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在所有由风险资产所构成的组合中，市场组合M有最高的夏普比。市场组合M的夏普比就是资本市场线（CML）的斜率。我们可以回忆一下，在上一讲中我们是如何导出资本市场线的。资本市场线是一根穿过无风险利率的直线。这根直线与风险资产组合所形成的双曲线型边界的上半支相切。换言之，资本市场线是所有穿过无风险资产和风险资产组合的直线中，斜率最大的一根线。而所有这些直线的斜率都是其穿过的风险资产（组合）的夏普比。  
显然，所有投资者都会偏好于夏普比更高的资产，也会尽力去持有这样的资产。当市场达到均衡时，所有投资者应该都已经穷尽了所有手段，找到了自己能够找到的最高夏普比的资产。由于均衡时所有投资者都持有市场组合（均值方差分析的结论），所以市场组合理应是市场中夏普比最高的资产。因此，将市场组合与其他任意一种资产再做组合，一定无法得到更高的夏普比，否则市场就不在均衡中了。这样，我们也就推导出了均衡时资产价格之间的关系——CAPM的定价方程。

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关键词：学习笔记 习笔记 无风险利率 资本市场 资产组合

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