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分享证监会政策变更: accumulation 2017-1-19 01:22; 1. 再融资规模的管控：对再融资的规模证监会今年将会有一定的限制，可能会使今年的规模控制在16年规模的一半左右。由于上市公司再融资融来的钱很大一部分去购买银行理财，并没有应用于实体经济的发展。从实质上来看，上市公司很大程度上并不缺钱。 2. 在IPO方面：证监会计划在2017年将拟IPO的排队存量企业全部消化完毕。在2018年，计划实施随报随上，向注册制靠拢。 3. 在新三板方面：未来2-3年，新三板创新层将会拿出5%来进行连续竞价交易，实施竞价交易模式。投行需要根据此政策进行分析以及采取灵活的策略调整。 4. 对于壳资源方面：证监会相关领导对炒壳或者是中概股借壳回归非常的反感。认为实质上构成内幕交易。所以将来会对壳资源本身采取一定的限制措施。; 个人分类: 金融学|0 个评论

分享中兴通讯：聚焦三大主流市场业绩稳步增长: accumulation 2016-12-30 01:58; 中兴通讯：聚焦三大主流市场业绩稳步增长　　2016年前三季度，中兴通讯(000063，SZ)业绩保持稳定增长；三季报中显示，紫光系继续增持公司股票；9月与南京市ZF签订战略合作协议；12月收购土耳其电信业务上市公司部分股权……中兴通讯聚焦“运营商、政企、消费者”三大主流市场，其核心竞争能力正在凸显。　　通信技术的领导者　　随着移动互联网、大视频、VR/AR、数据中心等业务对网络容量需求的扩张，电信运营商4G和宽带战略进入全面推进阶段。中兴通讯聚焦“运营商、政企、消费者”三大主流市场，具有芯片—设备—云服务一体化供应能力和自主生态闭环，其核心竞争力正在凸显。　　中兴通讯以全球通信技术领导者为目标，其证代徐宇龙表示，光通信业务是公司重要业务，也是公司近几年研发重点投入方向。　　光通信业务包括固网接入、光传送业务、数据通信等，根据第三方报告的数据，公司固网接入、光传送业务目前份额位居全球前二；全球市场进入NGPON规模部署期，中兴通讯在NGPON领域市场优势明显。全球多个国家提出国家带宽计划，对宽带的政策支持、资金投入，将推动全球宽带建设；另外在万物互联时代，智慧城市基础带宽和行业带宽客户需求增加，固网产品遇到增长新引擎。　　 5G+政企备受资本青睐　　根据中兴通讯2016年三季报，公司前三季度实现营收715.64亿元，同比增长4.44%；实现净利润28.59亿元，同比增长9.78%。东北证券分析师王建伟在其研报中用“产业资本眼中的估值洼地，未来潜力巨大”来描述中兴通讯。　　中兴通讯目前拥有6.6万件全球专利，其中已授权专利达到2.4万件，多集中在通信和半导体领域；公司积极参与5G国际标准制定，与中国移动、中国联通、中国电信、日本Softbank、韩国KT、西班牙Telefonica、德电T-Mobile等多家运营商签订5G/Pre5G战略合作协议；中兴通讯已实现软硬件全面自主开发，成为继思科和华为后，全球范围量产高端路由器芯片的少数高科技企业之一。　　《每日经济新闻》记者还注意到，政企一直是中兴通讯市场布局的亮点。今年9月，中兴通讯与南京市ZF就“十三五”期间战略合作事项签订战略合作协议。中兴通讯将南京作为集团全国重点布局城市，全力发展光电子、智慧城市、大数据、新能源、集成电路等新兴产业。　　随后的12月，中兴通讯公告披露收购土耳其上市公司48.04%股权，被收购标的公司主营业务为电信设备生产及销售、工程安装、IT 技术服务支撑等。有望借助其渠道及ZF资源切入土耳其政企业务市场和电信通信市场，以期进一步向中东、东欧国家市场进发。; 个人分类: 金融学|1 次阅读|0 个评论

分享上市公司并购基金发展的意义: accumulation 2016-12-16 15:37; 1．新常态下经济发展的需要 2015 年中央经济工作会议明确了推动供给侧结构性改革的战略部署，提出了“去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板”五大任务。由此针对实体经济的宏观及微观政策，无不释放了关注实体经济存量整合、创新、转型、高品质发展的信号。落实“三去一降一补”五大任务，离不开资本市场的支持。通过资本市场直接融资增加资本金，改善企业财务结构，为调结构、去产能、去杠杆提供支撑。上市公司并购基金在产业资本的引导下，可以在产业结构调整、向创新驱动发展转型中发挥促进作用。 2．有助于将资金真正地用于支持实体经济的发展大力发展多层次资本市场是中国特色社会主义市场经济的重要组成部分。从国际经验看，金融资本与产业资本的有机结合，是推动现代企业成长的重要条件。由于我国金融体系不完善，资本市场不成熟，一方面是企业融资难、融资贵，另一方面却是大量资金滞留在金融体系内部“空转”。上市公司参与设立并购基金，引导金融资本与产业资本有机结合，形成良性循环，带动经济体系的健康运行。 3．有助于发挥私募基金的积极性，拓宽并购基金的来源上市公司并购基金的兴起无疑给私募股权基金的发展提供了有退出保障的新的运营方式。 “PE+ 上市公司 ” 的并购基金符合 “ 短、平、快 ” 的投资需求，其投资流程及投资回报相对于传统的 PE 、 VC 模式，更符合国内众多私人资本的需求。通过合理的结构设置，将金融资本与产业资本较好结合，私募基金不但会支持上市公司的发展，而且对其自身的盈利能力也会有很大提升。 4．有助于提高上市公司并购质量，提升上市公司内在价值不适合直接进入上市公司而又想进入资本市场的企业，可以通过并购基金先行锁定，通过整合、满足一定条件后，再由上市公司收购，可提高其规范性，提升并购质量，进而加快上市公司产业整合，提升公司内在价值。; 个人分类: 金融学|0 个评论

分享欧菲光2015年经营业绩和财务状况情况: accumulation 2016-12-12 15:58; 经营业绩和财务状况情况说明 1、报告期财务状况报告期内，公司实现营业总收入1,848,162.83万元，较上年同期减少5.14%；营业利润43,219.33万元，较上年同期减少32.13%；利润总额53,421.86万元，较上年同期减少31.61%；归属于上市公司股东的净利润48,014.86万元，较上年同期减少29.55%。 2、影响经营业绩的主要因素业绩下滑的主要因素包括：（1）受智能手机、平板电脑销量增速放缓的影响，触控显示类产品的市场竞争加剧，导致公司营业收入减少；（2）人民币贬值造成的汇兑损失；（3）加大新业务投入，相关研发支出增加。; 个人分类: 金融学|0 个评论

分享投行书单：60本金融与投资类好书: alloon 2016-10-31 13:41; 01 境内投资银行业务入门类 1. 《中国资本市场二十年》，中国证监会，中信出版社2012年3月。 2. 《未来十年中国经济的转型与突破》，祁斌，中信出版社2013年1月。 3. 《企业上市审核标准实证解析》（第2版），张兰田，北京大学出版社2013年2月。 4. 《红筹博弈：十号文时代的民企境外上市》（修订版），李寿双等，中国政法大学出版社2012年12月。 5. 《中国企业债券融资：创新方案与实用手册》，杨农，经济科学出版社2012年9月。 6. 《非金融企业债券融资工具实用手册》（中国银行间市场交易商协会系列培训教材），时文朝，中国金融出版社2012年1月。 7.《企业资产证券化操作实务》，葛培健，复旦大学出版社2011年3月。 8. 《中国资本市场论坛》 2012年刊：程前，中国经济出版社2012年10月；2013年刊：程前，中国经济出版社2013年10月。 9. 《金融信托投融资实务与案例》，王巍，经济管理出版社2013年1月。 10. 《上市公司并购重组监管制度解析》，马骁，法律出版社2009年12月。 11. 《全流通时代上市公司并购与重组经典案例解析》，杨桦、蔡建春，中国和平出版社2011年3月。 12. 《上市公司并购重组企业价值评估和定价研究》，赵立新等，中国金融出版社2011年7月。 13. 《上市公司并购重组市场法评估研究》赵立新等，中国金融出版社2012年7月。 14. 《控制权博弈：企业成长的高端战场》，杨桦、范永武，中信出版股份有限公司2013年8月。 15. 《上市公司执行企业会计准则案例解析》，中国证监会会计部2012年10月。 16. 《计学撮要——会计审计实务前沿专题研究》，中瑞岳华会计师事务所技术部。2011年刊：立信会计出版社2011年9月；2013年刊：立信会计出版社2013年11。 17. 《资本交易税务管理指南及案例剖析》，徐贺，中国税务出版社2012年9月。 18. 《中华人民共和国公司法释义（修正版）》，安建，法律出版社2013年3月。 19. 《中伦律师实务丛书：资本市场业务》，北京市中伦律师事务所，法律出版社2013年5月。 20. 《股权投资基金运作：PE价值创造的流程(第2版) 》，叶有明，复旦大学出版社2012年10月。 02 经济学、管理学思维与投资银行进阶类 1. 《经济学的思维方式》（修订第12版），保罗•海恩等，史晨译，世界图书出版公司 2012年3月。 2. 《逃不开的经济周期》，拉斯·特维德，董裕平译，中信出版社2008年11月。 3. 《管理思想史（第6版）》，丹尼尔•A•雷恩，阿瑟•G•贝德安，孙健敏等译，中国人民大学出版社2012年1月。 4. 《战略管理：概念与案例（原书第8版)）》，查尔斯 W.L. 希尔(Charles W. L. Hill) ，加里斯 R.琼斯，薛有志等译，机械工业出版社2012年8月。 5. 《蓝海战略：超越产业竞争开创全新市场》，W.钱·金，勒妮·莫博涅，吉宓译，商务印书馆有限公司2012年7月。 6. 《营销管理（第14版•全球版）》，菲利普•科特勒，凯文•莱恩•凯勒，王永贵译，中国人民大学出版社2012年4月。 7. 《定位：有史以来对美国营销影响最大的观念》，阿尔•里斯，杰克•特劳特，谢伟山等译，机械工业出版社2011年1月； 8. 《当代产业组织理论》，林恩•派波尔、丹•理查兹、乔治•诺曼，唐要家译，机械工业出版社2012年7月。 9.《投资银行、对冲基金和私募股权投资》，戴维•斯托厄尔，黄嵩等译，机械工业出版社，2013年4月。 10. 《投资银行：制度、政治和法律》，阿兰·莫里森、小威廉·维尔勒姆，何海峰译，中信出版社2011年9月。 11. 《华尔街投行百年史》，查尔斯R.盖斯特，寇彻等译，机械工业出版社2013年5月。 12. 《最后的大佬——拉扎德投资银行兴衰史》（上）、(下) ，威谦•科汉，徐艳芳译，中信出版社2009年1月。 13. 《价值：公司金融的四大基石》，蒂姆·科勒、理查德·多布斯、比尔·休耶特，金永红译，电子工业出版社2012年1月； 14. 《资本投资与估值》，理查德·A·布雷利、斯图尔特·C·迈尔斯，赵英军译，中国人民大学出版社2010年1月。 15. 《估值：难点、解决方案及相关案例》，埃斯瓦斯·达莫达兰，李必龙等译，机械工业出版社2013年10月。 16. 《兼并、重组与公司控制》，威斯通等，唐旭等译，经济科学出版社1998年2月。 17. 《门口的野蛮人：历史上最著名的公司争夺战》，布赖恩•伯勒、约翰•希利亚尔，张昊译，机械工业出版社2008年9月。 18. 《资本之王——全球私募之王黑石集团成长史)》，戴维•凯里、约翰•莫里斯，巴曙松等译，中国人民大学出版社2011年12月。 19. 《私募帝国：全球PE巨头统治世界的真相》，贾森•凯利，唐京燕译，机械工业出版社2013年6月。 20. 《反脆弱：从不确定性中获益》，纳西姆·尼古拉斯·塔勒布，雨珂译，中信出版社2014年1月。 03 投行人生与情趣 1. 《滚雪球：巴菲特和他的财富人生》（上）、（下），施罗德，覃扬眉等译，中信出版股份有限公司2008年12月。 2. 《曾经德隆》，王世渝，新华出版社2008年6月。 3. 《华尔街追梦实录》，约翰•罗尔夫等著，机械工业出版社2001年5月第1版。又名《华尔街的大马猴——投资银行家的双面人生》，人民大学出版社2009年5月第1版。华尔街投行人士真实经历实录。 4. 《互联网思维——独孤九剑》，赵大伟，机械工业出版社2014年3月。 5. 《一本书学会佛教常识》，张培锋，中华书局2011年4月。 6. 《同业鸦片》，顽石，中信出版社2014年1月。 7. 《大清相国》，王跃文，湖南文艺出版社2012年7月。 8. 《曾国藩》（“野焚”、“黑雨”、“血祭”），唐浩明，人民文学出版社2002年7月。 9. 《亮剑》，都梁，解放军文艺出版社2011年4月。 10.《士兵突击》（中国电视剧三十年优秀剧作丛书），兰晓龙，人民文学出版社2013年1月。; 86 次阅读|0 个评论

分享【股票知识】-量化投资策略之并购重组: accumulation 2016-10-25 00:51; 并购重组将从根本上改变公司的资产价值、股权结构、治理结构，是一家上市公司价值变动的重要因素，对股价上涨有着明显的推动作用。在产业政策引导、股市监管层推动下，越来越多的上市公司借助资本杠杆和工具，主动进行横向和纵向的资产并购，通过兼并并购实现做优做强。企业并购重组是搞活企业、盘活国企资产的重要途径，国家正在推动国企改革，努力提升国有资产的证券化率，并购重组事件将越来月频繁。这也给投资者提供了良好的投资机会。以并购重组为线索，我们发现了一种成功率较高的量化投资策略，主要的选股条件为“有重组预期；涨幅大于3.1%小于7%；最新利好”。将该选股条件放入过去一年的行情中去测试，每笔投资的成功率可以达到58.24%，年化收益高达386.92%。; 个人分类: 金融学|1 次阅读|0 个评论

分享让股市成为扶贫场是个悲哀: gxqgyw 2016-10-10 09:11; 最近有位朋友在朋友圈转发“592个贫困县IPO免除排队”，然后调侃愿意提供西部贫困县工商注册纳税一条龙服务。还以为这是恶搞的段子，连他发的新闻链接都懒得打开，但让人意外的是这竟然是真的，这是证监会9日公开发布的《中国证监会关于发挥资本市场作用服务国家脱贫攻坚战略的意见》（以下简称《意见》）中提出：“为支持贫困地区产业发展，帮助贫困群众稳定脱贫，证监会对贫困地区企业首次公开发行股票、新三板挂牌、发行债券、并购重组等开辟绿色通道。” 我看后的第一反应是：怎么能将IPO与资本市场变为扶贫场？只重融资圈钱功能而不顾投资和资源配置功能的A股市场何时才能恢复健康？A股市场“脱贫解困”的何时终结？证监会鼓励证监系统、金融机构和上市公司做慈善、定点扶贫是必要的，但如果将资本市场的功能定位与定点扶贫、IPO绿色通道挂钩未免有些走调，刚刚建立起的市场秩序看来又要回归“脱贫解困”的老路上了。中国股市中的各种弊端和上市公司质量问题其实与各种“绿色通道”有关，A股发展之初的宗旨就是“为国有企业脱贫解困”，于是股市就成为垂死边缘的国有企业用于提款的“绿色通道”；在金融“背水一战”的改革时，股市又成为银行上市的“绿色通道”；在金融监管腐败时，股市便沦为王益、王小石等监管者权力寻租的“绿色通道”……在这一系列的“绿色通道”面前，很容易让人联想起“圈钱”和“腐败”。但直到现在，“绿色通道”不但没有根除，而且还在大行其道，而且监管部门再次为贫困地区开设“绿色通道”。关键是 “绿色通道”有碍市场公平，从制度上难以阻断个人好恶和权力寻租。 “绿色通道”是A股市场的大毒瘤，不能再为人为主观意志开设捷径，否则，每当中国企业和中国经济有困难时就想起了股市融资圈钱，但是人们却都忽略了市场的投资功能和资源配置的基本要素，从而“融资功能”像割韭菜一样在股市一茬又一茬地消灭投资者。尤其在目前A股IPO“堰塞湖”的情况下，大量好企业也不能及时上市，若再为“扶贫”拼凑的企业绿色通道进入资本市场，若业绩变脸和虚假包装要不要退市？如果IPO严审有几家贫困县的企业会符合要求？显然都是问题。资本市场应该是讲求效率、公平与优质资源配置的场所，突然不按市场规则出牌，损害最大的还是市场本身，真是可惜了一手好牌越打越烂。目前A股市场最缺的是信心、合理的制度安排和法制化的市场环境，其实很多投资者期待A股变好，期待上市更多好的公司来为自己扶贫，即使亏损严重也至少有盼头。如果A股始终摆脱不了“脱贫解困”的使命，那么A股市场割韭菜的结局也不会有根本性的改变，因为一个健康的市场是通过增量收益和优质的上市公司来回报投资者，让市场持续运转，而非纯粹的博弈场和赌场。如果一个股票市场的投资回报能力弱于融资圈钱能力，这个市场一定是在负和博弈，那这个市场的规则必然是丛林法则，长期投资的价值投资理念根本就很难建立起来。当务之急，A股市场必须要先提振投资者信心。但在目前的基本面和宏观背景下重拾信心并非易事，毕竟人们的预期普遍悲观，在当前要想重拾信心就必须要进行深层次的制度改革，而且还不能回避核心矛盾，要让大家看到公平、正义、向上的希望。股票市场除了要营造分红回报的“正和博弈”条件，也要完善法制化的市场秩序，要遏制权贵资本和既得利益者的非市场化行为，关闭“绿色通道”，理顺股市的利益分配机制，否则只让“捐钱”的投资者肯定不会有信心。同时，要明确中国股市的功能定位，决策层千万别再狭义地将股市界定为“融资”、“圈钱”和“扶贫”，应该强化股市的资源配置功能，将资本配置给真正需要钱和能够创造收益的地方，让市场将资金配置给自主创新和新商业模式的企业，培育中国经济的潜在希望和战略格局，抑制“两高一限”的企业圈钱上市，让股市恢复活力，否则一个弱势的中国资本市场很难促使中国经济结构的有效转型。另外，一个扶贫救济场也很难承载起一流市场体系的重任。; 个人分类: 股市|78 次阅读|0 个评论

分享有人需要美股研报吗？: jiakun0618 2016-6-11 15:51; 现在急需在论坛上下载几本书，但是身无分文。。。现在急需在论坛上下载几本书，但是身无分文。。。本人是证券分析员，平时用Bloomberg平台，可以找到各上市公司的研报。需要的请留言。其他需要什么帮助的，请尽管联系。GMAT，托福，北美MBA申请，留学移民，CFA考试经验，理工科背景转金融投资等等。愿广交能人朋友，帮我在论坛致富。。。; 109 次阅读|0 个评论

分享赖小民：资本市场大幅波动原因是监管有效性不足: accumulation 2016-1-9 13:39; 　2016年1月8日至9日，第二十届（2016年度）中国资本市场论坛在北京举行。中国华融资产管理股份有限公司董事长赖小民表示，尽管2015年的股市跌宕起伏，但中国的金融资本市场还没有到危机的阶段。市场制度不完善，监管有效性不足是资本市场大幅波动的重要原因。　　首先，市场基础交易制度不完善，不利于资本市场的稳定发展。涨跌停板制度、T+1交易制度、交易平台制度、强制平仓制度、熔断制度等，这些制度都有缺陷，应该要加强监管。　　其次，资金跨市场流动，凸现了分层监管不适应性。另外，风险在金融系统内部的传递，更加剧了我国资本市场和金融体系运行的不确定。　　再者，缺乏整体配套有效的平台机制和价值发现机制，阻碍了股票市场自身功能的正常发挥。　　最后，上市公司的监管不到位，非法内幕交易扰乱了市场秩序。; 个人分类: 金融学|0 个评论

分享 PE值: accumulation 2015-9-20 12:35; 简介利润收益率 PE = PRICE / EARNING PER SHARE（价格\每股收益）市盈率 PE分为静态市盈率PE和动态市盈率 PE：静态PE= 股价 / 每股收益 (EPS)(年) 动态PE=股价* 总股本 /下一年净利润（需要自己预测）市盈率把股价和利润连系起来，反映了企业的近期表现。如果股价上升，但利润没有变化，甚至下降，则市盈率将会上升。一般来说，市盈率水平为： 14-20：正常水平 21-28：价值被高估 28+ - ：股市出现投机性泡沫股市的市盈率股息收益率上市公司通常会把部分盈利派发给股东作为股息。上一年度的每股股息除以股票现价，是为现行股息收益率。如果股价为50元，去年股息为每股5元，则股息收益率为10%，此数字一般来说属于偏高，反映市盈率偏低，股票价值被低估。一般来说，市盈率极高(如大于100倍)的股票，其股息收益率为零。因为当市盈率大于100倍，表示投资者要超过100年的时间才能回本，股票价值被高估，没有股息派发。投资基金 PE是Private Equity Fund的缩写，俗称私人股权投资基金。它和私募证券投资基金不同的是，PE主要是指定向募集、投资于未公开上市公司股权的投资基金，也有少部分 PE投资于上市公司股权。 “ 私人股权 ”(Private Equity)所指原非“私募”，与基金筹集方式并无关系。这类基金之所以得名，正是因其主要投资于私人股权(Private Equity)也就是非上市公司股权.; 个人分类: 金融工程|0 个评论

分享量化投资研究: accumulation 2015-9-19 10:09; 某上市公司集团背景的私募基金招聘量化投资研究员，工作地点在北京阜成门，有意向从事量化投资的统计、金融工程、计量等专业背景的应届毕业生欢迎应聘！简历投递邮箱： hr@kasioncapital.com （邮件主题“学校-专业-姓名”，简历仅限PDF格式，勿站内信）岗位职责： 1. 研究A股市场数量化投资策略与交易策略，如多因子选股体系、量化择时、事件驱动策略等； 2. 期货相关策略的研发，如统计套利、程序化交易、高频交易等； 3. 完善量化策略回溯测试平台，策略评估与实施； 4. 协助日常交易活动。任职资格： 1. 本科及以上学历，金融数学、金融工程、计量、统计相关专业，英文文献阅读能力强，复合背景者优先； 2. 具备较强的信息搜集能力、数据处理与分析能力、逻辑思维能力，能够独立开展量化研究工作； 3. 具有扎实的专业知识，能熟练运用回归统计、时间序列分析等数量分析方法； 4. 能够熟练使用R/MATLAB/C/C++等编程； 5. 具有强烈的责任心和进取心，有团队合作精神。本文来自: 人大经济论坛经管类求职与招聘版，详细出处参考： https://bbs.pinggu.org/forum.php?mod=viewthreadtid=3640614page=1fromuid=5761216; 个人分类: 实习|0 个评论

分享华泰证券研究部金融实习生: accumulation 2015-9-18 14:29; 招聘岗位: 华泰证券研究部金融实习生工作地点：深圳工作时间要求：2015年9月初开始，实习期3个月。招聘人数：2人工作职责： 1、深入研究行业和上市公司，进行专题研究，撰写研究报告 2、搜集整理国内外的经济金融数据，负责更新并完善数据库 3、跟踪、准确判断行业发展趋势和周期运行趋势，为投资者提供研究服务和投资决策支持 4、协助完成团队各项工作的开展任职要求： 1、国内院校在校硕士研究生，金融或财务等相关专业 2、具有扎实的专业知识和宏观经济理论功底，了解基础证券知识，能够熟练使用数据库及统计工具开展行业研究工作 3、具有较强的数据搜索及处理能力，工作负责、细心、踏实、上进 4、能适应高强度的工作，具有良好的沟通能力及团队合作精神 5、能够以最快的时间开始全职实习（9月上旬开始为佳） 6、有相关实习经验者优先简历提交：有意应聘者请严格按照“姓名--学校--专业—年级”的格式命名简历，请将带证件照的简历以PDF格式发到huataishixisheng@sohu.com; 个人分类: 实习|0 个评论

分享 A股暴跌压低长债收益率: insight 2015-7-10 15:20; 央妈才是最大赢家：A股暴跌终于了却央妈的夙愿压低长债收益率正文财经网微评论（ 0 人评论）本文来源于华尔街见闻　 2015-07-10 08:31:55 我要评论（0）快成为第一个分享的人吧！打印 | 字号：股市暴跌实现了中国央行四次降息都未能取得的成果：长久期债券收益率的下降。据彭博新闻社报道，10年期国债益率本月跌15个基点至3.47%，星展银行预测未来数周可能还会进一步跌至3.20%-3.40%，因A股三周暴跌近三成吓的投资者转而青睐相对安全的债券。6月份债券的平均收益率比去年11月份本轮降息开始时还要高。债券需求的回升将有助于地方ZF以更低的成本进行再融资，推进2万亿元人民币的地方债置换计划，减少中国央行通过买入地方债来限制借贷成本的需要。 “战术性牛市就在前方，”上海耀之资产管理中心首席运营官王鸣说，“股市暴跌极大地影响了投资者的风险胃口，长久期主权债券以及高等级信贷出现了机会；中国央行会很乐意看见债券收益率被压低。” 截至6月15日的12个月内，上证综指翻逾一番，分流了债券市场的资金，因投资者追求更高回报。但股市自那以后一度下跌近三成，同时约有一半的上市公司宣布股票停牌以阻止抛售就，这推动基准10年期国债收益率降至6周低点。股市的暴跌令股票相对于债券的价格达到了三月份以来最低，周三上证综指的盈利比评级最高的公司债券收益率高出1.05个百分点。触及3月份以来的最低水平后，周四上证综指大涨5.8%至3,709.33。中国人保资产管理公司驻上海的分析师Li Qing表示，股市尚不稳定，可能会持续波动，部分资金有望转向债券市场。自去年11月份以来已三次降息的中国央行6月末又将一年期存贷款利率分别下调25个基点。虽然这些举措都旨在促进增速创下了2009年以来最低水平的经济，但未能成功显著地拉低长久期债券收益率。1年期国债收益率今年下降99个基点，而10年期国债收益率仅下跌了19个基点。今年地方ZF今年料将发行2.8万亿元人民币债券，其中包括2万亿元人民币的地方债置换额度，可以让地方ZF将今年到期的高成本债务置换为收益率较低的市政债。中信证券分析师YangFeng表示，财政部可能还会下达另一批1万亿元人民币的债务置换额度。 1年期和10年期国债的利差周三缩窄至6周低点117个基点，因基金管理公司售出短期债券来满足客户由于股票大跌而产生的赎回需求。1年期基准收益率创下有史以来最大涨幅，上升35个基点至2.27%。彭博汇编的价格显示，保护中国国债在5年时间里免于违约的信用违约掉期周四上升5.8个基点至104，创6个月内最大涨幅，后下跌至99.7。甘肃省发行的10年期债券利率在3.51%，比一周前内蒙古发行的债券低了10个基点。国泰君安固定收益首席分析师徐寒飞7月8日称，市场应当警惕流动性风险。他认为，债券的牛市尚未走完，因政策、经济疲弱和资产配置都有利于短期进一步上涨。; 个人分类: 中国经济|134 次阅读|0 个评论

分享中国最大资产泡沫开始破裂？: accumulation 2015-5-23 12:59; 继4月8日大跌2.68%后，4月9日创业板指数再次大幅震荡，盘中一度跌幅超过5.6%，全天收出一根长下影的小阳线。种种迹象显示，当今中国最大的资产泡沫，正在行走在破裂的边缘。为什么说创业板是当今中国最大的资产泡沫？因为它早已经不是用“ 市盈率”衡量的资产，而是靠“市梦率”、“市胆率”衡量的了。由于读者中新股民比较多，我尽量说得通俗易懂一些。所谓市盈率，就是通过企业盈利，多少年可以把你买股票的钱赚回来。目前创业板的市盈率是90多倍。也就是说，如果上市公司把全部盈利都分给股民，股民不交个税，也需要平均90多年才能回本。事实上，很多公司是不分红的，或者分红率不到纯利润的一半。靠分红赚回买股票的本金，股民也许需要200年！可科技股从来都是“花无三日红”，富不过三代。你看那微软，个人电脑时代是霸主，到了互联网时代就开始日益平淡，到了移动互联网时代，俨然被抛弃的感觉。也许你会说，我买创业板股票是为了赚取差价，拿几个月就抛，分红、盈利跟我有什么关系？没错，创业板的确到了博傻的阶段。也就是说，大家买创业板的股票，仅仅是为了找到一个更傻的家伙来接盘，赚取差价而已。但问题是，谁会是那最后一个傻子？如今，创业板游戏距离曲终人散越来越近，有以下几个坎儿是无法跨越的： 1、央行行长周小川在博鳌论坛上说，年内实现人民币自由兑换。虽然我对此表示怀疑，但种种迹象显示央行正在行动，而且二三季度就会有大动作。即便2015年实现不了，但人民币距离自由兑换的日子总是不远了。人民币自由兑换，意味着证券市场必然对外开放，外国人可以买中国股票，中国人也可以随时买外国股票。到那时，中国股市的估值必须跟国际市场接轨。目前创业板股票的价格是纳斯达克的3到4倍，中国股民会用脚投票的。 2、中国的IPO注册制改革，最迟今年四季度推出。到那时，企业上市门槛大大降低，在国家激活“大众创新、万众创业”的战略下，大批创新型企业将蜂拥上市，创业板已有公司的稀缺性马上就不存在。我多次在本专栏提醒过大家，“印股票的人”（创业者、合伙人和早期风投），人家成本是散户股民的千分之一、百分之一。创业板股票跌90%，人家仍然有钱赚，仍然可以发股票。想想看，这是多么恐怖的事情吧。 3、喜欢在创业板上冲浪的“高风险爱好者”，现在有了更刺激的游乐场－－“新三板”，而新三板事实上已经实施了注册制，挂牌企业正在迅猛增长，证监会马上就要降低新三板的投资门槛。此外，各地无数的“四板市场”（股权交易中心）也在崛起，那里的股权更便宜。此外，再加上信贷资产证券化改革迅速推进，这些金融资产都要吸引买家，构成对“高价金融资产”（创业板）的竞争、分流。今年3月8日，深交所总经理宋丽萍在参加“两会”媒体见面会的时候，针对创业板估值全球最高，证监会是否会干预的问题，回答道，“干预可能会以更市场化的手段吧，比如说用增量部分，增加批量发行可能是降低整体市场估值的一种有效渠道”。听明白了吧，干预是必须的，而且正在到来。展望未来，只有极少数特别有前景的创业板公司，才可以拥有超高估值。大部分上市公司，股价将非常平淡。目前高达90多倍的创业板市盈率，至少要腰斩。黑云压城、山雨已来，各位仍然留恋创业板泡沫的朋友，好自为之吧！本文来源：财经早餐作者：刘晓博; 个人分类: 宏观经济学|0 个评论

分享转：2014-11-15央广财经新闻佛山照明虚假陈述索赔落锤中小股民将获赔5931万: zhangzq2014 2015-4-3 16:12; 2013年3月7日，佛山照明发布公告称，于2013 年3月6日收到中国证监会广东监管局下发的行政处罚决定书。该处罚决定书显示，佛山照明2010年定期报告、临时报告信息披露违法；未依法披露重大担保事项；未依法披露有关关联方及与日常经营相关的关联交易。未如实披露与关联方共同投资及收购事项；未依法披露有关关联方及与日常经营相关的关联交易。　　该处罚决定书对公司信息披露违法违规行为的相关当事人佛山照明、钟信才、邹建平、刘醒明、赵勇、解庆、魏彬作出了行政处罚。其中，上市公司佛山照明被责令改正，并处以40万元罚款。钟信才给予警告罚15万元，邹建平罚10万元。　刘国华表示，根据最高人民法院的司法解释，在证监会作出行政处罚后，相应受损的股民就可以去法院起诉民事索赔。“投资者只要在2010年7月15日至2012年7月5日(含该日)期间买入佛山照明股票，并且在2012年7月6日及以后卖出或持续持有股票至今，且存在投资差额损失的，即符合起诉的条件。” 　　备受各界关注的中小股民诉佛山照明虚假陈述民事索赔案有新动向。有律师表示，目前已经有股民胜诉，累计获赔金额5931万元。如果加上诉讼费用，总规模超过6000万，占到佛山照明今年前三季度净利润的两成左右。链接：http://news.cnr.cn/native/gd/20141115/t20141115_516782384.shtml; 个人分类: 公司新闻|70 次阅读|0 个评论

分享罗伯特希勒主要成就: accumulation 2015-3-7 21:15; 希勒教授认为，现代经济生活中的每一个人都面临许多实体经济风险，例如经济增长缓慢、失业率提高、通货膨胀率升高乃至个别地区或工业部门的衰落，一个包含各种风险信息并能对这些信息进行及时处理的数据库系统构成了金融新秩序的物质基础。在这个超强数据库的帮助下，全球市场中的所有交易风险以及各种获利机会都会及时得到反应，并从此创造出新型的金融工具。然后人们通过在金融市场上交易这些新型工具来分散和化解这些实体经济风险。当年凭借基本面分析、以一部《非理性繁荣》准确预测 Robert J. Shiller 罗伯特·希勒了互联网泡沫的罗伯特·希勒（Robert J. Shiller）教授近来对全球主要股票市场进行了独到的分析。通过数十年的历史数据分析，Shiller教授发现，股票市场的总市值与该国GDP之比是一个良好的市场估值指标：当比率低于50%，市场显著低估；比率介于50%-75%，市场温和低估；比率在75%-90%时市场估值合理，高于90%则高估。当前A股市值仅占去年GDP的45.2%，属于显著低估。对于市场预期收益率，教授根据上市公司营业收入增速、分红水平和股市估值变化等因素，得出中国股市的预期收益率为30.1%！除了治学著书之外，席勒教授也乐于把他的理念应用于实践。身为创始人之一，罗伯特教授还与艾伦·威斯先生共同创办了卡魏施有限公司(Case Shiller Weiss，Inc)，该公司位于美国马萨诸塞州剑桥市，是一家致力于研究房地产市场中房地产价格指数以及自动估价模型的公司。 2002年，该公司由Fiserv收购并更名为Fiserv CSW。1999年，他还曾与艾伦·威斯先生建立了宏观证券研究有限公司(Macro Securities Research LLC)，该所拥有Macro Financial和Index Science两家附属机构，它以促进非寻常风险证券化为目标。希勒在金融市场、行为经济学、宏观经济学、不动产、统计方法以及市场道德判断、公共选择等方面，著作颇丰。 1989年写的《市场波动》（Market Volatility，由麻省理工学院出版）详细论述了如何运用数学分析和行为分析相结合的方法面对投机市场中的价格波动；1993年写的《宏观市场：建立管理社会最大经济风险的机制》(Macro Markets: Creating Institutions for Managing Society’s Largest Economic Risks，由剑桥大学出版社出版) 提出了多种新的风险管理合同，如国民收入或不动产期货合同，这将会引领一场适应现代人生活水平的风险管理领域的新的革命，此书获得1996年美国教师保险与年金协会-大学退休证券基金（TIAA-CREF）萨缪尔森奖项；另一本书，他最为中国人所熟悉的《非理性繁荣》(Irrational Exuberance，2000年由普林斯顿大学出版社出版，2001年由百老汇图书出版)介绍和分析了投机泡沫的有关内容，对1982年以来的证券和房地产市场做出了特别关注，并获得了2000年共同基金（Commonfund）奖项，被纽约时报评为非科幻类最畅销书，并于2005年以十五种文字出版了该书的第二版。二十世纪九十年代后期，美国的股票市场在新经济神话的刺激下呈现出前所未有的繁荣状态。在投资者高涨的投资热情刺激之下，美国股票市场的道琼斯指数、标准普尔500指数以及纳斯达克指数不断创造历史新高。作为一名经济学家，希勒教授以其敏锐的洞察力发现了这表面繁荣背后所隐藏的危机。在2000年，希勒教授推出了一本面向大众读者的新书——《非理性繁荣》(Irrational Exuberance，2000年由普林斯顿大学出版社出版，其中译本于2001年4月由中国人民大学出版社出版)。在这本书中，希勒教授比较了美国近140年来股票市场市盈率 (P/E)的变化情况，指出在二十世纪九十年代末期，美国股票市场指数大幅上涨是脱离实际经济运行的反常现象。他进一步详细的分析了导致这种非。然而就在这本书问世之际，美国股市发生了巨震，2000年3月初，道琼斯指数在短短几周之内由历史最高点记录11700点下跌了近20%，同时纳斯达克指数也遭受了重创，由2000年3月24日的5078点跌至4月17日的3227点，其跌幅超过30%。此时公众对《非理性繁荣》兴趣大增，争相购买。与此同时，《商业周刊》、《纽约人》、《纽约时报》以及《金融时报》等媒体对此书也大加赞赏，纷纷发表正面评论。此书还被《纽约时报》》评为当年非小说类最畅销书。而作者希勒教授也就此成为了媒体的宠儿，在短短的两周之内，他频频在 CNN 、ABC以及PBC等电视网的王牌财经节目中露面。这本书书名的由来还有一个鲜为人知的故事：在一九九六年十二月，希勒教授和他的一位同事向当时的美联储主席格林斯潘汇报了他们对于股市的悲观预期。两天后，格林斯潘在那篇引起广泛注意的著名演讲中首次使用了“非理性预期”一词来表示他对当时股票市场情况的担心。在《非理性繁荣》获得成功之后，希勒又开始把目光投向一个更为宏观也更为复杂的问题之上——那就是二十一世纪的金融应当向何处发展？在他即将出版的新书——《金融新秩序：二十一世纪的风险》中希勒教授给出了他对这个问题的答案。在书中，希勒教授首先向世人提出了警告：当前的社会中对于股票市场存在着过度的迷信，每个人都在梦想着通过股票市场来赚取财富。然而，这种对股票市场的过分迷信只会助长金融系统的不稳定性。这本书主要分析了金融、保险、公共财政在我们未来生活中的广泛影响，以八种文字由普林斯顿大学出版社于2003、2004年两度发行。希勒的警告中包含这样一个经常为世人所忽视的涵义——即股票市场是不稳定的，股价的时涨时落决定了人们不可能从其中获得稳定的受益；同时由于股票市场吸引了人们过多的注意力，因而人们不可避免对于一些实体经济中的因素缺乏必要的关注，比如说我们的人力资本给我们带来的收入或者是自身拥有的房地产带来的收入等。这些因素都属于实体经济的范畴，对我们生活质量有着更加深远的影响。随着经济全球化进程的不断加深，这些实体经济因素面临的风险以前所未有的速度急剧增大。通过《金融新秩序：二十一世纪的风险》这本书，罗伯特希勒以他的远见卓识为我们提供化解这些实体经济因素风险的药方。事实上，每一个社会成员都有可能成为这些经济不确定因素的牺牲品。这些实体经济风险可能影响到我们的工作、我们的住宅、我们的社区乃至我们整个国家的经济。然而，我们目前的金融体系安排(我们也可以称其为金融秩序 )对于这些风险几乎是无能为力的，因此他提出了六种方案，来利用现代信息技术和高级金融理论来化解这些实体经济风险，从而构建二十一世纪金融新秩序。在希勒教授的设想中，一个包含各种风险信息、并能够对这些信息进行及时处理的数据库系统构成了金融新秩序的物质基础。在这个超强数据库系统的帮助下，全球市场中的所有交易风险和以及各种获利机会都会及时的得到反应，并从此创造出新型的金融工具。然后，人们通过在金融市场上交易这些新型金融工具，来分散和化解这些实体经济风险。希勒教授的这种设想类似于保险，这两者都是通过金融交易让更多的人来共同承担风险，然而希勒教授要化解的风险都是当前的保险业不敢涉足的领域。这种大胆的想法看起来有些不可思议，但是别忘了，在一个世纪之前，当时的人们不也是对财产保险和人寿保险的设想嗤之以鼻吗？这本书同样也得到了经济学理论界的一致好评，2001 诺贝尔经济学奖得主约瑟夫·斯蒂格利茨教授称赞这本书“无疑是在这个重要的领域内最重要的工作”，美国著名专栏作家比德伯恩斯坦则对希勒教授在书中表现出的经济学技巧和非凡远见赞不绝口。然而最能够给我们以启发的评论则来自另一位诺贝尔经济学奖得主乔治·阿克尔洛夫，“在《金融新秩序》中，他(希勒教授)告诉我们金融新秩序是如何通过降低经济中的不确定性来改善每一个人的状况。无论是富有者，中产阶级还是贫困者，他们都可以享受新金融秩序带来的好处。从这个意义上来说，他为我们指明了二十一世纪金融发展的方向。” 《金融与好的社会》是罗伯特·希勒的最新著作，可以说是罗伯特·希勒的集大成之作。首席执行官、投资经理、银行家、投资银行家、放贷者、交易员、做市商、保险商、市场设计者、金融工程师、衍生品供应商、律师、金融顾问、游说者、监管者、会计师、公共商品融资商、政策制定者，这些你知道的或者不知道的角色，在希勒的这本书里都会娓娓道来——你可以透彻地了解金融到底是怎么回事了。这本书既不是对金融界的赞歌，也没有痛陈金融弊病，而是把金融放在社会的大背景下，是非功过，自有客观评述。除了治学著书之外，希勒教授也乐于把他的理念应用于实践。他目前是卡魏施有限公司(Case Shiller Weiss，Inc)的创始人之一，该公司位于美国马萨诸塞州剑桥市，是一家专事经济学研究和信息工作的公司；同时也是宏观证券研究有限公司(Macro Securities Research LLC)的创始人之一，这是一家位于美国马萨诸塞州剑桥市的以促进非寻常风险证券化为目标的公司。; 个人分类: 金融学|57 次阅读|0 个评论

分享上市公司并购重组审核快速豁免的条件是什么？: zibenqianzhan 2015-1-8 16:38; 根据证监会的要求，上市公司并购重组方案要进入豁免通道，需要同时满足“好人、好事、好中介”三个标准，属于国家确立的九个推进兼并重组重点行业；属于同行业或上下游并购；不构成借壳上市。中国证券监督管理委员会上市公司并购重组审核委员会 2015 年第 1 次会议于 2015 年 1 月 6 日召开。会议审核结果如下：中国宝安集团股份有限公司无条件通过、深圳市联建光电股份有限公司有条件通过、中纺投资发展股份有限公司无条件通过。截至 2015 年 1 月 4 日，上市公司并购重组行政许可审核情况中，仍有 120 个项目在审。其中，有 1 例（正海磁材）并购重组方案被划入了“豁免 / 快速”审核的通道，同时，被划入“正常审核”通道的有 78 例，被划入“审慎审核”通道的有 25 例。长期关注融资并购并已开设“投融资与互联网金融实战总裁研修班”培训课程（ www.szgscass.com ）的社科院认为，去年的并购重组市场延续了 2013 年的持续增长势头，在宏观经济影响、市场监管放松、上市公司自我诉求，以及并购重组分道审核机制等共同作用下，预计 2015 年的上市公司并购重组将再度加码。同时，社科院还发现，从去年开始，上市公司设立并购基金的投资标的，主要集中在文化、互联网等产业，而新兴产业成了较为理想的“大众情人”，这与传统行业上市公司试图通过并购重组渗透到新兴产业，以实现产业升级或业务转型的诉求有直接关系。当然，不得不提的是跨界并购。作为当前中国上市公司并购重组领域的一大特色，正如知名财经博主的调侃：“ A 股重组股已完全疯狂了！化妆品、墓地、鸡尾酒、游戏。生老病死、吃喝玩乐四美俱全，借壳、大股东注入、产业并购‘三难并举’， 400 家上市公司的狂欢，搞不成，照涨停。” 从监管思路来看，日前举行的今年第五次保代培训大会，与前两次培训会重心相同的是，以并购重组业务为重点，但不同的是，监管部门相关负责人在培训会上，对财务顾问在实际操作中，对标的资产尽职调查不充分、独立性不够、内幕交易等问题提出了三点要求，以解决财务顾问工作中出现的各种“乱象”。监管机构鼓励和支持财务顾问为市场、客户和投资者，提供多元化的融资服务。日前被划入到“豁免 / 快速”审核通道的并购重组方案为正海磁材 (300224) 的发行股份购买资产方案，正海磁材拟以 3.92 亿元收购上海大郡 81.53% 的股权，该方案已于去年 12 月 9 日获得并购重组委通过。而正海磁材也成为继时代新材 (600458) 之后的第二例被划归至豁免 / 快速通道的项目。据悉，要进入豁免通道，并购方案需要同时满足“好人、好事、好中介”三个标准。根据证监会的要求，并购重组方案要进入“豁免 / 快速”通道，除了上市公司信息披露和规范运作水平及财务顾问执业质量评价均为 A 类外，还需要遵循以下三个条件：一是重组项目属于国家确立的“汽车、钢铁、水泥、船舶、电解铝、稀土、电子信息、医药、农业产业化龙头企业”等九个推进兼并重组重点行业；二是交易类型属于同行业或上下游并购；三是不构成借壳上市。根据 2013 年 10 月 8 日起实施的上市公司并购重组审核分道制，证监会将重大资产重组申请（含发行股份购买资产、重大资产购买出售、合并分立）划分为豁免 / 快速、正常、审慎三条审核通道，其中，进入“豁免 / 快速”通道、不涉及发行股份的项目，豁免审核，由证监会直接核准；涉及发行股份的，实行快速审核，取消预审环节，直接提请并购重组委审议。; 22 次阅读|0 个评论

分享【鑫学堂】：私募解读财务报表秘籍: zelision 2014-10-31 12:38; 众所周知，财务分析应该先从三张表入手，即利润表、现金流表和资产负债表。无论是大券商的顶级研究员还是草根研究员，都必须看这三大表。但对于普通中小散户来说，一大堆的报表数据不是能够读懂的，就算专业的财务人员也要花大量的时间来研究，本次揭幕者就揭露私募看财务报表的几大指标，只要掌握好这几大指标，相信你也会成为财务高手。（一）利润表秘籍 1、市销率：相对于市盈率来说，该指标是上市公司股票市值跟该公司销售收入的比率。有私募做过一个跟踪模型，研究了上市公司市盈率和市销率对股价波动的关系影响，而市销率比市盈率还可靠。根据国外统计，通常情况下市销率等于1是最合适的。而在这个指标里，销售收入是最重要的，如果一个企业销售收入不断增长而利润没有增长，这个企业的价值就要重估了。一般情况下，企业都是先出现收入的改进，后出现利润的增长，所以收入比利润更真实、市销率比市盈率更有效、收入比利润更快反映企业状况。（这个观点我有不同意见，因为对企业和审计机构来说，帮助企业提前确认销售收入甚至虚构销售收入并不是很难的事情；如果能排除公司作假行为，其模型结论可能可以成立）。 2、毛利率:就是销售毛利润除销售收入。要跟踪毛利率的变化，要看历史上的情况，毛利率过高的现象不会持续（垄断行业例外），过低的现象也不会持续。所以，如果一个企业在毛利率很低的情况下有稳定的业绩，一旦价格上涨，利润的增加会非常明显。反过来，如果毛利率过高，企业业绩已经稳定，毛利率平稳的行业将受到投资者的追捧。 3、三费操纵：所谓三费，即销售费用、管理费用和财务费用（三费也可称为期间费用），从理论上来说，销售费用很难操纵，而管理费用可操纵的猫腻最多，管理费用中最可以操纵的就是“计提”。譬如有的公司计提绿化费、福利费，有的公司计提坏账损失，有的公司计提资产减值准备，这一切，都会列入管理费用。所以，其中猫腻很多。而这些计提，多数不影响交税。这些都是上市公司弄虚作假、隐瞒利润的手段。另外，从已公布年报的公司来看，譬如地产公司的计提，钢铁公司的计提等。当然，如果反过来，也可以成为故意增加利润的手段。比方说，钢铁公司的资产减值，计提坏账了。但如果某段时间后这块资产突然值钱，公司冲回这笔计提费用，那当期利润也会大幅度增加。另外，折旧也是操纵利润的手法。总之，三项费用变化无穷，一家好企业，一般会保持三项费用的相对稳定。正常的企业，三项费用与销售收入成正比而且比例会低一些（表述不清楚！应该是期间费用与销售收入成正比变化并保持合理递增速度）。企业在扩张的同时，三项费用没有同步增加，就是企业挖潜的结果，这样的企业才有价值。 4、终级净利润（这是作者杜撰的词，会计学里面没有的）：主营业务收入减去主营业务成本，得出主营业务利润。主营业务利润减去三费，得出营业利润。营业利润加减其他收入再加减投资收益，得出税前利润。税前利润再减去所得税，得出净利润。净利润减去少数股东权益就是归属于母公司的终极净利润（这个指标再加上期初可分配利润余额后，才是终极滴～～～期末公司可分配利润余额）。（二）资产负债表秘籍资产负债表就是关于资产与负债的表，包括两大部分，第一部分是资产，第二部分是负债。其中，资产分流动资产和非流动资产，负债也分流动负债和非流动负债。在资产负债表中有六个指标需要关注。 1、资产负债率：是总负债除以总资产。通常情况下，企业的资产负债率不能过高（也不可以过低！），一般以50% （实践中，我们一般以50%-70%为限，如果高于100%就要警惕了）左右比较合适。就是说，企业的净资产是1亿元，那么，它同时有1亿元对外的负债，相当于运用2亿元资产。当然，这应该根据企业的不同情况来确定。 2、净资产收益率：就是净利润与净资产的比值，它反映了一个企业运用净资产赚钱的能力。净资产收益率必须大于银行贷款利率至少二成以上（废话！）。不过该私募建议关注总资产收益率，就是净利润除以总资产的值，它更准确地反映了企业运用全部资产的能力。如果净资产收益率超过银行同期贷款的利率，那么，举债对它就肯定是有利的。另外，有的企业负债率如果达到99%，它的净资产收益率很高，还有的企业净资产是负数，看这个指标就没有意义了，反而用总资产收益率去算，就比较可靠。（补充一下，净资产收益率一定要和该公司的历史同期比较，并且和同行业公司比较，比较能准确反映其在该市场内部的行业地位和竞争实力） 3、流动比率和速动比率：流动比率就是流动资产除以流动负债，反映了一个企业资产的安全性，这个比率不能低于1，最好大于2 （没听说过！），相当于它应付短期负债的水平足够大。速动比率就是流动资产减去存货之后再除以流动负债，速动比率一般不能低于1。（这段说法大致没问题，关键是从什么角度来看待企业资产的安全性和成长性，有时会有一定的矛盾，过于安全就意味成长性不够，所以银行等债权人比较喜欢这个指标偏大，而股东和上级主管部门或投资者比较喜欢偏小，这是利益取向的选择。） 4、存货周转率：是主营业务成本除以存货的结果（会计学上是以销货成本 ÷ 存货平均余额来计算，如果公司的业务比较单一，基本上其销货成本可以用主营业务成本代替），其中，存货的数据一般用年初和年末的平均数。这个指标不直观，该私募使用的方法是期末存货金额除以当年的销售收入。这个数字，不能超过20%。也就是说，企业的存货额，大约相当于两个多月的销售额比较合适。太多了，说明产品积压、资金占用过大，可能是企业的预警信号。最好是，无论是产成品半成品还是原材料，都不能超过一个月的销售收入。 5、应收账款周转率：一般用销售收入除以应收账款。这个比率当然越高越好。如果要判断一家企业的应收账款多少，主要看它占销售收入的比重，不要超过20%最佳（越少越好！）。（三）现金流量表看现金流量表，主要是弄清楚企业的利润是否真实，看它是否隐瞒了利润，看它是否有发展前景。现金流量表一般有三大项：经营活动现金流量、投资活动现金流量和筹资活动现金流量（简单说，如果企业现金流量余额为正数，代表企业生产经营后的资金是流入企业的，说明企业经营状况较好，而其中重点是要看经营活动现金流量为正，这是企业的根本。很多企业是总体的现金流量余额为正，但经营活动现金流量为负，靠的是投资活动现金流量和筹资活动现金流量为正数来弥补的结果，说明这个企业的经营管理能力较差或者市场生存能力较差。当然如果连现金流量余额最后都为负数，那就不用说了）。企业年度报表还要提供一个附项，就是把企业净利润与经营活动现金流量的差额列出来，大家可以在这个表里详细了解到企业的资产减值、计提坏账、资产折旧、存货变化、应收款项变化等项目对现金流入的影响。通过这个表，基本可以判断出企业的真实业绩来。（四）报表分析法经粉饰的报表往往会在许多方面露出马脚，投资者只要肯多下点工夫，拿出精挑细选、货比三家的购物精神，对公司财务状况进行多方对比分析，就可以对拟投资对象的现状做出较好判断，从而有效捍卫自己的利益。一般而言，上市公司定期报告中披露了资产负债表、利润表和现金流量表三张主表。如果上市公司拥有能够控制的子孙公司，还将披露合并资产负债表、合并损益表和合并现金流量表。由于合并财务报表反映了上市公司及所控制企业的整体情况，因此我们更多地侧重于使用合并财务报表。大部分投资者习惯于查阅公司的每股收益、净利润增长率、每股净资产、净资产收益率等少数指标，对财务报表不做深入研究。实际上，如果公司有粉饰报表的动机，这些指标都很可能被操纵。为更好地判断公司状况，投资者可采取以下几种报表分析方法：一是表间分析法。即对公司财务报表之间的关联项目进行综合衡量，关注是否存在不合理的疑点，以了解企业真实的盈利质量和资产质量，防止单张报表的误导。二是财务比率分析法。对公司财务报表同一会计期内相关项目相互比较，计算比率，判断其偿债能力、资本结构、经营效率、盈利能力等情况。三是期间分析法。对公司不同时期的报表项目进行动态的比较分析，判断其资产负债结构、盈利能力的变化趋势。四是公司间比较法。与同行业、同类型的其他上市公司; 个人分类: 金融实践|0 个评论

分享【转新浪科技】P2P平台运营成本惊人上市公司低投入无意实干: zelision 2014-8-22 10:57; P2P平台运营成本惊人上市公司低投入无意实干本报记者安丽芬广州报道　　P2P正在被上市公司蜂拥抢食，但吃进嘴的蛋糕并非都是甜的。　　据21世纪经济报道记者统计，目前已有30家上市公司涉足P2P，其中有16家上市公司投资入股了深圳市鹏鼎创盈金融信息服务股份有限公司（下称鹏鼎创盈）。目前已有部分涉足P2P的上市公司披露了半年报，结果都不来乐观。如万好万家 ( 11.71 , 0.00 , 0.00% ) （600576。SH）子公司浙江众联在线资产管理有限公司（下称众联在线）上半年亏损122.53万元；熊猫烟花 ( 14.94 , 1.36 , 10.01% ) （600599.SH）1亿元全资的银湖网络科技有限公司（下称银湖网）亏损52.56万元，不过其7月1日才正式上线，前期都是准备阶段；5月14日，腾邦国际 ( 20.130 , 0.27 , 1.36% ) （300178.SZ）公告称拟用超募资金投资设立主营P2P网贷业务的深圳市腾邦创投有限公司（下称腾邦创投），截至6月30日其投入为0元。　　一位在网贷及小贷市场浸淫多年的业内人士透露，目前仍有不少上市公司咨询P2P业务，都想组建自己的P2P平台，但有些上市公司涉足P2P刚开始可能是出于提高公司关注度、提升股价的考虑。上市公司涉足P2P是炒作还是真想做事？　　P2P并不是看上去那么美。21世纪经济报道记者从P2P业内人士了解到：P2P开办成本低，但是运营成本非常高，不少P2P平台在很长的时间内是亏损的。　　P2P运营账本解析　　网贷客们应该不会忘记自去年开始爆的P2P倒闭潮，倒闭背后的逻辑则是网贷平台亏损的比例居高不下。去年底，网贷之家创始人徐红伟曾公开透露网贷平台亏损比例高达90%。　　一个P2P平台的运营数据只有几位核心人士能摸清，一般员工和外界人员无从得知，这也使得目前几个比较权威的P2P研究网站缺乏平台运营成本的详细数据统计。　　据21世纪经济报道记者通过多方走访，获得了运营P2P的详细成本构成数据：一个P2P平台的必备团队是IT团队、理财团队、放贷团队、贷款审核风险控制团队、线上品牌和网站推广团队以及行政人事等支持团队。　　一位掌握某P2P公司运营数据的知情人士向21世纪经济报道记者讲述了一个真实的账本。“该P2P公司总部在上海，另外有3个分部和一个IT单独的办公分部。这些办公室一般都是在市中心地段，面积非常大，装修也比较豪华，员工人数为500人左右。”其透露，其中IT团队就有60人左右，一年的开支就要上千万，总共人工成本约3000万元/年，办公成本约800万元/年，营销成本超过1000万元/年。粗略估算，这家P2P一年的成本就得5000万元。　　成本5000万元需要多少交易额支撑呢？上述知情人士指出，如果1年放款10亿元，平台得有5%的利润率，才够支付运营成本，而这家P2P的交易额目前在5亿元左右。　　“2000万。”这是银湖网副总裁李俊超对21世纪经济报道记者透露已经投入的金额。“目前公司总部有70多人，加上分支机构员工，共计二三百人。”李俊超说，银湖网的注册资本是1亿元，熊猫烟花第一笔资金到位是2000万元，目前已接近花完。　　李俊超指出，P2P就像当年的团购一样，跨度比较大，要想做得好的话，需要很大的投入。银湖网除了熊猫烟花全额出资的1亿元，下一步也准备跟大型企业、国有企业合作，合作范围包括股权、业务等。　　21世纪经济报道记者获悉，上周，熊猫烟花及银湖网在北京召开烟花行业金融研讨会。来自全国各地的近百家烟花企业参加了会议，在会议现场便有46家企业与银湖网签署了合作意向书，银湖网将通过与这些企业合资成立分公司的方式在全国各地开展金融业务。　　熊猫烟花创始人赵伟平表示，银湖网将充分利用熊猫烟花已有的渠道进行业务拓展，年底前就将在全国超过100家城市设立分支机构。　　开设100多家分支机构的投入有多大呢？李俊超初步预算，“银湖网在全国各地开设的分支机构，主要是发展借贷、资讯等接待门面。已经确定要开的10多家，目前已经在筹备开展，每家初期的成本是几十万，合计成本约为几千万。　　据了解，P2P平台不同的产品模式毛利不一样。银湖网目前大部分项目的借款利率在15%左右，投资人收益大部分在12%-13%，平台获得的利润是2-3%；少部分是个人借贷，利率能要到接近4倍红线的24%，如果给投资者12%-13%的收益，那么平台就有10%左右的收益，但这类数额非常少。目前，银湖网平台的用户约为1.5万人，累计成交金额约6000万元。按照李俊超的预测，银湖网今年的利润不容乐观，要想盈利估计到明年了。　　“不过熊猫烟花也知道银湖网目前在跑马圈地的前期，需要更多精力去吸引客户，对前期的业绩倒没有太看重。”李俊超表示，随着客户增多及交易额增加，比如明年交易额可能是50亿元，后年可能是100亿元，届时的利润就比较可观了。初步预计，银湖网在2015年能实现盈利。　　值得注意的是，高昂的运营成本使得P2P的亏损比例一直居高不下并状况百出。据网贷天眼统计，自去年以来已经有144家平台出现风险，包括经营不善倒闭、跑路、逾期提现、限制提现、内部整改等。其中，7月份跑路网贷平台就有7家。　　涉足P2P炒作端倪　　从房地产、购矿、手游、影视再到P2P，这些都是上市公司近年来一窝蜂涉足的领域。　　注册资本超过5亿元的P2P未来可能会再添一员。在上述烟花行业金融研讨会，赵伟平表示，“未来熊猫烟花将把金融作为主要业务，企业名称也有可能变更为熊猫金融或银湖金融，甚至可能迁册北京，银湖网将成为熊猫烟花未来最重要的核心资产。因此，熊猫烟花将继续加大在金融领域的投入，年底前，银湖网的注册资本就将提高至5亿元人民币。” 　　按照李俊超的说法，银湖网未来的股东除了准备出资5亿元的熊猫烟花，还有大型企业成为股东。届时，其注册资本很可能超过5亿元。　　“注册资本代表一个P2P公司的实力。近期P2P出现很多跑路现象，假如注册资本金只有500万，如果出现500万的坏账，这个平台就无法负责，如果注册资本金达到5个亿，那么500万的坏账就很容易填平。”李俊超说，多数P2P平台目前有一套风险备用金的制度，如果风险备用金不足，就会有注册资本去补充。" 　　经过对经营成本的分析，一位刚成立了P2P的相关负责人称，“虽然说有时候投资很大不一定能做得好，而有时候投资不大却能做得很好。但在没有任何基础下，要想搭建一个像样的P2P平台，至少需要资金2000万元。有些上市公司只投了几百万就去做P2P，八成是为了提升关注度、炒作股价等。” 　　经过21世纪经济报道记者梳理，上市公司投资低于2000万元注册资本的P2P平台不在少数。6月6日，万好万家子公司浙江众联在线资产管理有限公司（下称众联在线）的互联网金融信息服务平台“黄河金融”上线，众联在线的注册资本为2000万元，其主营业务除了黄河金融外还有互联网保险服务“游易保”。深圳市前海理想金融控股有限公司（下称前海理想）是凯恩股份 ( 5.65 , 0.01 , 0.18% ) （002012.SZ）、大连控股 ( 6.39 , 0.05 , 0.79% ) （600747.SH）、中捷股份 ( 7.48 , 0.14 , 1.91% ) （002021.SZ）等合作设立，上述3家上市公司分别投资了200万元。加上其他6位股东的参与，前海理想的注册资本达到2000万元。虽然前海理想在今年3月份就成立了，但是二季末其净利润为0，净资产仍为2000万元。　　涉足小贷领域多年的融百科创始人甘绍梅曾了解过一个数据：现金流比较充沛的上市公司参与民间借贷或委托贷款的比重非常大，尤其是主业不好的上市公司。“上市公司通过P2P去做民间借贷，第一提升公司形象，对外的形象就不是不务正业去放高利贷了，而是布局互联网金融；第二提升利润率，因为这样可以把原本做民间拆借资金通过P2P平台的杠杆，放大交易量。”甘绍梅指出。　　目前业内人士均翘首期盼P2P的监管新规出台。李俊超认为，明年如果监管新规出来，行业的发展就会被规范许多，没有这么多乱象出来。投资者也会向股东背景比较强的P2P平台转移，其同时透露“近期接待了不少从其他平台转移过来的投资者”。（记者邮箱：2464795425@qq.com）（编辑简俊东）; 个人分类: 金融实践|1 次阅读|0 个评论

分享短线把握买入点: 陈默cxx 2014-7-22 20:12; 对于喜欢炒短线的投资者来说，在频繁交易中除了要观察分析上市公司的政策意图及其K线图中的基本走势之外，另一个重要的任务就是从分时图中寻找一个合适的买入时机。通过自身经验及阅读相关资料，笔者对于“买入点的把握”总结为以下几点：首先，炒短线的交易对象应选择强势股，因为其在盘中的走势往往会强于大盘。通过股票的即时走势与大盘即时走势的对比判断股票的强弱。强势股的主要特性： 1.在上涨行情中的涨幅大于大盘的涨幅。 2.下跌回调的幅度小于大盘回调的幅度。其次，要通过均价线的方向来判断股价当天运行的主要趋势。投资者都清楚，分时图上有两条线：一条白线，为当天盘中的股价即时走势；另一条黄线，为当天盘中的均价线。在分时行情中，特别要注意观察均价线的方向，因均价线的方向绝大多数情况下代表着股票当天走势的主要趋势，均价线向上、向下或平移分别代表了股票当天运行的主要上升趋势、下降趋势或者是横盘震荡。再次，寻找合适的介入时机。在确认上述一、二两条后，便可在盘中寻找个股的买入时机。主要表现有： 1、盘中向上放量突破的时候，属买入时机； 2、盘中股价回落，缩量跌至均价线处后放量企稳，属买入时机； 3、股价短暂跌破均价线后，但均价线依然保持上升，当股价再次放量站上均价线时，属买入时机；4、均价线由下降转为走平或向上，同时股价放量向上突破均价线，属买入时机。; 个人分类: 投资|47 次阅读|0 个评论

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