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概念股风险加大
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accumulation 2017-4-11 20:28
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概念股风险加大 本周市场下跌，上证下跌1.6%，创业板下跌超过3%，次新股和概念股大面积退朝，而年报低于预期的小盘股继续破位下行，反应出投资者在目前弱势情况下更看重上市公司的盈利质量，概念炒作越来越无法持续。 我们在年初就提出今年需要更看重基本面研究，在没有盈利的情况下，如何故事都是无法持续的，以创业板为代表的小盘股在年报发布后持续下跌，也印证了我们的这一观点。在A股越来越国际化的大背景下，估值体系的重构会持续很长时间，绩优龙头股的估值折价会逐步消失，未来甚至会出现溢价，而退市制度的逐步完善会使垃圾股的壳价值大幅下跌，甚至练博弈价值都没有。 本周受季末资金紧张的影响导致市场调整，我们认为是短期的，从我们跟踪的各行业龙头公司的年报来看，这些公司的基本面依然向好，因此我们对市场并不悲观，但分化会持续很长时间。
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中国历年上市公司数量
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accumulation 2017-3-15 11:29
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1990:8 2000:1088 2010:2000 2016:3000
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中国股市异象的行为经济理论分析与实证检验
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accumulation 2017-2-19 13:50
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本文的研究内容始于做量化策略中发现的一些中国股市异象，出于对异象背后原因的思考与探究，本文从行为经济与行为金融的理论角度寻找答案，并通过实证分析对理论解释给予证明。 本文在理论方面做了两部分内容，一是通过较为全面的文献总结，初步提取概括出了行为人的四大基本假定。二是提出了“意识强调理论”，该理论是对行为基本假定一(前景理论)的延伸，同时与行为人二、三、四基本假定相一致，但却又包括更多其他的意识变量因素。然后本文描述了中国股市中存在的两个异象，一是单因子有效性差异异象，二是大小盘风格轮动异象，并分别给予基于行为人四大假定与意识强调理论的分析与解释。 实证部分针对于单因子异象，本文以上市公司的财务因子ROE作为研究变量，发现ROE在上升与下降的不同行情中，表现出相反的分组涨幅有效性，同时我们使用Fama MacBeth回归方法给出实证验证，证明了ROE在不同行情下的确对股票收益有不同的贡献系数。 而针对于大小盘风格轮动异象，本文使用经典的HML与SMB的指标来分别衡量大小盘股的相对收益表现。并基于理论分析下给出可能的解释变量，包括宏观因子、市场因子与财务因子。通过回归模型给出实证结果：大盘股对宏观基本面变量有着正向的反应，而小盘股恰与之相反。投机活跃程度变量对小盘股有着正向的影响，而对大盘股影响相反。大小盘股在中国市场中更多的体现为一种投资或者投机工具上的替代品。实证结果与前面的行为理论的分析相一致。对于大小盘股这种显著反向轮动异象的持续性，本文也给出了基于中国股市制度设计、市场参与者博弈规律与行为人特征理论的分析结论：一方面随着小盘股供给量的增加，小盘股的特殊溢价将会降低，从而影响整个大小盘股的估值分布。另一方面，随着中国股市游戏规则的不断完善，对很多违规行为的严格监管，将逐步改变市场投资者的博弈规律。而这些都必将使得大小盘风格轮动发生区别于历史数据规律的新的特征。
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GMT+8, 2024-5-7 10:56
标签: 上市公司经管大学堂：名校名师名课
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