【研报分享】投融资机制改革系列研报

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    看好最有可能成为 PPP 平台型的公司，这和公司的资源、 战略、格局、风险控制等因素密切相关， 项目获取能力是起点，核心是能够把项目全生命周期的成本做到最优， 所以具备很强设计能力和工程总承包能力的企业最有优势， 在以上基础上， 我们选择其中业绩弹性大、 市值弹性大、 PEG 小的标的，作为 PPP的最推荐组合：强烈推荐苏交科（最有可能成为 PPP 平台型公司）、 葛洲坝（风险收益比最佳）、 铁汉生态（PPP 订单收入比最大）、 龙元建设（准备最早，跟踪项目多）， 建议关注四川路桥、东方园林、隧道股份、设计股份等。

 财政部 CPPPC 平台上推介的 PPP 项目投资总需求超过 8.1 万亿，其中贵州、云南、河南、江苏、辽宁投资额位居前五名，分别为 9162 亿、 7527 亿、 7035 亿、 4651亿、 3911 亿元，合计占入库项目总投资总额的 51.3%。市政和交通类项目投资金额占比超过 56%。

 从 15 年下半年开始， PPP 项目的落地在逐渐加速，我们预计今年 PPP 项目会是加速落地的一年，主要变化如下： 1） PPP 相关政策基本落地，现在有规章可依、有范本可循； 2）中央、地方ZF、企业、银行、基金等参与方完成磨合期，开始共同推进项目落地； 3）地方ZF经过一轮人事变动，做政绩的动力明显增强，推动项目有序进行； 4）中央非常重视 PPP，推动政策还有望继续落地，项目回报有吸引力，回款更有保障。

 PPP 推出给建筑行业带来以下变革机遇： 1） PPP 促进建筑行业集中度提升，优胜劣汰。 2）项目盈利能力提升，从赚施工的钱变为赚投资的钱，； 3）企业账面现金流好转； 4）项目回款更加有保障。

 PPP 企业未来的发展远景是成为平台型的公司： 即把自身打造成一个专业的 PPP项目管理平台， 核心放在项目筛选、 风险识别、项目管理、融资管理这几个环节，从原来赚设计施工的钱变成赚项目管理、金融利差的钱，未来成长空间巨大。

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