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标签: 货币市场经管大学堂：名校名师名课

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分享相关利率学习: ppbear0212 2022-1-21 12:08; 纽约联储官网可以查看各个相关利率 Reference Rates 美联储官网可以查看IORB Interest on Reserve Balances; 个人分类: 美联储|12 次阅读|0 个评论

分享抵押转账投资: accumulation 2017-6-10 02:24; 根据以下假设计算国库券和抵押转账投资的总回报率（TRR）：投资期从2016年1月10日开始，到2017年5月30日结束。 2.总投资为400万美元，用于购买两笔国债和两套住房抵押贷款。 3.在投资期间，这些证券将以具体的买卖收益率来体验两种截然不同的利率变动模式。 4.下表列出了两笔国债和抵押贷款通行证以及两种利率情况。投资计划是为每个担保分配100万美元，为短期投资提供可能的现金。所有现金流量将再投资于高投资级别的货币市场工具，利率上升和下降情景下年利率为0.5％。所有交易在投资期限的开始和结束日期结算（忽略SIFMA为抵押证券指定的结算日期）。 5.计算四种证券的实际和年化总回报率，并评估在两种不同利率环境下四种证券的表现不同的所有原因。评论中讨论的原因对于集团投资项目的打分要高一些。; 个人分类: 金融学|0 个评论

分享【债市风云】债市望股市，利好交易冷: accumulation 2015-7-2 16:20; 7月1日,货币市场流动性整体趋于宽松,资金利率呈下行趋势,但债市交易情绪仍旧不高,收益率继续震荡整理。年中冲击已过,资金面正重回宽松。近期宽松政策频频,不仅有降息、降准的全面宽松政策,还有公开市场逆回购助力。7月1日,流动性整体宽松,Shibor利率应声回落,尤其是1个月Shibor利率下行幅度达到15BP。7月3日开始,新一轮的新股申购启动,但预计对流动性影响不大。利率债虽有利好,但交易情绪不高。政策宽松、资金成本下行、股市下跌等多重因素有利于债市,不过市场对此似乎兴趣不大,更多受到交易情绪的影响。昨日国债方面,7年期150005成交在3.52%,10年150005成交在3.61%;金融债方面,11个月150311成交在2.76%,3年150207成交在3.53%,5年150208成交在3.86%,10年150210成交在4.1%。各品种的收益率波动幅度在2BP以内。 1日,短融成交活跃,收益率略下行。随着资金面趋于宽松,短融的需求增加不少。8个月AAA级淮南矿成交在4.4%,9个月AAA级建发集成交在3.95%,1年期超AAA级电网成交在3.35%。中票方面,3年AA+横店成交在4.93%、AA万宝成交在5.2%。债市短期内虽无大机会,但大类资产配置正在向债券转移,如遇调整可加仓。股市大幅下跌后,投资者对权益类产品的风险认识加深,牛市的一致预期大幅减弱,此外,新股发行的节奏和回报也将降低,这些都将增加债券的吸引力。; 个人分类: 金融学|0 个评论

分享【国金词典】利率市场化: accumulation 2015-5-23 01:19; 利率市场化是指金融机构在货币市场经营融资的利率水平。它是由市场供求来决定，包括利率决定、利率传导、利率结构和利率管理的市场化。实际上，它就是将利率的决策权交给金融机构，由金融机构自己根据资金状况和对金融市场动向的判断来自主调节利率水平，最终形成以中央银行基准利率为基础，以货币市场利率为中介，由市场供求决定金融机构存贷款利率的市场利率体系和利率形成机制。中国2013年7月20日起全面放开金融机构贷款利率管制。; 个人分类: 金融学|0 个评论

分享 IS-LM模型: accumulation 2015-5-6 15:41; IS-LM模型是宏观经济分析的一个重要工具，是描述产品市场和货币之间相互联系的理论结构。在产品市场上，国民收入决定于消费C、投资I、ZF支出G和净出口X-M加合起来的总支出或者说总需求水平，而总需求尤其是投资需求要受到利率r影响，利率则由货币市场供求情况决定，就是说，货币市场要影响产品市场；另一方面，产品市场上所决定的国民收入又会影响货币需求，从而影响利率，这又是产品市场对货币市场的影响，可见，产品市场和货币市场是相互联系的，相互作用的，而收入和利率也只有在这种相互联系，相互作用中才能决定. 描述和分析这两个市场相互联系的理论结构，就称为IS—LM. 该模型要求同时达到下面的两个条件： (1)I(r)=S(Y) 即IS, Investment - Saving (2) M/P=L1(Y)+L2(r）即LM，Liquidity preference - Money Supply 其中，I为投资，S为储蓄，M为名义货币量，P为物价水平，M/P为实际货币量，Y为总产出，r为利率。两条曲线交点处表示产品市场和货币市场同时达到均衡。 IS-LM模型是宏观经济分析的一个重要工具，是描述产品市场和货币市场之间相互联系的理论结构。 IS模型是描述产品市场均衡的模型，根据封闭经济中的等式： Y(国民收入）=C（消费）+I（投资）+G（ZF购买，经常被视为恒值）其中C=C(Y)，消费水平随收入正向变化； I=I(r），r为利率则可获得收入Y与利率r在产品市场均衡时的图像，斜率为负，斜率大小受投资与利率敏感度及投资乘数影响，曲线位置受自主性支出决定 LM曲线是描述货币市场均衡的模型，根据等式： M/P=L1(Y)+L2(r），其中，M为名义货币量，P为物价水平，M/P为实际货币量，Y为总产出，r为利率，L是货币需求。通常将M/P视为由中央银行确定的定值，利率和货币量呈反向关系，而收入和货币量呈正向关系，从而得出一条收入Y与利率r，斜率为正的直线，斜率大小由实际货币量对利率和收入分别的敏感度决定，而位置由实际货币量决定。将IS-LM移至同一图上，二者交点便反应了产品市场和货币市场同时达到均衡时的利率水平和收入水平，对于分析宏观经济问题很有意义。; 个人分类: 宏观经济学|0 个评论

分享商业银行流动性风险产生的原因: accumulation 2015-3-9 19:37; 商业银行流动性风险来源于两个方面：负债方和资产方。由负债方引起的流动性风险主要源于商业银行很难在不受损失的情况下变现资产或者被迫以较高成本融入资金来满足负债持有人即时提取现金的需求；资产方引起的流动性风险是指表外业务的贷款承诺。考虑到我国商业银行的实际情况，这里主要分析由负债方引起的流动性风险。　　(一)商业银行的资产负债期限不相匹配　　商业银行的负债业务即资金的主要来源有存款、同业拆借、央行存款、从国际货币市场借款和发行金融债券等，其中具有短期性质的存款占了绝大部分比重；而商业银行的资金主要运用于贷款、贴现、证券投资、中间业务、表外业务等，其中贷款业务在商业银行资产构成中占了绝对比重，而这些贷款以盈利性较高的中长期贷款为主。在这种资产负债结构下，当市场发生突然变动，客户大量提取额度的情况下，如果其它要素不变，银行便很难在不受损失的情况下将其资产变现而满足其流动性需求，从而产生流动性风险，因为银行流动性保持是一个在时间上连续的过程，现期的资产来源和运用会影响未来的流动性需求和供给，靠短期拆借来维持流动性只能产生恶性循环。　　(二)经济环境的变化　　1、中国资本市场的迅速发展对商业银行流动性风险控制的影响。从上世纪九十年代开始，中国资本市场得到了迅速发展，而在这其中，无论是从市场规模还是对国民经济的影响力来看，股票市场都居于领先地位。因此我们主要分析股票市场的发展对商业银行流动性的影响。　　首先，从总体上看，我国股市的发展还很不成熟，经常大起大落，当熊市转为牛市时，大量的短期性银行存款便从居民的存款账户上转到居民的证券账户，使短期内银行的流动性需求激增，在流动性供给不能相应增加的情况下，便产生了流动性风险。而在牛市转熊市时，银行短期存款大量增加，不仅增加了银行的经营成本，而且这种存款很不稳定，易带来流动性风险隐患。　　其次，众所周知，我国的新股发行一向一本万利，因此常常获得超额认购。许多企业和机构出于追逐利润的目的，在新股发行时将大量资金在企业存款账户和证券公司间来回转账，随着股市的大起大落，来回转账既造成了银行资金来源的不确定性，又扩大了流动性负债的波动性，使银行流动性风险增加。　　第三，股票市场的发展改变了很多企业的融资方式，那些经营良好、效益突出的企业为了降低筹资成本，纷纷改制上市，从证券市场吸收资金获得发展,而这些企业很多是银行的优质客户和贷款对象，当这些企业改变融资方式，资金需求从长期性贷款需求转向短期性的周转性贷款之后，从总体上说，银行的贷款质量下降，流动性风险增加。　　2、利率市场化对商业银行流动性的影响。随着中国利率市场化改革的进展，利率水平逐步由市场的资金供给和需求决定。利率市场化将对企业和居民的融资和理财行为产生深刻影响，从而影响商业银行的流动性。例如，当预期利率要下降时，为了减少财富的损失，此时居民储蓄存款会相应增加，而贷款则会因为未来成本的下降而转为在未来进行，此时贷款需求减少，这时银行一般不会产生流动性风险；而当居民和企业预期利率上升时，为了减少未来融资成本，现时企业的贷款需求会突然放大；而居民的储蓄意愿会向后推迟，造成银行的预期资金来源减少，从而造成银行流动性供给不足，产生流动性风险。此外，当银行存在资金利率缺口时，利率的变化将会对银行利率资产和负债产生影响，进而影响到银行的资产负债流动性。　　3、经济过热发展对商业银行流动性的影响。从2011年下半年开始，国内经济开始加速发展，投资需求旺盛，房地产、钢铁、水泥、电力等行业呈现出过度投资的迹象，除少部分资金外，绝大部分投资资金都来源于银行信贷，信贷资金大规模集中于几个行业的发展，中间孕育着很高的流动性风险，一旦行业进行周期性调整或者市场需求发生变化，银行的呆坏账必然大量增加，资产遭受严重损失，从而资产流动性下降，流动性风险增加。此外，在经济高涨时期，央行将会执行紧缩性的货币政策，货币供应规模下降，银行筹集资金的成本上升，主动性负债的能力受到削弱，从而负债的流动性下降，也会产生流动性风险。; 个人分类: 金融学|0 个评论

分享金融理论与金融市场: accumulation 2015-3-2 11:39; 课程简介 “金融理论与金融市场”是一门理论与现实结合的课程。课程围绕现实中金融市场的运行，以及金融理论对金融问题的解释这两条主线展开，旨在培养学生利用金融理论分析现实金融问题（尤其是中国经济面临的金融问题）的能力。课程将以中国为重点，介绍银行体系、货币市场、债券市场、股票市场、外汇市场、期货市场等金融市场的构成与运行机制，以及金融市场与金融监管者之间的互动。课程还将以均衡金融理论、无套利理论、投资组合理论为基本分析工具，讨论金融市场运行、金融资产定价、投资策略设定、金融风险防范与化解等问题。在课程最后，也会涉及一些行为金融学的内容。课程将以数学模型为主要思维工具来分析金融市场和金融现象，着力展现数学模型对现实问题的高度归纳能力，以及数学分析带来的分析问题的穿透力。本课程对数学的运用程度将限制在本科生所能接受的范围内。选修本课程的同学需要已经修过中级微观经济学。教学计划本课程以课堂讲授为主。课程每周授课 1 次，每次 2 小时，总计 13 周。另有 1 周进行期中闭卷考试， 1 周进行期末闭卷考试。第 1 周、课程介绍；学习要求；金融市场简介第 2 周、金融问题向一般均衡理论的归结；有效市场理论第 3 周、风险的度量；风险下的决策第 4 周、投资组合理论及其应用第 5 周、均衡理论中的资产定价与利率决定第 6 周收益率曲线与债券市场第 7 周股票市场与股票估值方法第 8 周期中闭卷考试第 9 周无套利定价理论第 10 周远期价格与期货价格；衍生品市场第 11 周汇率的决定和外汇市场第 12 周货币政策与金融资产价格第 13 周行为金融理论；噪声交易者风险；群体非理性第 14 周总结：从金融理论到金融现实第 15 周期末闭卷考试依照课堂情况，实际教学进度可能会与以上的计划有所不同。主讲人保留随时修改教学计划的权力。教材及参考资料课程主要材料为主讲教师编写的讲义。课程参考书主要为以下 3 本。 n 兹维·博迪，罗伯特·莫顿，《金融学（第二版）》，中国人民大学出版社， 2013 年 n Jean-Pierre Danthine ， John. Donaldson ，《中级金融理论》，西南财经大学出版社， 2007 年 n 彼得·伯恩斯坦，《投资革命：源自象牙塔的华尔街理论》，上海远东出版社， 2001 年除以上 3 本之外，以下几本书籍也有参考价值。 n 霍华德·马克斯，《投资最重要的事——顶尖价值投资者的忠告》，中信出版社， 2012 年 n 伯顿·马尔基尔，《漫步华尔街（第 10 版）》，机械工业出版社， 2012 年 n 罗伯特·希勒，《非理性繁荣（第二版）》，中国人民大学出版社， 2014 年 n 乔治·索罗斯，《金融炼金术》，海南出版社， 2011 年 n 约翰·戈登，《伟大的博弈（ 1653-2011 ）》，中信出版社， 2011 年 n 沃尔特·白芝浩，《伦巴第街》，上海财经大学出版社， 2008 年 n 迈克尔·刘易斯，《说谎者的扑克牌（纪念版）》，中信出版社， 2013 年课程考核课程分数依照三部分内容来评定：（ 1 ）期中和期末闭卷考试各一次，每次成绩各占总分的 35% ；（ 2 ） 5 次课后作业，总计占总分的 25% ；（ 3 ）课堂表现，占总分的 5% 。; 个人分类: 金融学|0 个评论

分享流动性吃紧央行不援手？外媒称中国ZF在解决房价问题: insight 2013-6-21 10:50; zerohedge认为，中国政府目前的问题是房价重又蹿升，信贷泡沫明显。也正因为存在这样的隐患，中国央行可能宁可控制流动性，也不会轻易动用刺激。　　近来中国货币市场流动性吃紧形势越发严重。　　6月19日，Shibor隔夜利率飙升206个基点，1周利率创下近两年新高。　　20日银行间7天回购利率在昨日激增168基点基础上再度飙升375基点至12%的历史新高。外媒称当日隔夜回购利率升至25%，刷新最高纪录。　　21世纪网站20日报道，中国银行当日下午资金违约。虽然中国银行负责人当晚辟谣，但已经凸显了银行间融资市场信任缺失，随之而来是央行救市传言四起。　　中国央行为什么还没有伸出援手？　　zerohedge认为，中国政府目前的问题是房价重又蹿升，信贷泡沫明显。美银美林预计，因为地方政府面临控制房价的压力，所以5月的官方报告数据会比实际价格低。　　也正因为存在这样的隐患，中国央行可能宁可控制流动性，也不会轻易动用刺激。　　对于中国房价，美银美林的观点是：月环比价格动量是关键。　　从2010年过去几轮紧缩可以看出，中国政府主要考虑的是月环比价格动量，不是价格的年增长。　　美银美林对比了月环比与年同比价格增长走势，标注了2007年以来中国启动紧缩措施的时点。　　70个中国城市新建商品房均价月增长（蓝线）和年增长（红线）走势如下：　　以下可见70个中国城市一级市场（蓝线）与二级市场（红线）房价年平均增长：　　美银美林认为，这样的对比形势能说得通。因为如果潜在买家感到价格上行压力持续，他们通常会受刺激入市。　　为什么美银美林预计房价可能再次迅速上涨？　　5月的房产市场数据可能没有反映市场真正动量。地方政府承受着控制当地房价的压力，所以一些政府已经诉诸短期行政措施，如北京市可能暂停启动每平米4万元人民币以上的新项目。　　更重要的是，货币政策还很宽松，实体业务的回报依然没有吸引力，影子银行产品的风险又越来越高。　　因此，流动性何时大量涌回房产市场只是时间问题。　　美银美林认为，中国新领导层应该会从更严厉管控房地产。　　新一届领导人制定了五年计划。对于房产市场，他们有以下两个选择：　　1、继续谨慎处理，冒着房产泡沫破灭的风险。　　2、用激进的手段下猛药，前期阵痛，设法推行结构改革，希望四五年内经济会好转。　　美银美林认为，第二种选择更合理。　　瑞信认为，20日的Shibor高涨加剧了金融系统的系统性风险，产生了政策的不确定性，进一步减少了市场波动。　　中国央行允许Shibor隔夜利率再次猛涨，市场就有理由质疑是否央行愿意且有能力稳定银行间市场。　　银行间市场的这种局势让瑞信想起了美国政府允许雷曼兄弟倒闭。　　瑞信的观察发现和看法如下：　　1、Shibor高涨或者银行间市场甚至出现银行违约以前出现过，最近是在2011年和2012年。　　2、看来没有一家银行在零售业务方面发生挤兑，因为储户看来还平静，至少现在如此。　　3、银行间市场的流动性紧缩源于期限错配和政策反应不足。但迄今为止，这种紧张形势并没有影响实体经济。大型国有企业现金充裕，中小企业还在为流动性苦恼。　　4、多快平息市场混乱取决于央行的意愿。　　5、国务院有权制止这种边缘政策，如果紧张势态拖得太久，他们可能有制止的政治意愿。但只有时间能证明国务院对“太久”是何时有没有合理的判断。　　瑞信认为，银行间市场的利率上涨持续时间比涨幅重要得多。　　Shibor上涨还没有见顶，涨势持续越久，一些银行就越有可能面临严重的流动性问题，这样的问题会进一步影响银行间的信誉，产生连锁反应。　　瑞信预计，银行间市场耗尽银行间流动性可能带来意外后果：银行间期限与风险不匹配的问题会很严重，对企业的应收账款会增加，外储资金流入速度会急剧下降。　　就以上分析来看，zerohedge认为，为了控制房产泡沫，中国央行对注入流动性的选择会更多，但如果央行最后还是进入流动性市场，中国会很快再现通胀浪潮，贵金属与商品价格也会上涨。 (编辑：文静) 关键字：房价流动性; 个人分类: 中国经济|13 次阅读|0 个评论

分享央行今日实施逆回购操作货币宽松阶段将到（转）: 赵人无名 2012-5-5 22:38; 转来看看！央行今日实施650亿元逆回购注水资金面　　央行公告显示，人民银行于本周四（5月3日）以利率招标方式开展了逆回购操作。本期逆回购操作期限7天，交易量650亿元，中标利率3.53%。　　据WIND资讯统计，本周公开市场到期资金量为520亿元，除周四的逆回购外，央行未进行其他操作，至此，本周公开市场可实现净投放1170亿元。当日银行间货币市场上，隔夜回购利率早盘较上一交易日继续走高11BP至2.96%；7天回购利率走高4BP至3.85%；14天利率则下行9BP至3.84%。　　分析人士指出，5月上旬企业开始补缴财政税收以及大型企业分红等因素构成新的资金压力，央行在公开市场连续净投放资金意在维持流动性适度宽松，同时，本期7天逆回购资金利率低于市场利率水平，也反映出央行引导市场利率下行的意图。不过，由于7天期逆回购主要功能在于缓解短期因素造成的资金面紧张，一周后将面临到期收回，本期逆回购操作对于5月全月的到期资金规模并无影响，因此本期操作对于本月资金面整体趋势的作用还有待观察。; 个人分类: 经济学类|16 次阅读|0 个评论