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巨量外汇储备与投资
巨量外汇储备对中国确实是一个负担，这其中大部分为美元资产，美元强势与美元相对贬值并不矛盾。美元贬值会使外汇储备损失，有些经济学家建议分散化投资与买进黄金。从希腊债务危机来看，分散化投资并不有效。这些外汇储备可以以更安全的方式投资，比如支持本土公司国际化；支持贸易往来国以及第三世界国家的经济建设，例如支持非洲一些体制完善、经济结构健全的国家，这将使中国获得长期收益。对原材料等大宗商品以及关键资源的源头的控制，这可以提高人民币的定价权。用外汇储备支持人民币国际化，例如，用人民币向其他需要贷款的国家贷款，用外币支付，以人民币结算收支用外汇作担保，以外汇担保发行国际债券等。例如用外币发行以人民币支付或用人民币发行以外币支付。巨量外汇储备的真正含义也许是央行可以精确地控制人民币汇率波动的区间。
人民币盯美元宜采用逐步放开法，现阶段只允许有小幅波动且必须在小区间内，慢慢加大波动区间，最后放开自由兑换，究竟什么时候放开人民币汇率取决于：1必须具备健全的金融体制。2有足够容量的资产可供全世界的投资者选择投资。3有健全的金融监管机构。4人民币被广泛用于结算。5人民币积累了良好的口碑。6有一批服务一流的金融服务机构。7良好的独立运营的证券评级机构。8全球金融市场稳定，经济增长预期看好。如果上列前七点都达到目标，人民币放开自由兑换或许是在经济或金融危机来临之时，就不必受第八点限制。
在盯美元时，美国会通过各种方式迫使人民币升值，人民币在与美元博弈中，不仅仅需要的是智慧，更需要的是坚定不移的坚持既定策略，总之无论美国如何施压都不宜让人民币快速升值，在中美博弈中应该做好积极宣传工作，哪怕是一次小幅升值都应该让全世界知道人民币是最优货币，人民币的决策并不是受美国迫使，中国有权自主定价人民币。
中国应当主动调整出口结构，对出口到欧美日等发达国家的产品实行配额，扩大对欧美日产品的进口，适当时对进口补贴，防止欧美日英澳联合起来要求人民币一次性大幅度升值，重演当年日本圆桌会议的悲剧。不过如今欧元贬值对中国有利，至少欧元区国家并不会主动要求人民币升值，但还是应当提防美日英澳联合起来迫使人民币升值的可能。人民币在全球金融危机后期无论如何都不宜大幅度升值，人民币过快升值也对全球经济复苏不利。如果美日英澳能迫使人民币一次性升值，美元会成为最安全的投资货币，这对美国有利。也可以向发达国家承诺人民币不低于某一最低汇率或一次性小幅升值5%。升值幅度不宜大，汇率波动也不宜大，对市场预期而言，近期汇率是不可预测的，远期升值宜以定比例平稳升值，例如年升值幅度不超过4%或5%；这可以为进出口企业节省大量的风险对冲成本，总之人民币可以实行缓慢升值式盯住美元策略。升值应当是央行的暗操作行为，不应该被市场准确预知到，这会引起资金的大进大出，投机加大。
中国也可以通过向欧美日等发达国家的央行发行可自由流通的特别国债，只要他们愿意购买，人民币就会自然而然的升值，如果他们将来不愿意持有，可以在金融市场上出售从而使人民币回调。主动使人民币升值也是较佳的的策略，但要把握好时机，即等到美元适度贬值，同时美元保持强势，使得其它与中国竞争出口的新兴国家的货币相对美元弱势，自然而然会减弱中国出口到美国的商品的竞争力，从而减轻美国对中国施压。
人民币国际化的一个最大好处是，我们可以以更少的工作时间获得更多的产品，我们可以更加廉价的使用来自世界范围内的资金。
或许西方国家对人民币始终存在偏见，实际上无论是人民币的走势还是资产负债比、以及资产质量只要比美国好一点点就可以了。我们前面的讨论使用的是一般形态，这里的一个假设前提是美元不会犯错误，人民币取代美元更多的表现为中国经济实力的增强，是一个长期过程；但是国际经济形势本身难预料，经济的或金融的危机总是五年左右一小次十年左右一大次，或许下一次危机到来时，全世界的投资者都会感慨，“原来人民币的表现一直都比美元好，为什么不到中国去投资呢？”世界对中国观念的改变标志着人民币时代的来临。
作者：任志
引用：《利率论》 《双货币理论》 《通话膨胀的本质》
博客：http://blog.sina.com.cn/soblog
时间： 2010-7-11
本文最早完稿于6.19，由于一些其他原因一直未发表。最大的变化是欧元兑美元从返1.26。而且美国七月份的经济数据显示美国经济依然疲软，这加大了市场兑美元悲观的预期。不过我仍然认为美国会最先走出危机。未来如果美元长期疲软，人民币最好盯住以美元和欧元组成的货币组合，如果美欧都疲软可以在组合中加入日元。
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