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雷达卡
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学习和投资心得：
可转债及其正股投资：
1.策略的假设前提是什么？
答：（1）转债绝对不下调，从而保持股债溢价率的稳定回归而不是突变（其实招路、券商转债只要能确定他们不下调，用这个策略也是极好的，例如长证转债，去年正股跌了40%，现在涨回来了，相当于正股净值从0.6爬到了1，而转债只是从0.9涨到了1）；（2）以强赎为目标（无需严格遵守这个条件，但以这个条件为前提），即转股价值和转债价格最终都回归至130。以光大转债为例，策略以130为前提，但即使最后银行转债还钱，期间的轮动收益也不错了。
2.阈值怎么定的？
答：阈值的确定用了后验性的方法，也就是先统计了光大转债和股票在转股期间溢价率的差值，从而根据平均值和上下1个标准差确定的。为了避免这个阈值只对1个转债有效，用在同期的波行轮动上，虽然波动的股价运行走势和光大完全不一致（波行是白马，光大是没人要的大烂臭），也有1次的切换。其实还应该用在上古时期的4只银行转债上，但一直没拉数据，最近可以试下。阈值的确定逻辑不是很严密，但底层思路是转股价值和转债价值的终点是一致的，跌多了一定会涨回来，只要这个思路对，阈值区间调小了轮动策略会更接近股，调大了会接近债，这个看每个投资者自己的风险偏好。在实盘里，我不会特别遵守这个阈值，如果两者的差到了4.5以上，我就会买股了，毕竟光大到了转股后3.5年，股价不太会有机会一直大幅跑输转债。
3.分红/除息要考虑吗？
答：分红要考虑，除息我个人没考虑。因为分红对股债都有影响，除息只对债券有影响，而且除息不影响转债价值（最后到130，不会因为除息了就到129）。自己做的数据因为用了WIND的函数，股价都自动前复权了，为了避免分红对银行净值的计算不准确，可以采用转股价值，抛弃需要定期调整的银行收盘价。
4.轮动收益会不会跑不赢单独持股的收益？
答：会，可以看到波行转债，还好有1次切换，不然轮动收益是跑输单独持股收益的。再例如平银转债，基本不太会大跌了，那默认持有债就会跑输股的收益。但一个策略的好坏不完全是收益率的高低，相同收益率，期间更低的回撤，更高的Sharp，就会比单独持有某一资产好。再者说了，万一接下来有个股灾，转债也就优于股票了，毕竟转股期有6年，只要没到强赎期，股市的波动谁也说不准。所以这个策略也被定义为转债增强策略，而不是股票增强策略，免得买股票的小伙伴杠来杠去的。
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