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近日，众多新三板企业转战冲刺科创板，其中包括一家名为西部超导材料科技股份有限公司（以下简称“西部超导”）。
西部超导于2014年12月挂牌上市新三板，是一家创新层公司，公司主要从事高端钛合金材料、超导产品和高性能高温合金材料的研发、生产和销售，主要用于航空（包括飞机结构件、紧固件和发动机部件等）、舰船、兵器等高端装备领域。
根据公司招股说明书显示，中国钛材消费结构于全球相比主要差别在于航空领域，全球范围内航空用钛材始终占据钛材总需求的50%左右，而国内航空用钛材的比例仅为16.3%，钛材 消费结构仍有较大调整空间，航空用钛材市场潜力较大。随着国内军用飞机的升级换代和新增型号列装，以及商用飞机通过适航认证后的产能释放，未来高端钛合金材料市场空间广阔。
2016-2018年期间，西部超导营业收入分别为9.78亿、9.67亿、10.88亿，受材料成本上升及研发投入加影响，归属于母公司的净利润呈下降趋势，同期分别为1.59亿、1.42亿、1.35亿。
西部超导主要产品包括高端钛合金材料、超导产品和高性能高温合金材料，2018年高端钛合金材料销售收入 为9.13亿元，占总收入的85.90%；其次为超导产品，销售收入为1.09亿元，占总收入的10.28%。
据悉，西部超导此前曾打算在上交所ipo，2013年8月，西部超导进入证监会IPO初审程序。然而，到了2014年7月，西部超导申请终止IPO审查。终止主要原因是公司与西北院旗下的A股上市公司西部材料存在同业竞争。西部材料于2007年登陆深交所中小板。登陆A股未果后，西部超导遂选择于2014年在新三板挂牌。
目前，西部超导科创板ipo已经进入二轮问询阶段，而其资金盈余管理相关问题受到监管关注，其同时持有大额货币资金和银行借款。
账上躺着大额资金同时向银行大额借款
招股说明书披露，西部超导短期借款账面余额分别为 63,681.76 万元、77,406.71 万元及 80,408.96 万元，占负债总额的比重分别为 45.50%、50.24%和 39.91%，每年贷款利息较高，2018年贷款利息支出高达4769.91万元。
但是，报告期内，西部超导货币资金余额分别为 90,872.31 万元、60,755.89万元和 85,284.92 万元，占总资产比例为21.35%、17.36%、27.41%，多数高出短期借款余额，资金较为充足。
值得注意的是，这部分资金中还包括新三板增发结余募集资金超2亿元，这部分闲置资金并没有用于补充流动资金，而多用于购买理财产品，但取得的收益并不高，2018年资金管理的收益仅为157万元。
西部超导回复表示，虽然公司持有较大金额的货币资金，但是相关资金均有明确用途或者使用受到限制（保证金等），公司实际可支配的货币资金较为有限。
而在新三板挂牌期间，西部超导同时还存在多次募集资金用于偿还银行贷款的现象。
2015年，西部超导发行股票1500万股，每股价格为人民币 15 元，扣除发行费用后，募资净额为2.19亿元，资金主要用于偿还贷款和补充流动性，根据该公司公告显示，募得资金中1.455亿元全部用于偿还银行借款，占总募集金额的66%。
2016年，西部超导二度实施增发，发行5000万股股票，发行价格为人民币 17.00 元/股，募资总额为8.5亿元，资金用于航空用特种钛合金扩能技改项目及偿贷补流等，其中偿还银行贷款8373.50万元，补充流动资金1.67亿元。
此次科创板ipo其募集资金8.5亿元，其中2.92亿元用于偿还银行贷款，占此次募集资金的比例为34%。账面上躺着大额资金还大额进行银行贷款，不得不让人怀疑其资金管理方式，以及是否真的有这么多的资金需求。
存货高企
同时，西部超导还存在存货高企的现象。报告期各期末，西部超导存货账面价值分别为 67,193.74 万元、72,779.78 万元和 75,841.69 万元，金额较高且存货余额逐年增长，占总资产的比重为20.27%、20.79%和 18.99%。
较高的存货比例直接影响西部超导的流动资金周转，报告期内西部超导的存货周转率0.87、 0.80、0.83，明显低于同行业可比公司（宝钛股份同期存货周转率为0.98、1.20、1.47）。
存货余额较高将增加公司存货发生跌价的风险，报告期各期内，该公司计提的存货跌价损失分别为1347.51万元、290.68万元、1188.09万元。
综上，尽管西部超导所处的高端钛合金材料前景广阔，但是其内部资金管理、存货管理均需加强。
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