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雷达卡
首先对铜行业的背景进行简单的介绍
2019年初以来，由于中美贸易，铜行业受到影响，铜价整体表现弱势。2019年7～9月美联储的三次加息，开启全球逆周期宽松，全球宏观经济修复迎来拐点。9月份中国财政和货币政策转向稳增长。12月初中美达成第一阶段贸易和解，使得压制全球宏观经济的最大不确定性因素缓解。铜价也在此时迎来主升浪。由于新冠疫情的影响，铜价又开始下跌，跌破2019Q3底部。
全球逆周期宽松已经开启，短期冲击有望促进更有力的逆周期政策出台，随着疫情影响的消失殆尽，我们认为新冠疫情不会改变经济修复大势，铜价有望迎来大幅度反弹。
从铜供给来看
下游铜加工企业推迟复工，而铜冶炼企业几乎没有受到影响，而一季度为精炼铜周期性累库季节，短期内疫情造成精炼铜被动累库。
若疫情持续，铜供给由于原料问题受到影响，短期内铜市供需双弱，铜价下降幅度有限。
而全球铜矿供给从历史数据来看增产较为缓慢，赶不上冶炼铜的需求，铜矿供给偏紧。
冶炼端的冶炼加工费不高，部分冶炼常处于盈亏平衡边界，有减产压力。同时冶炼副产品硫酸等价格跌破至历史极低位，进一步打击冶炼厂生产积极性。
在成本端，铜矿供给的现金成本系统性提升，更给精炼铜带来压力，铜行业供给面临紧张。
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