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（1）地方政府融资平台是地方政府天才般的创造
地方政府融资平台，是指由地方政府发起设立，通过划拨土地、股权、规费、国债等资产，迅速包装出一个资产和现金流均可达融资标准的公司，必要时再辅之以财政补贴作为还款承诺，以实现承接各路资金的目的，进而将资金运用于市政建设、公用事业等肥瘠不一的项目。如城市建设投资公司、城建开发公司、城建资产经营公司等。
按照《中华人民共和国预算法》第28条规定：“地方各级预算按照量入为出、收支平衡的原则编制，不列赤字。除法律和国务院另有规定外，地方政府不得发行地方政府债券。”这就意味着地方政府不存在市场化融资的体制通道。因此，地方政府独辟蹊径，绕开了现行体制与政策的障碍，成立了集融资、建设和经营、债务偿还为一体的城市投资公司作为融资平台，代替政府进行直接与间接融资，实现了地方政府市场化融资的目的。对此，央行副行长刘士余认为，“不能不说，地方融资平台是地方政府天才般的创造。在市场化融资‘正门’不开情况下，地方政府创造出的一条路。相当于地方政府把一个（融资）小窗户弄成一扇（融资）门。”
（2）2009年经济刺激计划使得地方政府融资平台在全国迅猛发展
为反危机，2008年底，中国政府宣布了4万亿的经济刺激计划，随后地方政府积极推出了在未来几年投资逾30万亿人民币的多项计划。这些远非空想。一段时间内，中央政府允许甚至鼓励地方政府从银行大肆借贷以支持基础设施项目。政府融资平台在全国迅猛发展，主要特点有：
（1）规模迅猛扩张：根据媒体报道，截至2009年6月，全国各省、区、直辖市合计设立8221家平台公司，其中县级平台高达4907家。据银监会估计，截至2009年底，地方投资平台总债务额约为5万亿到6万亿元，绝大部分为银行贷款。我们按照广义口径估计，2009年末金融机构地方投融资平台贷款（不含票据）余额约7.2万亿，占银行业总贷款约18%。在7.2万亿中，估计09年新增贷款约为3.7万亿，占51%。
（2）结构特点明显：估计项目贷款（主要用于基建投资）余额近6万亿，占了全部地方融资平台贷款的80%以上。从政府层级来看，县级融资平台数量占比达60%，贷款余额占近一半。
（3）多数贷款偿还本息需要政府信用支持：我们估计只有30%左右的项目能够依靠项目自身现金流偿还贷款本息。大约70%的贷款需要土地开发权、地方政府财政安排等第二还款来源的支持。
（4）不同类型机构之间分布并不均匀：09年底主要上市银行地方政府融资平台贷款约占贷款总额的10%左右，国开行和地方性金融机构占比则相对较高，其中国开行的融资平台贷款（为基本建设贷款为统计口径）占比已达69％（图1）。
图1 各金融机构融资平台贷款余额占总贷款比
注：国开行、城商行和股份制银行的融资平台贷款口径为基本建设贷款
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