版主能分析一下武汉健民吗？

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看报表09年的净利润增长率为195.98%（行业平均值64.02%），产负债率36%，但是09年的经营活动现金流只有08年的一半，而且销售毛利率也从25%下降到18%。搞不明白是怎么回事，请版主指点，该如何分析。

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关键词：武汉健民 经营活动 负债率 增长率 不明白 版主 武汉健民

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拜佛 发表于 2010-3-2 10:42
看报表09年的净利润增长率为195.98%（行业平均值64.02%），产负债率36%，但是09年的经营活动现金流只有08年的一半，而且销售毛利率也从25%下降到18%。搞不明白是怎么回事，请版主指点，该如何分析。

关于武汉健民，之所以有那么多令你困惑的地方，主要是你忽视了主营业务的变动。
分析一下2008年和2009年武汉健民的主营业务变动，可以发现：
2008年医药工业收入占主营业务收入比例为40.51%，毛利率为56.72%；商业收入占主营业务收入比例为59.20%，毛利率是2.37%；
2009年医药工业收入占主营业务收入比例下降至24.63%，毛利率为63.05%；商业收入占主营业务收入比例为74.99%，毛利率为2.88%。
所以，比较一下发现两个业务的毛利率都没有降低，全部的毛利率却因为收入结构的变化而发生变化了。这种变化可以认定为是上司公司的一个业务转型，至于利弊我们没办法提前甄别，因为无论是工业还是商业都有做的非常好的公司。

沿着这个思路可以发现，现金流量减少的主要原因也是购买商品和劳务的现金流出所致，也是医药商业占比变高造成的。

另外，净利润与现金流量的巨大差别可以“现金流量表补充材料”来分析，在武汉健民2009年年报的96页，你自己对比一下2008年与2009年的差别就可以发现。

有疑惑再问，欢迎。

1、查年报96页，发现09年“经营性应付项目”比08年减少了近9千万，可能直接导致了现金净流量巨额变化。似乎可以理解，不过还是感觉有些别扭。
2、高毛利的工业收入的生意不做，转向低毛利的商业生意，好像不是什么好兆头吧？

4# 拜佛

低毛利业务不一定是坏事。现在医疗改革更加强调流通渠道，所以一旦控制了渠道就不只是控制自己公司的销售，还可以销售其他公司的产品。你可以了解一下新医改的政策。