Note里面这道题（DDM）的算法大家有没有觉得有问题？

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Book 5，Page 210, abnormal growth 情况下的DDM计算：
Consider a stock with dividends that are expected to grow at 20% per year for four yeares, after which they are expected to resume their normal growth rate of 5% per year indefinitely. The last dividend paid was $ 1, and k=10%. Calculate the value of this stock.
Note 提供的答案如下：

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关键词：note DDM not 有没有 DIVIDENDS note DDM 算法 cfa1

PV3的算法好像不对，因为D4用的是g=20%而非g=5%
这道题应该用D5算PV4
大家觉得呢？

好像算法挺不错的

3# jxx05

1. 根据infinite period DDM 的推导， D1应该是按照持续增长率算出的下一期的dividend.
而这道题里面的D4是按照abnormal growth rate 算出来的，所以肯定不准确

3# jxx05
是不是呢？

NOTE上的答案是正确。
你可以把现金流先列出来，求现值（就是最原始的方法），得出的结论和NOTE上是一样的

本人刚做完一个实际中的非流股的定价，就是用这个做的，公式原理没错（这是两阶段的，当然三阶段的也差不多）……，只是楼主的题中没有说明超长增长期限是多少年？稳定年度是从那一年开始？一般的做法就是将红利/股利折现回，期未股票价格（指稳定阶段的年初股价，应用稳定阶段开始的第一年的本年红利除以K-G），这个不要搞错一般不会错，当然也别忘了折现回基准日。你看下这样行不行得通？

不好意思，刚没看清题，题中有超常增是4年，所以NOTE计算是有问题，期未股价（第四期未，预期股价， 应用第五期红利，除以K-G，应是PV4=D5/K-G，而不是算PV3，如果题目算第三年期未的股价，则NOTE没错，

Notes没有错，因为稳定增长从第五年或是第四年开始，并不会影响PV3的。因为PV3的计算中并未涉及到D3，只涉及到了D4，所以第四年的增长率对计算结果无影响
当然Notes上这种处理是不太直观的，可能是用多了折现方法以后总结出来的最简公式，但数学意义不是很明显

自己用PV4算过，多加一期再折现回去，结果是一样的，会好理解很多~~~ 1# copyrightwy