国内封闭式基金投资原理

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穿越熊牛 分红再投 持有到期的封闭式基金投资模型.doc (504 KB, 需要: 1 个论坛币)

2010-2-21 21:37:34 上传

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本人2008年6月写的关于国内封闭基金投资获利原理的文章。

感谢论坛上的朋友上传了很多好资料。我也贡献一把。

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关键词：封闭式基金 基金投资 封闭式 感谢论坛 好资料 封闭式基金

如果说复利是原子弹的话，那么高折价的封闭基金是原子弹的三次方。

另, 介绍一款折价的创新型封闭式基金给大家，重在分析思路。

长盛同庆分级基金，于2009-05-12募集成立。该基金分为2种份额，即同庆A和同庆B，按照4份A和6份B的比例捆绑销售。募集后A+B合并运作，也就是同庆分级基金。该基金在3年时间里封闭运作，3年后自动转成LOF基金。3年封闭期不分红。A,B份额可以在市场上分离交易，代码分别为150006和150007。

A，B份额的差异在于，3年到期后，同庆分级的净值将按照不同的比例分配给A份额和B份额。其中，A份额获得1元本金和3年的5.6%单利，也就是1.168元，B份额获得剩余部分的净值。如果到期的时候，同庆分级的净值高于1.60元，那么高出部分的10%额外分配给A, 高出1.60部分的90%分配给B。

举例来说：1. 如果到期的时候同庆分级的净值=1.40元，则A分得1.168元，B分得=(1.40x10-1.168x4)/6=1.555元
2.如果到期的时候同庆分级的净值=1.70元，则A分得1.168+（1.70-1.60）x10x10%/4=1.193元，B分得=(1.70x10-1.193x4)/6=2.038元

由于同庆分级成立以来错过了很好的建仓期，后来被迫追高，导致其前期业绩不佳。市场因此对于同庆b给予了很大的折价。但是据我观察，撇开糟糕的初期之外，同庆分级的业绩不算差，可以说是中规中据的中庸。反而现在的折价（20%左右）提供了一定的安全边际和向上进攻的空间。

现在（2010.1.27）同庆分级的净值是1.032元。同庆b的价格是0.824元。同庆分级还有2.28年的封闭期。我们可以假设这2.28年里面指数涨或者跌到多少，同时假设同庆分级的净值的涨跌幅度是指数的80%（经验假设,有不确定性）。所以，对应2.28年后的某个指数，可以近似计算出同庆分级的到期净值，然后按照规则计算出分配给B的净值，再拿这个到期的同庆B的净值和现在的买入价0.824比较，就可以算出同庆b持有到期的收益。

比如2.28年里面指数从现在（2010.1.27）的2987上涨21%到3611，同庆分级的净值从1.032上涨16.7%（=21%x80%)到1.205，按照规则其中1.229分配给B份额。对应目前的同庆b价格0.824，持有到期的收益是49%.

其他的情形也可以类似计算。比如2.28年后，

(1) 如果指数在4392点，同庆b持有到期的收益是93%.
(2) 如果指数还是在2987点,持有到期的收益是14%
(3) 如果指数在2416点,持有到期的收益是-18%

可以设计一个简单的计算表格,给出不同情形下的"赔率".  简单来说,同庆b是一个折价的杠杆基金. 如果未来市场上涨,他有强大的双重杠杆(折价到期归零带来的杠杆, 向A融资带来的净值杠杆), 如果下跌,"融资杠杆"会放大净值损失,但是到期折价归零这个因素反而成了保护垫构成对冲.  在上面的假设下, 如果到期的时候指数在2340点上方, 那么持有这个杠杆基金的总损失不会超过指数的损失.  这是一个临界点. 在这个临界点之下,净值的"融资杠杆"的放大亏损作用才会大于折价归零的保护垫作用.  

上面的分析是基于持有到期的.  如果是短线操作, 同庆b是比较适合抄底或者抢反弹的品种.

上述计算的数据是2010年1月27日的. 需要更新。原理还是一样的。

这么具有实战意义的，价值投资的实践资料，居然没有人顶贴？

我顶。。lz能否谈谈基金定投的意义。。。。谢谢

bigsky2 发表于 2010-2-22 13:02
我顶。。lz能否谈谈基金定投的意义。。。。谢谢

基金定投，只是平滑波动，削峰填谷而已。比较适合价格波动大的品种。特别是你很难把握好买点的时候，不如装傻均匀买入，也就是定投。

我还是喜欢估算投资品种的价值，觉得足够低估了就买入，而且是满满的买入。买入之后，短线涨跌就与我无关了。

支持楼主  学习中

谢谢。。。。

谢谢了收藏了

顶楼主一个