[原创]人民币加息随想

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　　中国央行决定，从2006年4月28日起上调金融机构贷款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率上调0.27个百分点，由现行的5.58%提高到5.85%。其他各档次贷款利率也相应调整。金融机构存款利率保持不变。

　　　　　　附表：人民币贷款利率调整表 单位：%

项 目	调整前利率	调整后利率
贷 款
其中：6个月	5.22	5.40
1年	5.58	5.85
1-3年（含）	5.76	6.03
3-5年（含）	5.85	6.12
5年以上	6.12	6.39

　　按照央行说法，本次上调金融机构贷款利率是为了进一步巩固宏观调控成果，保持国民经济持续、快速、协调、健康发展的良好势头，进一步发挥经济手段在资源配置和宏观调控中的作用。

　　可以说，这次货币政策的出台，是早在人们预料之中的事情。

　　通过一季度的宏观经济运行观察，中国经济热潮未退，比照以往有增无减，这个时候，作为当前国家调控宏观经济运行的杀手锏，扬眉剑出鞘，也是情非得已。

　　我的预计，这次加息，两个弊端是显而易见的。其一，抑制了广大百姓的基本的有效的需求，而对投资性需求无伤大雅；其二，彰显了人民币利率上升空间，进一步增加了人民币升值压力。

　　记得，在今年的两会上，中央曾经大张旗鼓的提出，扩大百姓消费需求，是今后中央经济政策的出发点，然而，此次央行政策的出台，再一次印证了国家政策出台的无序和杂乱。

　　中国消费需求不足，经济严重依赖出口，为国际社会所诟病。中央的政策是英明的，央行的政策是可笑的。可是，这仅仅是央行的可笑吗？放眼全国，这样的前后不一的政策还少吗？

　　可以说，中国的政出多门、前后矛盾、规章大于法规、法规大于法律，诸如此类的事情是屡见不鲜的。为什么会出现这种局面？原因恐怕是多方面的，正像我前面所说，央行也是情非得已。中国有句古话，有所为，有所不为，而中国目前的情况是，有所为，无所不为。央行不该管的事，他也管，而该管的事，他却没有能力去管。就拿这次调息来说，本不是一刀切的事情，对于百姓的基本需求，本来刚刚勉强启动，偏偏此时一盆冷水，迎面扑来！而对于投资者们来说，０.２７％的幅度堪称杯水车薪！周小川不知道这些道理吗？没有办法的，周小川已经成为了“囚徒”，囚徒困境中的囚徒！

　　在这里，我指明一点，造成当前这种经济局面的罪魁祸首是三驾马车：地方政府、地方银行和民营企业，经济过热、结构失调甚至情大于法等等现象的出现都离不开他们的共谋。

　　市场经济的前提是法治，不加大法治建设力度，中国的市场经济恐怕要走不下去了。

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关键词：人民币 宏观经济运行 人民币贷款 人民币升值 人民币利率 人民币 随想 原创

感觉关键还是在制度上完善 宏观调控有很多不可预测性 很多时候都是双刃剑

非常赞成你的观点。

在财政学上，有税负转嫁理论，在供给弹性大于需求弹性的时候，政府加税，税负会后转给消费者。我想，银行加息类同与此，加大了居民消费负担，而对生产者，尤其是房地产开发商毫发无伤。

同意三楼的朋友的看法

消费者碰上上调利率当然会抑制他们的消费，但是大量的被动需求（如拆迁造成）和主动需求（结婚等）摆在那里，利率上涨负担直接落在消费者头上，无可选择。。

再看投资方面

对于从市场渠道取得的投资和私人投资，其实利率上调还是有作用的。虽然幅度不大，至少释出了信号。

但对于其他渠道，如走行政渠道获得的投资资金，这些资金对利率根本就不敏感。也因此行政调控手段在我们国内还是有必要性的。

央行将贷款利率提高0.27个百分点，何以见得会抑制消费了？又何以见得会加大人民币升值压力了？

路过，很久难得进来了，胡说两句。
个人倒是认为此次央行的举措是很聪明的，我们一方面面临全球性的流动性过剩的压力（当然，开始逐渐逆转了），另一方面面临投资难以有效控制的困境（这个倒是体制上有原因，反正不是自己的钱，有名目才有机会，想起了彭帅的那句名言，呵呵），提高贷款利率可以给出一个明确的方向性信号，如果还不能控制盲目建设，不能节制十三大行业的过剩产能，继续将有更加严厉的措施出台，放任自流的后果是灾难性的，一旦潮水退去，庞大的过剩项目就会象沙滩上的鱼一样被晾干，这是缺乏效率的极度浪费，看看焦碳，看看稀土，为什么资源在我们手中却自己没有定价权，被人操纵，为什么世界第一钢铁生产国又对购买别人的资源没有自己的话语权，盲目建设，产业集中度过低是一大原因？
此次并没有上调存款利息，为了维持利差，为了保住汇率的逐步升值，存款利率暂时还是不能大动，美国的通账仍然是问题，而中性利率空间难以把握，一方面通胀风险有所上升，而一方面房屋销售价格走软，伯南克自己也是顾此失彼，言语错乱被各方指责，以前宣称的不应该关注资产价格的信条也开始动摇（见前日公开发言），利率前景的不确定性，使得新任主席面临考验难保不出点昏招，相对中国而言，后发制人跟随策略更加主动。
这个方向给的很好，现任fed主席不是说要做增加政策的透明度，形成合理预期么？这个可是高招，效率就是生产力，而弯弓盘箭比百步穿杨效率高。
个人才疏学浅，欢迎砍砖指教，最近论坛难得进来，有意开战者请email: zhuyizhu@126.com 指教，谢谢！

以下是引用hunter_tong在2006-5-27 2:07:00的发言：
央行将贷款利率提高0.27个百分点，何以见得会抑制消费了？又何以见得会加大人民币升值压力了？

　　首先，谢谢hunter_tong赐教。

　　热钱进入国内，３个目的：１、汇差；２、房地产；３、利差。

　　如今，利率上调，利息更有的赚，这是其一；其二，利率上调后，会相应减少资本，热钱更有投资空间；其三，因为前两个原因，热钱涌入更加汹涌，势必提升人民币升值压力。

　　关于，加息抑制基本需求，这不是显而易见的吗，本来我买个房子就踉踉跄跄，这一加息，我还能买了吗？我想，这类居民不在少数。

　　

对时代新锐的看法，我重新给整理一下，希望不会因此歪曲了您的意思

热钱的进入，有三个利润点：1、汇差；2、资本利得、3、利差

对于第3点，决定热钱利率收益或成本的，不是贷款利率而是存款利率。事实上，2和3是一种鱼和熊掌的关系，未见哪类资金在资本利得和利息收益双双扩大的：假定游资投资房地产，当然是希望央行货币政策越宽松越好；如果是以存款形态停留在中国，则是利率越高越好。在目前中国货币政策环境远比美国宽松的情况下，我认为央行保持存款利率不变的目的之一就是继续保持游资的利率成本压力。央行只提高贷款利率而不提高存款利率，是一种“一箭多雕”的手段：

1、给稍显过热的经济降一点点温。但我认为利率微升0.27个百分点的做法，信息提示作用远大于实质紧缩作用。另外，货币政策作为总量政策工具，我不大认同央行此举的目标是房地产业，目前的房地产业需要大动作，而且也需要其它部门的密切配合，才能在不对宏观经济伤筋动骨的前提下给房地产业降温。

2、不提高存款利率，如前所述，首先可以继续保持对热钱在利息上的成本压力，另一方面，也不至于因为利率提高而抑制了消费需求。（不过考虑到目前居民的储蓄动机，适当提高存款利率，应该不至于对消费有多大的抑制作用）至于您说的贷款利率上升会加大消费者的购房成本，我认为没有抓住主要矛盾，您觉得目前购房者抱怨的是利息太高还是房价太高呢？

3、存贷款利差的拉大，对商业银行应该是有利的，商业银行恐怕也早盼着挣几个钱冲销那如山的坏账了，当然，商业银行也应该加大营销的力度，力求把贷款都贷给那些效率高的企业，不能因为利率上升了而贷款额大幅下滑，这样，利率的适当上升，对企业的淘汰选择作用，不就凸现了？

中国实行利率管制虽然有诸多的不是，可这次却显示出了它的灵活性：存贷款利率可以不同方向变动。这在西方发达国家，以间接调控为唯一手段的情况下，紧缩性政策必然导致存贷款利率同方向变动，应该难以做到

当然，这也并不说明我支持永久性保持利率管制

另外还想表达一下对斑竹malian的赞赏：中国政府在宏观调控上的东奔西突顾此失彼，有其深层次的体制原因

如果大家稍稍留意，我想就能发现政府压制的所谓“过剩行业”，几乎都有这么个特点：民营资本可以进入，但有一定门槛，同时政府资本在这个行业参予甚深。在竞争不激烈时，政府资本还能和民营资本各自割据一方，和平共处。但一旦竞争激烈起来，养尊处优惯了的国企们哪竞争的过草莽出身的民企们？节节败退的当儿，国企们的老子－－政府－－坐不住了，才会有“过剩”的惊呼，才会再次挥舞手中的行政大棒，索性对那些在行业门外磨拳擦掌蠢蠢欲动的民企们关上行业准入的大门：我看你怎么和我竞争！这当中最典型的倒霉蛋莫过于“铁本事件”中的戴国方－－此公前不久才被正式判决，罪名竟然是令人瞠目结舌的“虚开发票，偷税漏税”！这怎能不令人唏嘘嗟叹？（在此推荐周其仁《三十六条看铁本案》）

全中国的牙膏厂，洗衣粉厂，制衣厂，饭店... ...可谓何止千万，诸公可听说过哪个行业被政府贴上了“过剩”的标签，不准进入的？

国际上，一般都是存贷款利率联动。

贷款利率上调，彰显存款利率上升空间。