2019年9月宏观经济数据分析

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9月工业增加值明显回升，

财政支出力度增加是一个重要原因

                1-2月      3月        4月       5月        6月        7月       8月       9月
收入        48554   19402   24258  22449  24964   24687  18734  20793

支出        47688   29822   20578  22792  39808   21721  23405  34566

盈余         866    -10420    3680    -343   -14844   2966  -4671   -13773
财政存款  8577   -6928      5347   4849    -5020    8091     95     -7026
盈余         9443  -17348     9027   4506   -19864  11057  -4576  -20799

今年前9月不计财政存款变化财政赤字为36539亿， 计算财政存款变化后财政赤字为

28554亿。2019全年赤字安排加上调入资金为42744亿，

（汇总中央和地方预算，全国一般公共预算收入192500亿元，增长5%。加上调入资金及

使用结转结余15144亿元，收入总量为207644亿元。全国一般公共预算支出235244亿元

（含中央预备费500亿元），增长6.5%。赤字27600亿元，比2018年增加3800亿元。
关于2018年中央和地方预算执行情况与2019年中央和地方预算草案的报告）
http://www.mof.gov.cn/zhengwuxinxi/caizhengxinwen/201903/t20190318_3194653.htm）

后期财政空间减小，但央行的数据显示9月机关团体存款从去年末的28.58万亿，增加到

30.8万亿，

其中还有不少潜力可挖。

8月初人民币贬值后工业出口交货值增速回升，对工业增加值增速回升也有贡献。

出口交货值

1-2月  3月  4月  5月  6月  7月  8月  9月

4.2     5.7   7.6   0.7  1.9   1.7  -4.3  -0.7

接下来关注投资，2018年民间投资增长8.7%，明显高于整体投资5.9%的增速，

但今年从年初开始民间投资逐步走低，1-9月累计增长4.7%，低于5.4%的整体

投资增速

             1-2月 1-3月  1-4月  1-5月  1-6月  1-7月  1-8月  1-9月  

民间投资  7.5     6.4     5.5      5.3      5.7      5.4      4.9      4.7

固投增速  6.1     6.3     6.1      5.6      5.8      5.7      5.5      5.4

原因何在？从工业企业的数据来看，私营工业企业的资产负债率在2018年明显上升后，

进入2019年开始下降，

私营企业资产负债率下降的原因恐怕不是因为银行不愿意贷款给相关企业，自去年

习近平总书记召开民营企业座谈会，李克强总理在国务院常务会议上反复强调要破解

民营企业“贷款难”的问题以来，金融机构对普惠金融前所未有地重视，但民营企业

对利率十分敏感，近期PPI持续下降，

但央行公布的非金融企业贷款加权平均利率降幅不大，

非金融企业贷款加权平均利率      

        3月   6月    9月   12月

2016 5.30  5.22  5.26  5.27

2017  5.53  5.67  5.76  5.74

2018  5.96  5.97  5.94  5.63

2019  5.69  5.66

导致实际利率在经济放缓的背景下明显上涨，

金融委近期强调逆周期调节，央行也采取了降准等措施，但在内外经济形势复杂的背景下

力度可能还需要加大。近期的社融增速虽然稳定，央行公布的数据显示民营企业的贷款增速

和所占比例都在上升，但从私营工业企业资产负债率来看，企业对增加负债并不积极。

从资金利用效率来看，民营企业最高，其次是国有工业企业，最后是包含大量地方融资平台

的国有非工业企业。以2018年为例，私营工业企业利息保障倍数高达7，国有控股工业企业

为3.5，国有非工业企业不到2。稳增长需要首先调动民营企业的积极性。

从经济全局来看，我国资本形成率偏高，

资本形成率
2017 2016  2015  2014  2013  2012  2011  2010  2009  2008  2007  2006  2005
44.4   44.1    44.7   46.8   47.3    47.2   48.0    47.9   46.3    43.2   41.2    40.6   41.0

稳增长不应忽略消费，当前产能利用率依然偏低，笔者建议继续给消费者减税。

从长期来看，中国经济面临的最大问题在于人口结构的变化，以日本为例，当前日本的

经济增长率只有1%，但失业率低到只有2.2，

原因就在于劳动年龄人口大幅下降。2012年我国劳动年龄人口的总量达到峰值9.22亿人，

之后进入减少阶段，2018年为8.97亿人，随之而来的是就业人口的下降。

           就业人员      一产        二产      三产           单位： 万人

2015   77451       21919   22693   32839                                          

2016   77603       21496   22350   33757                           

2017   77640       20944   21824   34872                          

2018   77586                                                

根据2018年统计公报的数据，2018年就业人口为77586万人，比2017年下降54万。

未来劳动年龄人口的减少将严重制约我国经济的发展，梁建章先生的研究显示补贴生育

已经成为发达国家的通行做法。

(梁建章：至少要用GDP的2%到5%来补贴和奖励生育

http://finance.sina.com.cn/zl/china/2018-07-12/zl-ihfefkqq7500941.shtml)

如果现在下决心放开“计划生育”，同时财政出钱补贴生育，不仅可以增加当前的消费，

从长远看对于缓解劳动年龄人口减少对我国经济发展的制约也有很大帮助，是一举两得

的好措施。

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请问版主关于中美贸易战的部分为何还没有放出来？