[股票] 2022年9月投资月报，第四期 [推广有奖]

一，行情回顾

疫情冲击始终持续压制中国经济发展，人们的预期也持续走弱，股市也充分反应 了这些现实。受海外不断加息以及疫情清零一波接一波的连续冲击，重仓的食品、 消费、医疗、新兴行业等出现不同程度的下跌。

图 1，HS300 自 2021 年至今行情走势

图 2，本人管理基金在 HS300 第三轮下跌前的走势

从 HS300 指数 2021 年以来的走势看，2021 年一季度出现一轮 20%的行情回 调，2022 年一季度再次出现整体下跌，再就是当前这一轮下跌。这三轮下跌， 每一次都非常容易引发投资整体 20%的回撤。HS300 指数从 5900 点，一路跌 至目前的 3800 点，跌幅达-35.59%。这一轮整体的大跌，引发了大量先前明星 基金的大跌。举两个明星的例子：张坤管理的易方达蓝筹精选，在此期间回撤了 41.62%，谢治宇管理的兴全合宜在此期间回撤了 38.64%。

本人在前两个下跌过程中，出现回撤后很快反弹至高点，基金的净值在最近一轮 下跌前甚至超过了 2021 年的最高点，创出了新高。目前的暂时回撤，是在最新 一轮下跌中发生的。

图 2 中的黄线，表示基金净值超出 HS300 指数的超额收益表现，在发生“基金 经理变动”后的两周内，基金原持仓是创出新高的。因基金持仓被清空了，净值 平着没动。如果还是本人在管的话，净值大致会第三次回撤至前期的中间低点。

二，季度回顾与展望

前文提及重仓的食品、消费、医疗、新兴行业等皆出现不同程度的下跌。食品相 对抗跌，消费和医疗则受到清零防控的直接冲击，线下生意没法开展业务。新兴 行业景气度不减，不过因为先前累积的涨幅较大，出现市场回吐。

对于这些行业未来一个季度的预期，主要还是看清零防控是否能松动。食品在过 去 2 年，并没有大的行情表现，生意持续受到悲观的消费预期影响。消费和医疗 属于线下生意，清零防控松动才会有机会，目前处于震荡筑底。新兴行业在回调 后，有机会重新启动。

预计二十大后，清零防控会出现松动，股市会有反弹。对于新的领导核心的权力 变化，预计对经济发展不构成进一步的恶化冲击。恢复经济发展，是后面必然要 处理的当务之急。

市场处于低估的状态，对目前的股市，可以采取相对乐观的态度。

BY LARYY LU 2022/10/09