我们最初调查了专利数据作为投资者信息来源的相对有用性，这取决于市场周期(牛市/熊市)。基于1997年至2002年在德国交易所上市的公司的综合数据，我们证明了专利数据包含对会计数据的补充解释力，而不考虑用于编制财务报表的标准(德国公认会计准则、国际会计准则和美国公认会计准则)。此外，我们提供的原始证据表明，在牛市和熊市期间，只有专利数据能够提供可信的投资者信息，而会计信息在牛市时高估无形资产，在熊市时低估无形资产。