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A股公司跟踪研究学习——隆基股份纪要
出席者：大股东 李振国、会计总监 宋洪波 IR总监 刘晓东
李振国：
去年531后组件价格有一个下降，刺激了海外市场的爆发，去年我们市场部统计，全球有16个国家GW以上，今年预计24个国家。海外市场全面开花的状况，重点美国欧洲增长强劲。
海外增长在现阶段和未来几年都确定强。带来单晶硅片的紧张，7月就对以前的客户无法供应了。通过技术进步产出也在提高，新建产能云南二期还没有产出。所以到7月份已经无法满足签署长单的要求。
也在加快新建项目的进度。所以云南二期拉棒基地进入到试产阶段，以设备到位的速度，在年内单晶炉都能到位。通过爬坡，到明年1季度满产。公司还在评估是否继续新的产能。
所以在半年报中也明确，早期规划2021年到65GW的产能，现在看明年年底就能达产。
对关注的焦点的回答
1. 如何看待新的技术？
是否有新的技术，颠覆掉单晶硅的优势。
国家电投在朝阳电站招标，3.7的招标成本，只有0.95的电池片。领先的硅片厂的成本，2块钱，按这个推电池片成本是6毛多。再往前看几年，电池一定低于6毛这个水平。
市场看到的钙钛矿，他要取代的是不到6毛的电池片。
其他的成本要被保护，剩下的成本不会降低。如果转换效率达不到晶硅的水平，那么其他的成本进一步上升。单晶硅的技术路线沿着我们确定性的技术进步，取代传统能源已经是确定性的事件了。
另外，我们看半导体和光伏，半导体器件是管芯，太阳能就是电池片。半导体管芯硅片占成本3%，太阳能电池片占比60-70%。所以在半导体里面不关注硅片的价格，只关注品质、通量。
薄膜技术对电站系统的影响：如果转换率没有本质的提高，那么大家对于这种电池片的保护、支撑、收集成本是不会降低的。
硅片变大是否会降低LOCE，前提是光伏系统设计冗余的基础上会降低。这是建立在其他都有冗余的情况下。隆基从M4向166转移的时候，不是我们的本意。
如果全行业都能统一到156.75mm, 对电站的设计都有很大好处，全行业都标准化生产。现在又出现尺寸变乱，我们有责任继续把他统一。
做了大量的调研，根据玻璃厂、组件运营成本-运输成本等，酝酿了1年的时间推出了166硅片。
上下游虽然有些冲击，但行业多方还是觉得兼顾了上下游的情况。
2. 对电池产线技术选择的想法。
对于单节硅电池29%转换率，做到25%量产已经是极限了。双节的41%，量产做到30%-35%都可能；现在全球都在关注这件事，很多企业已经投入了研发。第一层单晶硅确定，第二层路线-N型or P型还不确定。
上面这层结构也不确定。目前还是觉得P型Perc比较好。
隆基在2006年就有做全面的看技术路线，当时觉得N型。2015年perc技术出来，觉得P-perc性价比太好了。
为什么新的电池线还是选择P-perc, 因为投资回报还是最高。每瓦的投资：1GW perc 2亿元，1GW topcon 3亿元，1GW Hit, 7亿元。
今天的计算回收期perc、topcon, hit 分别为 4年，7年，15年以上. 目前国内的多晶硅料厂家，不太能满足N型电池的生产，目前我们用的N型料还是用的国外。
我们多晶硅料9-10亿元就能做1GW，但国外觉得对质量不好，要到13亿元才能保证质量。这个是在变化过程当中。
IR刘晓东：
1H经营要点：
硅片1H生产28.5亿片，+74%，海外3.89亿片，+289%。自用7.9亿片，增长不多。
实现收入85.2亿元，+95%。毛利率23.2%，+6百分点。
组件生产量8.3GW， 海外增长量大，对外3.9GW，海外占比76%, +250%。双面组件占比24%, 增长550%。 自用组件660MW. 组件毛利率28.4%，增长4.6百分点。
电池自产2.1GW，外购2.34GW，有减少。电池对外收入6.4亿。
电力收入3.76亿元，同比增长15%。毛利率64%，持平。
电站处置1Q 107MW， 投资收益9400万，2Q没有。现在在手电站920MW。
成本变化：上半年的在设备改造等方面降本，硅片非硅成本-31.75%，电池-10%，组件-6%。
到630， 硅片产能33GW， 组件产能13.3GW。硅片产能要加快进度；电池、组件产能和430计划相同。2021 年底 20GW电池，30GW组件，但总体进度也可能会加快。
Q&A
1. 硅片：2020产能？19年出货量？ 19年非硅的成本？ 2021年本来规划65GW，现在的规划？组件的出货量的水平，毛利率的水平？海外和国内组件的毛利？
产能方面：今年年底硅片产能到33+7-8=40GW。老产能还有技术进步的空间。硅片60亿片的水平总量，上半年产出28亿片。60亿能多多少，也看云南2期，到65亿片也可能。
组件的市场变化：海外的落单计划比较早，今年的3,4季度为国内预留，3季度国内不太好，海外还接了一些。全年海外大概占比60%，可能高于60%。
国内的组件还有价格降幅，海外好，价格锁定早。有些降幅不用太诧异。
2. 去年三四季度签了很多海外单，今年是否有，对明年海外装机的预测？
166，M4产品带来多少收益，比例？双面组件我们占比24%-30%，行业里面双面还是推进低于预期的，未来如何判断？
目前对海外订单落单的情况十分好。年底的时候很有信心海外落单8-10GW的水平。166这个产品会作为隆基主打产品来走，国内的反响很好。
HI-MO4的产品支架原来存在冗余的，可以带给电站成本降低5分钱。成本上比Hi-Mo 3 有下降，保证不会高于原来的产品成本。预计明年的组件产品用166这个尺寸的。
双面组件：感觉推的还是蛮顺利。今后的2-3年内，地面电站都会以双面为主的。现在客户越来越接受，现在甚至工农商业用户也接受。
3. 明年1,2季度开始行业的扩产进度很快，公司的投产速度更快，明后年的战略？明后年大规模投产，是否用价格策略排除竞争者？目前是否有供不应求。
确实大家都在扩展，到明年年底单晶硅片170-180GW，如果市场不能发展到200GW年化市场需求，硅片的过剩就会发生。当然光伏市场从来都没有预测准确过。
如果发展到150-160GW，那到明年底单晶硅片就能完全满足市场的需求，那时候洗牌和清场是一定。
那个时候价格手段必须采, 要看明年全球市场的发展情况，如果不能超预期发展，价格战必然会发生。去年十月到现在硅片都是供不应求的，但隆基提价是很谨慎的。
因为隆基一直都想推动行业能和传统能源来竞争。不太会因为市场短缺，就提价。
产能，原来电池是硅片的1半，今年增加了，因为在过去的2,3个季度，电池没有给大家很好的安全感。
4. N型什么时候发展？
无法判断。
5. 今年上半年经营周转改善，库存周转改善，通过做了哪些调整？
看好双玻双面还是背板？
下半年库存还在清库。中国的能源利益冲突很大。认为双面双玻是趋势。
6. 以后单多晶价差？铸锭单晶价差？全球一年装多少GW是顶部?
明年如果发展150-160GW，单晶硅片产能已经超过这个数字。
铸锭单晶无法挑战单晶硅片的位置。5年全球到300GW是可能的。
7. 电池片外协波动大。利息支出增加原因？
电池有一部分自产，一部分外协，一部分外采。一个月外采3000-4000万，不是太多。
利息支出，有息债务的增加。和去年比增加20多亿有息债务。
8. 海外单子的价格，明年的订单比今年低多少？
低一点，但不会降太多，因为海外光伏电站本来就是最便宜的能源了。降低不会太多。
9. 单晶硅片和电池，组件，未来竞争格局？硅片成本下降，是否有瓶颈值？未来每年装1000GW的依据？
硅片是全球引领者。隆基组件国际品牌建立了起来，可融资性很强。组件未来做全球20%份额。
硅片非硅成本的极限问题，每年都规划，每年都下降超乎想象。
1000GW全球需求，是整个能源替代的思考。光伏在全球大部分地区都是最便宜能源。储能技术进步也在发展；未来光伏+储能是终极能源解决方案。
全球几种情景下，50%，70%，100%清洁能源。如果100%，那需要每年2000GW，安装20-30年。50%的替代量需要每年1000GW，安装20-30年。何时达到这个规模呢，大家的意识到了这个程度，我们认为10年之内。
10. 1H19硅片非硅成本下降的来源？未来呢？
15年之后董事会不让讲路径。现在要求结果也不允许讲了。
11. 明年组件价格？各个产业链降价空间？
无缝焊接技术比叠瓦技术低，但高于传统成本。叠瓦技术可能推广到屋顶，无缝焊接到地面电站。
12. 硅片毛利率30%多，和23%差异？为何卖电池？组件海外销售模式？
分部的毛利率高于合并的，内部抵消。为什么要卖一部分电池片：海外发展的过程当中，有一部分海外客户需要电池。客户的发展过程当中，衍生出来的业务，但这部分客户不多。
海外组件销售模式-主要是直接的销售，分销占20%。80%是地面电站。
13. 硅片的非硅成本比行业领先多少？组件会否差异化定价？
成本现在不能说了。组件我们是有溢价的，国内市场是高2-3分钱，国外是高半美分的；不会有太高的溢价。
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