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雷达卡
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学习和投资心得：
《机构投资的创新之路》读后感
对于从事于投资机构（或资金规模比较大的个人投资者）来讲更是一本不错的书，以下是我对这本书一点浅薄的读后感：
一、常用的投资组合管理工具有三种：资产配置、择时、证券选择；其中强调投资最主要的收益来源还是以资产配置为主；书中所涉及的资产配置类型覆盖面比较广，包含国内外股票资产、PE、绝对收益资产、固定收益资产、房地产、实物资产等等。而我们国内基金主要分为股权类和证券类基金，无法像国外的捐赠基金布局那么广，当然FOF可以配置相对广点。
二、资产配置方式讲求分散组合的管理能力，分散组合是有计划的分散，构建一个合理的资产配置组合，主要考验宏观、中观的分析能力，各类资产结构比例大小问题是需要严格考虑的，而且需要动态跟踪，分析下是否需要做下调整。文中并不赞同集中投资的做法，认为因集中投资而成功的人是存在幸存者偏差，即便投资生涯一大半因集中投资成功，但最后还是大多数以失败告终。我个人认为集中投资的难度确实比分散组合更大，一般人确实不要轻易就集中投资，即便是专业机构的投资者，集中投资的风险也很大，而且一旦规模变大，集中投资的方式可能就无法实现，比如几十亿或上百亿规模在A股中，集中投资1到几家公司，基本能轻易的上十大流动股东的排行榜了，长期下去来看并不具备可持续发展的方式。
三、择时一般极少人能实现，而且持续性有待验证，择时能力考验的是全方位的研究能力，比如宏观、中观，微观都要有比较敏锐的分析能力；无论是国内外的专业机构投资或个人投资者来看，一般成规模的投资者并没有把择时能力当成最主要的能力，大多数归属于“运气”（不可持续），当然“游资派”可以看成择时能力较强的，但是一般上规模后这种打法并不是很合规，目前只存在于“民间派”，如果要走上“正规军”或“合规化”，那“游资派”的打法并不是很适合多数人；
四、证券选择是主动积极投资管理最崇拜的方式，追求超额收益，但书中对这种方式处于比较悲观的看法，因为处于有效市场很难有大的超额收益，而证券选择大多数是在低效以及流动性较差的资产才存在大的超额收益，这种说法有一定的道理。但如果我们将美股和A股拿来对比，大多数人还是会认为美股的有效程度会比A股更高，但即使如此，美股也会存在短期的非理性行为（但恢复能力又比较强），所以我认为证券选择(精选个股)还是有一定的作用，因为目前来讲，并不存在一个完全有效的市场，只不过是有效程度大小的问题，那么这样就肯定会存在一定的超额收益或超额风险。
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