【研报分享】民生证券---稳增长将加码，但不是强刺激 ——政治局会议的重要

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报告摘要：
 本次政治局会议值得关注的八大要点。
第一，这是疫情发生以来召开的第二次中央政治局会议。政治局会议高于常委会会议，上次是在2月21日，这次会议体现了对上次会议的继承和拓展。

第二，提出疫情防控重点放在外防输入、内防反弹上来。一方面，高度评价国内疫情防控取得的成绩；另一方面，高度警惕境外疫情加速扩散蔓延的风险。

第三，要求兼顾“坚定不移贯彻新发展理念”和“加大宏观政策对冲力度，有效扩大内需”。我们预计，短期稳增长政策将加码，但以不损害长期增长潜力为前提，因此不是强刺激。

第四，财政政策发力将成为下一步重要看点。会议提出发行特别国债，符合我们此前预期。我们预计，财政赤字率不低于3.5%，特别国债规模不低于1万亿，地方专项债规模不低于3.5万亿。

第五，货币政策仍将以结构性工具为主要抓手。会议对货币政策的表述没有太多增量信息，我们预计，未来货币政策可能仍将保持较强定力，主要借助结构性工具实现精准滴灌。

第六，提出加快释放国内市场需求，扩大居民消费。疫情蔓延全球，我国外需可能急剧收缩，国内市场需求才是最靠得住的。比较确定的方向包括汽车限购放松、消费券发放等。

第七，如何理解经济增长目标和全面建成小康社会目标？我们认为，今年经济增长目标可以适当低一些，这与如期全面建成小康社会并不矛盾。打赢脱贫攻坚战，就是全面建成小康。

第八，没提关于房地产的任何表述。不做具体表态，就留下了灵活调整的空间。全面落实因城施策背景下，房地产调控将越来越活。

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