ATFX：原油大涨20%，瑞幸咖啡大跌80%

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ATFX汇评：特朗普声称已经与沙特王储小萨勒曼和俄罗斯方面进行通话，劝说两国能够合力减产1000万桶原油。受该消息影响，原油美盘时段大涨21.86%，最高触及27.39美元。

知名中概股瑞幸咖啡传出财务造假丑闻，其COO刘剑伙同下属使用非正常手段虚增22亿交易额，并对营销费用进行人为调整。消息公布后，瑞幸咖啡大跌80%以上，最低触及4.9美元/股。

图1，美原油日线走势图-ATFX

表1，主要产油国日产油量-ATFX整理

原油日线级别已经寻到短期支撑，本周一的低点19.24位置已经形成底分形机构，从本后面三个交易日来看，该支撑较为可靠。从技术角度预计，下周美原油收出阳K线可能性较大。在OPEC+会议谈判破裂之前，美元原油收盘价在41.19美元。如果未来沙特和俄罗斯在美国的斡旋下采取联合减产措施，预计未来油价上行的最高点也在41.19美元附近。除了供应端之外，需求端受到疫情冲击而大幅下降。但新冠疫情具有较强季节性，随着气温的升高和全球各国防控措施升级，预计疫情将很快得到控制。届时，在原油需求恢复的加持之下，即便减产协议没有达成，预计油价回升至30美元/桶上方也并非难事。

图2，瑞幸咖啡日线走势图-ATFX

​表2，瑞幸咖啡主要财务数据-ATFX整理

财务造假丑闻公布后，股价累计下跌76.46%，尾盘出现小幅反弹。但凡出现超预期大跌，往往会激起众多抄底资金。如果只是从技术角度考虑，瑞幸咖啡股价一定处于超跌状态，具有反弹的需求。但是，任何抄底都必须100%依靠基本面和宏观经济周期分析，只有主营业务良好的上市公司，才具备“黑天鹅”爆发后的抄底价值。

从营业收入来看，瑞幸咖啡在2019年前三个季度出现稳步增长，似乎处于行业的上行周期。但是，这些营收数据都是假的，本次丑闻的暴风眼就是前三个季度的22亿营业收入造假。由于二季度和三季度营收总和为24.51亿，减去22亿水分后，二三季度的营收基本为零。与此相对的，营销费用在2019年前三个季度屡创新高，甚至在三季度达到5.57亿元人民币，这完全超出了正常水平。

唯一值得称赞的，财务造假只针对营收和营销成本，对于净利润的影响较小。从净利润来看，2019年1季度亏损5.51亿人民币，三季度亏损5.31亿人民币，9个月的时间没有出现任何起色。由此可见，瑞幸咖啡在国内的经营业绩较差，较高的运营成本无法扭转亏损的现实局面，不具备长期持有的投资价值。

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