发帖
雷达卡
A股公司跟踪研究学习——中科创达纪要
三季报的基本情况：
前三季度实现营收12.74亿元，同比增长41.68%；净利润1.55亿元，同比增长50.73%；扣非净利润1.29亿元，同比增长53.70%。其中，三季度单季度实现营收5.39亿元，同比增长67.84%；净利润0.67亿元，同比增长59.86%。
分拆业务情况：
营收占比大致上市：手机60%、汽车20%、IOT 15%。
1）手机：至少有15%的增长。5G手机升级对业务有所驱动。
2）汽车：接近70%增长，收入接近3亿。状态非常好，客户的活都接不过来。每季度的盈利能力都有提升和改善。头部客户业务的拓展顺利，全球前25家车厂客户有18家已经有合作和订单。我们一直认为汽车产业未来会有向头部聚集的趋势，公司在未来一家大车厂客户取得的订单量都可能比现在整个汽车业务收入大。而且公司是在跟这些车厂一些去定义下一代智能网联汽车，有很强的竞争力和绑定关系。另外，微观层面来看，汽车业务的盈利能力也在逐季提升，整体向上趋势是比较明显的
3）物联网：收入增速比较明显，盈利能力也有提高。
关于毛利率、现金流，再做个说明。因为，我们在销售策略上，对高端的核心客户有商务上的优惠，可能有一些垫资，但因为这些客户整体商业风险非常非常低，所以回款是没有问题并且从三季度开始，单季度现金流情况也在改善。
另外，我们还有些实验性的产品，比如VR产品，会有一些风险投入、风险备料，但是投入不会特别激进。我们采购的也是通用型的芯片或者物料，即使单个项目客户有变化，也不会有损失，可以看到创达没有任何坏库存，表现非常谨慎。
我们一直都认为IOT是非常大的一个市场，只不过现在市场比较零碎，但是一旦爆发的话，我们认为是非常有潜力的。针对量比较大的市场，有一些简单的、通用的IOT设备会出货，这块营收会有拉动，从毛利率来看，销售策略上我们会让利于渠道，帮助渠道拓宽。三季报
毛利率略有下降也是因为这个原因。
高增长的持续性：从半年报开始，我们就一直在跟市场传递一个信息：从今年5月份开始我们认为我们客户情况，无论是手机业务还是汽车业务，相较于我们自己年初的时候有一个明显提升的加速。并且我们认为这个趋势至少会持续3年以上，我们在手订单，尤其是当时我们讲大概从5月份开始我们在手订单都是未来至少有持续12个月，都会体现在今年下半年还有明年上半年。
问： IOT这块，如果按细分业务来看，是摄像头、机器人还是模组业务的增速更快一点？
王总：模组会是明年的业绩增长点，我们在5G通讯模组，包括加了计算功能的模组上面都已经有布局了，产业反馈还是很不错的。从今年来看，主要是IOT终端在增加。像摄像头的量其实也是不小的，还有穿戴设备、耳机，还有各种机器人。机器人里面扫地机器人的量比较大的，但是除了机器人之外还有别的一些各种形态的机器人。
IOT，公司有操作系统技术、AIOT的能力，目前在这个时代下我们认为创达应该是无处不见的，所以我们认为今年也许比如说出货上有一些延迟，但是总的来说长线上来看，我们认为这个卡位保持未来，一段长时间的持续的增长能力。
问：能IOT业务的主要开展业务的载体就是创通联达？
答：创通联达主要做基于高通平台的IOT业务。
之前5月份聊贸易战的时候大家还挺担心，创达会不会受影响？我们当时就说其实不会，因为我们跟高通合作其实也在正常进行。现在大家可以很冷静看这件事情，中国这个市场是全球所关注的，并且对于商业层面上来讲的话，大家都是希望能够共同发展的。所以高通这个平台其实是在帮助我们，无论是在美国、日本、韩国，再帮我们积极开拓这种IOT业务，这是基于高通平台。
其他的IOT业务，比如说像我们现在跟华为的合作，我们在海思平台上做的IOT，不是在创通联达子公司里面开展业务的。然
问：软件许可的三季报来看增速、占比有没有一个提升的趋势？
王总：软件许可的收入没有什么规律、波动性比较大，通常Q4软件许可，因为各个厂商会有一个结算，一般情况下是Q4和第一季度，通常集中在上半年，第三季度软件还没多少。如果从上市公司财报呈现的角度来看，可能会受跨期结算的影响，但都是或早或晚都会到账，没有什么风险。
问：展望4季度。费用端是否可以把控？
王总：公司费用端是非常可控的。从管理上来看，一直在做研发效率的改善。为什么手机能稳得住，车这么难的业务，增速能这么快， 并且在需求不是很明确的情况下，盈利能力还有这么稳定的提升。
因为，比如手机。这么多年的积累，我们熟悉各种平台和软件各种适配，可以很快培养出在一个项目里能够起到很好作用的研发人员。汽车也类似，他受益于我们在手机业务上的积累。我们现在不仅在业务上我们在拓展更好的客户，在内部培养上我们希望有更多的效率的提升。所以体现在表观上我们可以看到，其实我们1-9月份这块儿费用这一块儿我们控制非常好，因为就是这种管理人员以及研发效率投入增加之后，必然会有一些数字上的一些呈现。所以我们认为就今年来看的话，其实大家确实关注过半年报的费用高企问题，目前我认为我们没有这种情况会发生。
问：展望四季度收入，最主要弹性还是在IOT业务？
王总： IOT、手机、汽车其实我们都很好的把握住了头部的大客户。
手机：包括华为、OV这些。
汽车：上汽、广汽、一汽，日本三菱，美国通用、福特这一些。业务非常稳，因为汽车业务特别长时间，之前跟大家讲一个项目一年两年，一年算是一个小项。
IOT：弹性会大一点。因为不光是软件，还有硬件。硬件这块有的客户（比如日本客户）对产品质要求极高，确实有不确定性。4季度的出货会有不确定，主要是速度有快有慢，但是整个出货提升的大趋势是肯定的。一旦出货量提升，毛利就会上来，所以IOT我们认为4季度无论盈利能力比环比来讲是有改善的。
问：手机和汽车毛利率大概是多少呢？
王总：手机、汽车业务总体额度毛利率其实都是在40%以上的，可能单季度来看会一些波动。汽车会更高一点，汽车的盈利能力肯定比手机还要更强的。
手机在这部分盈利能力主要是我们技术能力非常稳定，然后所以就是我们对于这些客户的需求，对于我们来讲其实可以以最早这种投入，然后能够获得比较高的收益，他有这方面的回报情况比较好一点。
问：明白。各业务增长驱动力？
王总：手机：5G对于终端厂商来说是新的高速发展阶段，创达一定是产业链受益者，并且一般情况下高通芯片都是手机厂商还是ODM厂商首选。
汽车：市场影响力的增加，有客户会自己找上门来，我们现在希望把我们主要精力都留在头部客户。不仅是在量上有保障，我们还可以更早一步去定义市场。
IOT：各种终端情况比较多，我们总得来看IOT他这种需求随着消费者这种需求增加，然后我们这块儿收入肯定会有一部分拉动。
问： IOT业务产能情况？
王总：IOT业务，现在产能并不大。主要核心原因是公司会区分不同的业务。
针对高端，客户对于品质要求比较高，我们产能是逐步增加，根据他的订单的需求。
针对功能比较简单的IOT设备，产能会比较大一点，但波动性会比较强，有的时候这种需求，可能他还有，但是也不是说光规模起来我们未来对于我们来看也能够有这种技术能力持续积累，以及盈利规模的激烈，这块儿就会有一些波动。总的IOT是根据市场需求增加，逐渐产能提升起来。
问：从秋招情况来看，人员增长大吗？
王总：不同的业务增长的情况不太一样， IOT、汽车业务一定是低于人员增速低于收入的增速，手机业务确实人员的增长跟收入的增长有一定的线性关系。我们现在也在做人才的升级，希望有更多的技术经验的积累，通过对员工的资产化的管理提升人效。今年人数增长比收入增速要低。人员增长和收入增长不会是完全线性关系。
问：汽车订单多的接不过来，有没有所谓产能的限制？
王总：随着智能驾驶舱平台逐渐成型之后，产能限制其实倒没有，只不过就是我们需要根据客户需求再去做IP上的调整和定制。
我们在汽车这块的策略是主导汽车的软件发展趋势，也会跟客户做战略布局，但是更多的是根据自身对产业的判断去做研发，然后再去对客户提供服务和产品。产能没有限制，我们可能会有一些选择和判断的过程。
问：不同车厂、不同车型需要专门定制嘛？
王总：不用，若干车企用的就是这个智能驾驶舱平台，在这上面做一些应用层面的调整。
京公网安备 11010802022788号
