20190525【充实计划】第1079期

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一加

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学习心得：
研究股票：
一段时间指数开始了持续的上涨，个股的表现也非常精彩，甚至于许多个股已经出现了翻倍，或者是几倍的涨幅，那么许多人这个时候又对市场产生了兴趣，并且开始持续的入市，研究股票的热情也高涨了许多，但从个人的经验来看，最好不要在股票市场上涨的时候来研究，否则恐怕更容易高估自己的能力，甚至是产生错觉。从市场的情况来看，本身如果市场处于持续的上涨过程当中，那么一般情况下，大部分的个股都会有表现的机会，即使你随便抓住一支，也许也能够获得不错的收益，那么这种收益是你的本领的体现吗？显然这不是你的本领，不是你的能力，这仅仅是一种巧合，这是因为总体市场的上涨而带来的收益，而不是因为你的能力，而在这样的市场环境当中，你更容易的把这理解为你的能力，而不会认为这是运气。如果你在市场走好的情况去误认为自己能力出众，那么显然就会持续的犯许多错误，甚至会在市场环境改变的时候，让你付出巨大的代价，也只有经过这样的代价，才有可能让你明白上次的赚钱不是自己能力，而是因为整体市场的走势，是市场送给们的，而不是你的能力赚来的。当你研究股票的时候，应该是市场环境不太好的情况下进行，这种研究才更有意义，因为这样的研究如果有合适的目标，就可以去参与，如果是在上涨的过程当中，那么即使发现了不错的目标，也没有合适的机会下手，那么这样的感觉 一定会非常不爽，因为只有是纸上谈兵而不能进行实战，所以如果有好机会，那就去在下跌的过程当中去研究，并且可以去参战。

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学习和投资心得：
《证券分析》读书笔记：
阅读完第六版的《证券分析》：投资的基石
巴菲特说“57年来，一直遵循着两位恩师阐述的投资路线图。对而言，没有任何理由再去寻找投资的方法。”能穿越时间的投资方法到底是什么，想很多人都清楚，巴菲特说的应该是价值投资。价值投资就是把目光集中在企业的生意上，基于企业的价值分析，在价值高于价格时考虑买入。大家也有共识——同样是价值投资者，巴菲特是格雷厄姆的继承和发展。那么格雷厄姆和巴菲特的不同点在哪里？认为是“静态价值”与“动态价值”。价值投资是投资的基石，它使得们第一次在面对股价的波动中找到了一个锚，从而有了坚定的支撑。而企业的“静态价值”是价值投资中的基石。（一）静态价值静态价值是企业现时的内在价值。20世纪20年代格雷厄姆在书里说——投资是以自身对抗未来的不确定性，因此应该低于“内在”价值的成本进行投资（36页）。而分析应主要关注有事实支持的价值，而非那些建立在预期基础上的价值（95页）。事实就是现在时刻企业的内在价值，可见格雷厄姆和多德不会对未来的不确定性出价，而仅愿意基于现有的“事实”去判断企业的价值。这就是静态价值的具体含义，静态价值强调过去多于未来。用书里的话说就是“未来是分析师必须在结论中考虑到的风险因素，而不是分析依据的来源。”。换言之，他们在判断内在价值时，极端保守，不太愿意为企业未来的不确定成长出价。所以，们可以看到书中多采用定量分析，去判断资产负债，去判断现金，去判断企业的清算价值。即使在卖出条件考虑时也倾向于以低于内在价值的价格卖出。这一方法出生有着时代背景，在他们那个时代，金融市场大起大落，人们极端厌恶风险。大多数情况下人们倾向于假设明天市场与今天并无二致，或者更差。想想看2008,2018，或许们多少能理解一些。（二）动态价值动态价值则是在静态价值的基础上加上企业的成长。如果说格雷厄姆与多德教会了人们把目光集中在生意本身，巴菲特和芒格则告诉了人们应该去理解自己能够看的懂的生意。一门生意肯定包括着过去、现在与未来。如果们能够看的懂，未来的价值也就有可能有大概的判断。那么在大幅度折价的基础上，就存在买入的可能机会。动态价值也有着自身存在的时代背景，因为巴菲特有一天发现，如果严格按照老师的标准，可能市场上没有企业能够给他挑选了，经历了多年的成长，静态价值大幅折价的资产已经很难找到了。

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