来更高的收益和更低的风险。在传统宽基股票指数的市值加权构造方法中，市值越大权重越高，这可能会带来两个问题，一是指数主要受少数大市值股票影响，而这些股票成长性不足，二是价值被高估的股票会被赋予比合理权重更高的权重。而深证基本面120指数不以市值来衡量公司价值，首先将选股范围限定于深市股票，为指数保留成长性，其次通过以下四个指标来反映股票的基本面情况和真实价值。
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