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雷达卡
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学习和投资心得：
优秀的有核心竞争力的公司都是们的投资目标。们主要选择领先型行业和行业中的领先型企业。们十分注重企业的核心竞争能力和估值与盈利增长的匹配性，在这些因素没有发生重大变化前，们会长期持有这些优质公司。们强调盈利增长和估值相匹配，主要出发点在于：们把企业的股价分为两部分：一是企业本身的价值，们用阿尔法来代表；二是市场给企业超额的溢价或折价，也就是说低于或高于企业价值的部分，们用贝塔来代表。们希望买入的股票价格是企业的价值附近，或者折价的时候，而不是溢价很高的时候。这样随着企业盈利的增长，股价受盈利增长推动而上升，而不会受到过高溢价的扰动。这样股价变动与盈利增长变动的方向和幅度会基本一致。这和价值投资本身是一致的。如果盈利能力强但是不低估的企业，们需要考虑它的性价比是否合理。也就是说股价中包含的溢价是否过多。们认为相比于风格，投资者应该更关注A股市场的市场化、国际化进程所带来的变化和影响。们认为未来较长一段时间内，投资具有核心竞争能力和中国优势的优秀企业以及以国际、市场化估值来审视股票价格会成为市场的主要方向。在们的投资思路中仓位管理并不是主要的获取投资收益的方法。因此，就不存在踏空的问题。搞清楚们要赚什么样的钱、们是否具备相应的能力对于们选择合适投资方十分重要。风格投资是一个很“中国‘’的概念，们在成熟市场没有发现有类似的叫法。这和中国股票市场的发展阶段是有关系的。今年以来，们能发现风格因素并不明显，这和15年以前市场很不一样。们认为随着A股市场的市场化水平、国际化程度越来越高，风格因素将持续淡化。们认为未来市场的分化更多取决于行业或企业的发展趋势、竞争力的提升、盈利变化等因素，而非简单的成长或价值风格。们希望所投资的企业是优质企业，但并不是所有优质企业们都要投资。不同企业可能处于不同的发展阶段，估值水平也不同，影响企业发展的因素也有较大差异，因此，并不是优质企业都能让们获得投资收益。因此，同样是优质企业也需要深入研究，仔细挑选。(1)不同行业的持仓比例取决于该行业的发展趋势和发展阶段、估值水平、企业的核心竞争力等因素，以及相对于其他行业的比较优势。(2)们的调仓策略更多是取决于行业和企业的基本面、估值水平等因素，而不是因为牛市或熊市。们更希望基金的投资收益来自于企业盈利或价值的增长，而不是市场的波动。(3)对于短期市场们很难判断。们的投资思路更多是从更长期的角度出发。比如未来3－5年内，行业和企业的发展情况是怎么样的，盈利的增长如何，目前的估值水平是否具有足够的安全边际。因此短期涨跌幅度不是们的投资决策的影响因素。经过三十多年的发展，中国制造业产值已经位居全球第一，并远远领先于第二名。中国拥有庞大的国内市场和巨大的出口市场，这对制造业发展十分有利。过去三十多年，中国很多制造行业经历了从无到有，从低级到高级的发展过程。从目前情况看，制造业的产业升级过程才刚刚开始，还存在较大的发展空间。中国制造业企业在全球的份额和地位也将持续提升，未来中国制造业必然会出现越来越多的世界级企业。因此领先的制造业企业一直是们重点关注的方向。
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