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雷达卡
公司的有关资料如下：
（1）税息前利润800万元；
（2）所得税率40%；
（3）总负债200万元，均为长期债券，平均利息率10%；
（4）预期普通股报酬率15%；
（5）发行股数600000股（每股面值1元）；
（6）每股账面价值10元。
该公司产品市场相当稳定，预期无增长，所有盈余全部用于发放股利，并拟定股票 价格与其内在价值相等。要求：
（1）计算该公司每股利润及股票价格；
（2）计算该公司加权平均资本成本；
（3）该公司可以增加400万元的负债，使负债总额成为600万元，以便在现行价格下购回股票（购回股票数四舍五入取整）。假定此项举措将使负债平均利息率上升至12%，普通股权益成本由15%提高到16%，息税前利润保持不变。试问该公司应否改变其资本结构（提示：以股票价格高低判别）？
（4）计算该公司资本结构改变前后的已获利息倍数。
2.某公司原有资产1000万元，权益乘数为2。普通股每股面值10元，每股净资产16元。
公司的边际贡献率为40%，全部固定成本和费用（不包括债务利息，下同）为200万元，债务资金成本平均为10%。公司所得税率为33%。
公司拟追加投资300万元扩大业务，每年固定成本增加30万元，并使变动成本率降低至原来的75%。其筹资方式有二：
（1）全部发行普通股30万股（每股面值10元）；
（2）按面值发行公司债券300万，票面利率12%。
要求：
（1）计算每股收益无差别点以及此时的每股收益；
（2）上述两种筹资方式在每股收益无差别点条件下的经营杠杆、财务杠杆和总杠杆
分别为多少？说明了什么问题？
（3）若下年度公司的销售额可达到800万元，则宜采用上述何种筹资方式（以提高每
股收益和降低总杠杆为标准）？
3.A企业目前资本结构如下表：
资金来源
金额
长期债券
年利率8%，200万元
优先股
年股息率6%，100万元
普通股
25000股，500万元
合计
800万元
该公司普通股每股面额200元，今年期望股利为24元，预计以后每年股利增加4%，该公
司所得税率33%，假设发行各种证券均无筹资费用，该公司计划增资200万元，有以下两
个方案可供选择：甲方案发行债券200万元，年利率为10%，此时普通股股利将增加到26
元，以后每年还可增加5%，但由于风险增加，普通股市价将跌至每股180元；乙方案发
行债券100万元，年利率为10%，发行普通股100万元，此时普通股股利将增加到26元，
以后每年再增加4%。由于企业信誉提高，普通股市价将上升至230元。
要求：通过计算，在甲、乙两个方案中选择较优方案。
4．某企业2008年12月31日的简化资产负债表如下（单位：万元）：
资 产 负 债 表 单位：万元
资 产
期 末 数
负债及所有者权益
期 末 数
货币资金
应收账款净额
存货
固定资产净值
无形资产
300
900
1800
2100
300
应付账款
应付票据
长期借款
实收资本
留存收益
300
600
2700
1200
600
资产总计
5400
负债及所有者权益总计
5400
该企业2008年的主营业务收入净额为6000万元，主营业务净利率为10%，净利润的50%分配给投资者，预计2009年的主营业务净额比上年增长25%，为此需要增加固定资产200万元，增加无形资产100万元，根据有关资料分析，企业流动资产项目和流动负债项目将随主营业务收入同比例增减。
假定该企业2009年的主营业务净利率和利润分配政策与上年保持一致，该年度长期借款不发生变化；2009年固定资产净值和无形资产合计为2700万元。2009年企业需要增加对外筹集的资金由投资者增加投入解决。
要求：
（1）计算2009年需要增加的营运资金额。
（2）预测2009年需要增加对外筹集的资金额（不考虑计提法定盈余公积的因素；以前年度的留存收益均已指定用途）。
（3）预测2009年的流动资产额、流动负债额、资产总额、负债总额和所有者权益总额。
（4）预测2009年的速动比率和产权比率。
（5）预测2009年的流动资产周转次数和总资产周转次数。
（6）预测2009年的净资产收益率。
5.ABC公司正在着手编制明年的财务计划，公司财务主管请你协助计算其加权资本成本。有关资料如下：
（1）公司银行借款利率当前是10%，明年将下降为8.93%。
（2）公司债券面值为1000元，票面利率为8%，期限为10年，分期付息，当前市价为850元；如果按公司债券当前市价发行新的债券，发行成本为市价的4%。
（3）公司普通股面值为1元，本年派发现金股利0.35元，股票获利率为6.36%（股利获利率=每股股利/每股市价），预计每股收益增长率维持7%，并保持25%的股利支付 率。
（4）公司当年（本年）资本结构为:
银行借款150万元 长期债券650万元
普通股400万元 保留盈余420万元
（5）公司所得税率为40%。
（6）公司股票的β系数为1.1。
（7）当前国债收益率为5.5%，整个股票市场上普通股组合收益率为13.5%。
要求：
（1）计算银行借款的税后资本成本。
（2）计算税后的资本成本。
（3）分别使用股票股利估计模型和资本资产定价模型，计算内部股权资本成本，并计算两种结果的平均值作为内部股权成本。
（4）如果仅靠内部融资，明年不增加外部融资规模，计算其加权平均的资本成本（计算时单项资本成本百分数保留两位小数）。
京公网安备 11010802022788号
