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雷达卡
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https://cn.ft.com/story/001085073?topnav=economy&subnav=chinaeconomy
所以从某种意义上面讲，我认为债务多了或者少了，不是问题的关键。问题的关键是在于跟债务相对应的概念，就是资产。有债务就有资产，有资产就有债务。对于企业而言，借债是为了形成资产，对家庭而言其实也是一样的。你如果说抵押贷款买房子，一方面你欠了银行的债，这就是债务，一方面你拥有了一所房子，房子是资产，所以债务和资产总是相对应。那么对企业而言，借债是为了形成资产。如果它借债所形成的资产是好的资产，也就是这个资产的投资回报率比较高，债务多一点不是问题。
那么我们就要追问，什么叫资产质量比较高？具体的衡量，那就是要看投资回报率（ROIC）是否高于资本成本（ROC，资本经过风险调整的成本）。作为一个企业或者借贷者，如果你挣的钱高过债务成本，那么借多点债，问题不大，债务杠杆率高一点也没什么问题。但如果说你借债所形成的资产是坏资产，就不行了。最终比如说你借100块钱，你要还8块钱的债务成本，但你只能挣2块钱，最终你要破产。
所以债务问题的本质，不是债务高低，而是最担心借债所形成资产质量太差。这个问题，恰恰是中国最近这十年的核心的问题。关于中国宏观债务为何如此高，以及这背后的原因，则是更深远的一个问题。
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