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分享【书摘】1929年至1933年的世界大萧条: accumulation 2015-5-30 12:34; 开始于1929年的美国大萧条的时间跨度惊人,持续时间长达11年,如果不是因为当时的"二战"爆发，失业率高达25%的问题也无法解决。费里德曼的《美国货币史》从1929年至1933年美国货币体系的流动性不足中，指出那个时期的美国中央银行是非常可笑与失败的。照费里德曼的设想，美国在1933年退出“金本位”制后，增加货币供应就可以了，那为什么美国的失业率在此后长达7年的时间里，仍然高达15%？如果不考虑美国经济中可能存在的债券与信贷配置上的巨大结构缺陷，货币主义学说是根本无法让信服的。 1925年，英国根据“一战”前的英镑水平回归金本位，由于“一战”后英国地区物价远高于美国地区，所以英国实际上是根据被严重高估的英镑汇率回归了金本位，这样英国经济被迫陷入了一场长期衰退。 1928年，法国回归金本位，而法国是根据比“一战”前低得多的法郎汇率回归的，法国回归金本位，也立刻受到了全球资本的追棒，大量黄金流入法国地区。当时的美国经纪人贷款规模急速上升，从1927年的34亿美元跃升至1928年的60亿美元。美国华尔街与法国股市在1928年吸纳了全球60%的货币性黄金。 1928年，华尔街的短期市场拆借率突破10%，英国与德国在1928年被迫陷入严重衰退，而德国经济本来就被《凡尔赛条约》折磨得半死不活，全靠向美国借钱来维持本国经济与支付给法国人的赔款。1928年华尔街短期活期市场拆借利率突破10%之后，德国人再也借不到新资金了，德国经济迅速崩盘，失业率增长4倍。 1929年疯狂的美国股市在1929年10月的美国股市崩盘前，德国失业人数已高达400万人。1928年火热的美国股市与法国股市映衬的是英国工业与德国工业的严重下滑。1929年2月，英国央行将贴现率由4.5%提高到5.5%，以控制大量资本流出英国地区，而英国央行提高资金成本的举动的影响很快就跨过大西洋扩散到美国的华尔街。华尔街的短期活期市场拆借利率迅速突破15%，到3月底，短期活期市场拆借利率上升到20%，美国股票市场出现罕见的恐慌性抛售。在这个时刻，花旗银行的老板查尔斯.米歇尔站到了惊慌失措的华尔街经纪人面前，宣布花旗银行将迅速以低于市场价格的水平向短期活期市场投放2500万美元资金。米歇尔的另外一个身份是权力极大的纽约联邦储备银行董事。此后的8天，华尔街的短期活期市场拆借利率迅速下降到8%，并将进一步下降。花旗银行向市场注入货币与美国央行向市场流入货币效果应该是一样的。《美国货币史》对这次花旗银行向市场流入货币的结果以及可能产生的影响保持了视而不见的学院派风格。米歇尔的双重身份激发了1929年的华尔街市场的巨大潜能，所有的经纪人、所有的市场参与者都相信，在市场出现问题时，美国的私营银行家们是不会坐视不管的。从1929年4月至1929年10月，有20亿美元的高杠杆投资信托与不低于50亿美元的由二流、三流公司发行的证券被销售给了美国富裕的中产阶层，包括可能负债累累的美国农场主。 (根据1929年的市场火热程度与1933年以后中产阶层的破产情况评估，我们可以认为大部分美国中产阶层都参与了1929年的美国股票市场。中产阶层的繁荣往往意味着一个社会的高度文明，而中产阶层大量参与高风险资产交易，则意味着一个社会的巨大灾难即将降临。）投资信托是一种具有杠杆特征产品，如果市场上扬，投资信托会助推市场进一步上扬。如果市场下挫，投资信托会推动市场加速下挫。 1929年3月，花旗银行老板兼纽约联邦储备银行董事的米歇尔让70亿至80亿美元资金做好了历史性高空坠落表演的准备工作。米歇尔实际上就是一个货币主义者，而他也正是凭借这种货币主义预期，制造了最终引爆全球货币体系的规模达70--80亿美元的高杠杆炸药。从1929年10月至1933年3月，美国市场上的货币存量减少33%，对全球产出、价格与就业来说，这是灾难性时期。在这一时期，美国经济就像一个体形肥胖的倒霉拳手，在遭到市场的四记重拳之后，彻底倒地不起：第一记重拳：1929年10月美国股票市场崩盘。第二记重拳：1930年的全球农产品价格崩盘，包括古巴粮价崩盘，美国农业产区的银行大批倒闭，引发1930年12月存款量位居美国第一的美国银行倒闭。第三记重拳：奥地利与德国经济问题引发英镑在1931年9月退出“金本位制”，市场预期美国也将退出“金本位制”，美国市场出现疯狂挤兑。第四记重拳：1933年初，市场预期美国新任总统罗斯福会让美国退出“金本位制”，从而引发美国市场挤兑。在于1929年10月30日结束的那一周时间内，整个纽约市的联邦储备系统的会员银行所增加的贷款总额高达10亿美元。如果再考虑到于10月24日被注入华尔街的2.4亿美元，可以说，当时的美国华尔街银行家们不仅仅是优秀的货币主义者，也是标准的赌徒。因为以货币主义标准评估，1929年10月美国中央银行与私营银行家们的表现，是超过今天美联储与其他所有地区的中央银行的。当时，美国中央银行与私人银行家们，不仅做到全力向市场注入货币，而且组织巨资以高价入市，购买道琼斯指数所涵盖的权重股票。包括大量私营银行家向各自的股东贷款，进入股市以维持股票价格。那么到底是什么原因，让这些出色的货币主义者们在随后的3年中的表现被《美国货币史》评价为无能与可笑？ 1930年初，美国市场的信心渐渐有所恢复，美国工业产出在1930年的最初几个月还是比较稳定。但是从6月开始出现了下降，并且显现了持续加速下降的趋势。众所周知，美国银行业在海外和国内农业产区债券上拥有大量风险敞口。1930年，全球农产品价格，包括古巴糖价出现暴跌，美国银行业被迫集体面临对高比例流动性的需求。1930年下半年，美国农业产区的银行在农产品价格暴跌中大面积倒闭，这股倒闭风潮迅速袭卷美国大型商业银行，当时，美国所有的大型商业银行都受到古巴等拉美国家农业产区的严重损失的冲击。当年，美国经济的特征是国内与国外的单一投资品种----农业产区大量信贷出现问题而引发的货币体系内的流动性严重不足。依照《美国货币史》提出的观点，在1930年1月至1930年10月末，美国中央银行应向市场注入10亿美元高能货币。按照《美国货币史》中的分析，在1930年整整一年，美国中央银行与私营银行家们的表现是无所作为的，是可笑的。同一群体在1930年与在1929年10月如此巨大的反差，说明美国中央银行家们被迫面对这样的问题：是选择可能引发大量资本外逃的通货膨胀政策，还是选择在一定时间与空间内的市场修复？对1930年的美国银行与私营银行家们而言，最可怕的问题是资本外逃，因为在1930年美国已经出现股市崩盘，债务体系严重恶化，而如果此时出现大规模资本外逃，美国经济就会彻底崩溃，出现类似美国经济在1933年所经历的最悲惨一幕。（如果央行注入10亿美元高能货币，可能会引发美国的保险公司、证券持有人、私营银行股东、大量存款持有者把手中的美元换成法郎或黄金。如果这种大规模美元资产转换出现在1930年，那美国所有的大型商业银行全部都将破产）。 1929年至1933年的世界性大萧条应该是一场多重因素复合造成的时代产物： 1、工业化进程的快速推进带来的农业经济的必然衰弱。（资金却错配到农业） 2、“一战”后，全球信贷市场被迫过度依赖单一资本市场，即美国的华尔街。 3、《凡尔赛条约》的荒唐。 4、英国以被高估的英镑汇率回归金本位，法国以被低估的法朗汇率回归金本位。这样的做法人为强化了法国在全球金本位体系中的作用，人为地弱化了英国与德国在全球金本位体系中的作用。所以，1931年，全球经济中真正的问题是一个小经济体法国，却收藏了世界大量货币性黄金，迫使英国与德国退出世界金本位体系。 1929年至1933年的世界性大萧条是否能从当时全球中央银行与政府的货币政策与财政政策的合理组合中有幸得以避免呢？那就看我们如何去评估1919年至1929年间，美国信贷体系由于对农业产区的强烈偏爱产生的大量农业产区债券了。这种作为时代副产品的大量垃圾债券必然会在当时的世界金本位体系内引发一场结构性大崩盘。如果美英法三国能于1930--1933年在货币政策上建立富有成效的高质量合作，那当时的世界性灾难的严重性会减轻许多，世界的历史或许会出现重大改变，全球大规模工业扩张可能取代之后的“二战”与冷战。 1921年至1929年，全球市场中结构性的严重错误配置，如果靠大量流入货币就可以得到解决，那么人类的经济学就应该类似1+1=2的普及化科学成果了。米歇尔身上的“天生细胞”是让1929年10月的世界，无力应对当时市场上存在严重错误配置结构，米歇尔此举耗时七个月，1929年的世界是以金本位，以及《凡尔赛条约》的荒唐与最低保障的缺失为特征的。; 个人分类: 宏观经济学|0 个评论

分享经济新常态的理解: accumulation 2015-5-29 14:28; 如何理解经济新常态？新常态下，ZF该如何协调与市场的关系？新常态下，中国企业家和投资家们如何为企业找寻新的发展动力？本期开始，我们将通过经济学家、学者和企业家的视角观察新常态下新的经济框架、新的投资逻辑和新的思路。 ——编者企业界、学界朋友们大家好。我想谈一谈我对美国、欧洲和中国的经济新常态之间差异的看法，以及中国经济新常态下的发展态势怎么样，企业在此环境下有哪些机会点。 “新常态”这个名词实际上在2008年美国金融危机造成全世界的经济金融危机以后，美国华尔街的经济学家提出来的一个概念。当时这些华尔街的经济学家认为美国的经济可能会出现增长率低、失业率高的现象，这会造成在资本市场和金融市场上的融资空间非常大。从2008年底2009年初提出这个概念以后，这几年的情形，确实就像他们当时预期的那样。; 个人分类: 中国经济专题|0 个评论

分享月薪过了6000的应届生，都知道这些网站: s1332177151 2012-9-1 20:59; 1.邦客网： www.bincl.com 一个免费的优质课程中介平台、课程涵盖了IT、语言、职业资格、网络教育等领域、为求职和想升职的朋友量身订制课程、轻松拿优惠。 2.有途网： www.youtowork.com 一个极为专业的求职服务网站，由美国华尔街海归精英创建，擅长简历代写、面试指导、职业规划、猎头服务等，帮助求职者提高竞争力，成功找到工作，所有上班族都很喜欢。 3.湿脚网： www.wetfeet.com 网站当然不是关于脚的，而是辅助职场人士做职业决策的，提供大量的公司排名，企业内部参考信息，职业发展指导文章等，很前沿，很专业。 4.邮件礼仪网： www.netmanners.com 工作中的电子邮件，看似简单，其实大有学问，而且电子邮件一旦犯错，挽回可不是一件容易的事情，这里有大量的邮件礼仪，以及解决邮件错误危机的使用方法，真的很有价值。 5.至尊简历网： www.grandresume.cn 美国知名简历服务网站Grandresume.com在中国的分站，同时提供简历托管、猎头等服务，让跳槽达人跳得高、跳得准、跳得轻松。 6.沪江英语网： www.hjenglish.com 最具亲和力的英语学习网站，英语学习者的理想家园，经常要用到英语的达人们有空可以多上去溜达溜达，巩固英语基础，享受英语学习的乐趣。 7.金库网： www.vault.com 由斯坦福和哈佛的高材生创立的人力资源网站，提供最权威、最专业的企业排名、职场研究等信息，是投行、咨询、证券以及高科技领域人才不可不去的好地方。 8.普特英语网： www.putclub.com 好的英语水平，是获得高薪的很重要的基础，大部分英语好的人都会用这个网站。 9. 我学网： www.5xue.com 开复老师办的学习网，经常会有挺多很insight的建议，喜欢高端职位的同学都知道。 10.职友圈： www.linkedin.com 好工作不是靠找的，而是靠介绍的。结交职场圈内朋友，这应该是最好的去处。 11.金石简历网： www.iamresume.com 国内领先的简历代写网站，写出的中英文简历很专业，很有效果，一投一个准。 12.九天音乐网:www.9sky.com Songtaste: www.songtaste.com 不管过得酸或者甜，一定要让自己的耳朵休息，让自己的心灵安静。当然了，还有就是要经常关注《幻想艺术》，尤其是美术生，你的作品在杂志被入选了，对以后工作很有帮助了，因为太多的国内画画高手，都是从幻想走出国门的。你们这些晚辈们也需要加油哦，水平很重要，但是包装和推销自己也是非常重要的。End....; 个人分类: 职业|19 次阅读|0 个评论

分享陈思进：美国逼迫人民币升值的阳谋: a20502010 2012-6-3 15:05; 上周的专栏中谈到，在“第四轮中美战略经济论坛”上，有鉴于当前复杂的世界经济形势，中美两国之间的贸易和汇率问题成为交流的焦点。美国再次急切地敦促中国：人民币必须加速升值的步伐。但是，如果人民币再进一步升值的话，将对中国经济产生巨大的影响。首先，由于目前人民币还不能自由兑换，出口美国的商品只能用美元结算，加上定价权在美国手中，于是，人民币升值的显著结果就是同一商品在两国间产生了不同的价格。其实，美元只是对外贬值，而人民币实际上是对内贬值，所以一进一出，自然就形成了美国物价低的现象。这个情况在其他国家也类似。而粮食、水资源以及发展经济所需的石油、钢铁等大宗商品的定价权也都掌控在美国华尔街的手中，保证了美国人长期享受低通胀的美好生活。而其实美联储最大的任务就是将美国核心通胀率控制在2%的范围内。近二十年来，美国物价波动极小，可以说是很平稳。但反观中国，近些年来通胀率已达5%到6%的水平，而民众普遍感受到的物价升幅则更高。在过去的2011年中，人民币兑美元大约上升了5%左右。这一汇率波动使我们的决策者面临两难的境遇：人民币太强的话，出口将变得更昂贵；如果人民币太弱了，进口导致的通胀上升就会削弱本币的购买力。新加坡和韩国就是最好的例子，即使全球需求下降抑制了出口的增长，新加坡元和韩元兑美元在2011年还是下滑了。其次，我们必须要警惕，美国每一次发生经济危机后，最终都是依靠向外转嫁而度过的，特别是这几十年，一般都先从汇率下手，逼升想转嫁危机国家的货币汇率，如二三十年前的日币，然后以通缩来休养生息。而在短期内，由于失去了美国这个经济火车头，全球经济难免步入低增长和衰退，特别是倚赖出口带动经济增长的国家，比如中国，必定会头痛不已。由于中国出口产品普遍属于劳动密集型，利润本来就不高，这些年人民币升值已经导致出口业成本增加，利润被进一步削薄，使出口产品失去国际竞争力，许多企业已处于倒闭的边缘、甚至已经倒闭。因此中国出口业已“被逼”到了转型的关键时刻，必须将由劳动密集型产业转向技术服务型，甚至高科技服务型产业。但这种转型绝非一朝一夕就能完成，未来10年对中国来说，肯定是异常痛苦的转型期。而高通胀又使得人力成本和地价随之提高。在这儿我特别要提一提上海英特尔。英特尔是 1994 年11 月进驻浦东外高桥保税区的，是第一家开设大型生产企业的外资公司，而 2010 年第一季度，英特尔决定彻底关闭上海工厂，全厂搬迁成都。英特尔为何要搬迁？因为上海地价太高了！成都的人力成本、土地使用都比上海便宜，外国资本原本就是冲廉价劳力而来的，你的廉价优势不在了，我为什么要待在原地死守呢？英特尔西进成都后，至少有上百家英特尔的相关企业要迁出浦东。这些企业大致分为两类，一类是英特尔的全球供应商，英特尔到哪儿，它们就跟到哪儿；另一类是上海的本地企业，它们专做英特尔的供货商或物流，英特尔西迁之后，它们只能关门大吉。由于半导体是密集型产业，英特尔这一巨头撤离而去，其他企业肯定陆续迁出。上海英特尔所反映的，是中国经济面临问题冰山一角。而与此同时，欧美国家政府则积极鼓励企业、特别是制造业回归故土，以提高本国的就业率。比如去年2月，美国总统奥巴马在加州举行宴会，要求每位来自硅谷的杰出企业家向他提出一个问题。然而当苹果的CEO乔布斯提问时，奥巴马却打断了他而反问道：要怎样才能使iPhone在美国生产？当时乔布斯不置可否，顾左右而言它。不过，苹果并不是没有行动，除了最近斥资5亿美元在北卡罗来纳州建立数据中心，还将iPhone 4和iPhone 4S的内部芯片放在三星的得州工厂制造。而对许多在中国设有“生产车间”的德国企业来说，向中国转移的时代也已经过去，由于中国日渐上升的成本，特别是大幅上升的土地成本，中国已不属于价格优势地区。更由于法国政坛的“变天”，将导致欧元区两大经济巨头产生巨大的分歧，法国新总统奥特朗不赞成财政紧缩，而德国则坚持财政纪律下促增长，看来要不了多久，将不是希腊等南欧国家退出欧元区，而是要谈德国是否会退出欧元区了。多年来，欧元、人民币都是美国的打击对象，欧元贬值或消失将使美元恢复强势，而逼人民币升值可使美国制造业回归……这些都是美国乐于见到的事。下篇将再详谈欧债危机对欧元致命的冲击。; 9 次阅读|0 个评论