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分享金融衍生品—期货市场的运行机制: accumulation 2015-4-9 23:29; 期货市场的作用期货合约期货的交割股指期货定价期货价格收敛到即期价格保证金保证金保证金期货价格上升时的保证金现金流期货价格下跌时的保证金现金流期货要点双边交易与中心交易的系统风险系统风险; 个人分类: 金融工程|0 个评论

分享金融衍生品—导论: accumulation 2015-4-9 23:07; 衍生品用途多头与空头远期合约多头利润远期合约空头利润期权美式期权与欧式期权交易者类型对冲的情形对冲基金的类型衍生品总结; 个人分类: 金融工程|0 个评论

分享金融衍生品: accumulation 2015-4-8 22:33; 1.金融衍生品简介 2.期货市场的运作机制 3.利用期货的对冲策略 4.利率 5.远期和期货价格的确定 6.利率期货 7.互换（掉期）; 个人分类: 金融工程|0 个评论

分享金融衍生品: accumulation 2015-4-8 16:04; 考试时间4月15日19:40-21:30，即上课时间。考场：三教501、503、505、507、508（58人/考场，508考场26人）。具体分配方式稍后会通知。考试为闭卷考试，可以带一个科学计算器。以计算题为主，与课后作业题难度相当，或比课后题简单一点。有1/3左右是课后原题，或改编后的原题。对于复杂计算，写出表达式，代入数字，可以不计算出得数。把最终的式子圈出来标明，方便改卷。期中考试范围：Ch1,2,3,4,5,7 共6章内容其中不要求掌握的部分： 1.平价收益率 2.凸性（曲率） 3.远期和期货价格为什么相等（不区分差别） 4.期货价格与预期即期价格——风险中性的定价方法（第二种方法）只需定性掌握（不必定量掌握）的部分： Convenience yields（Ch5课件P44-50的部分）; 个人分类: 金融学|0 个评论

分享金融衍生品—导论: accumulation 2015-4-5 10:33; 1- 金融市场发展与金融学术研究的相互作用（1）金融理论与金融创新的互动：金融学是经济学的核心，投资组合理论、 CAPM 、有效市场假说、被动化分散投资与基金、 A Random Walk Down Wall Street 、 Stocks for the Long Run ；罗伯特席勒的金融市场课；数学方法研究投资的问题；（2）系统风险与非系统风险；系统风险：与市场有关的；非系统风险：得不到补偿；（3） CAPM 模型的发展；经济学中的不对称信息、时间的价值、资产价格定价在金融学中得到应用；先锋基金等指数基金的发展；长期投资中的被动方式更容易获得回报；（4） 2013 年诺贝尔经济学奖—金融资产价格的实证分析；分歧：法码认为股票市场是有效的，当前的股票价格已经反映了市场的所有信息，高回报伴随着高风险，无法战胜市场；有效市场理论的应用与指数基金公司的发展— Booth 商学院；席勒教授认为专业投资者可能战胜市场；（5）新古典经济学理论：投资者是理性人，整体上投资者表现为理性的个体，收益最优化理论；席勒教授认为，投资者整体上可能表现出系统性的非理性，从而使得市场不是一个有效的市场，因此，股票价格可能被系统性地高估或低估，从而引发市场泡沫；经济学的理性人假设与一般均衡理论无法推导出市场泡沫，而金融学的分析可以推导出市场泡沫；（6） 2007-2008 年，油价持续上升，然后开始持续下跌；关于油价的驱动因素—什么是泡沫以及什么造成泡沫；经济学家不认可泡沫的存在，认为现象是供给与需求造成的；金融学家参与的研究认为大宗商品市场中金融投资可能扭曲市场，造成泡沫；席勒教授的学派可以划归为行为金融学；席勒教授的模型成功预测了 2000 年与 2008 年的泡沫（早几年预测）；足够聪明、理性、自律的专业投资者可以战胜市场；彼得汉森是一位计量经济学家，它通过计量经济学模型研究法码与席勒孰对孰错；（7）行为金融学—投资者可能出现系统性的偏误，从而导致市场整体出现不理性的结果；上海交大金融学院《投资者的敌人》 - 个人投资者犯的错误，如过度自信、频繁交易等；一般地，金融市场是专业投资者主导的市场；很多人认为，分散化投资的投资者导致了大宗商品市场的繁荣；（8）主动投资： 1980 年法码与 Frech 的多因子模型— Smart Beta 理论； Kahneman 的行为经济学理论：投资者情绪、噪音交易者、多度反应；对冲基金的兴起； Applied Quantitative Research ； 2001 年出版的 A Non-Random Walk Down Wall Street ； Active Portfolio Management ： A Quantitative Approach for Providing Superior Returns and Controlling Risk ； Non-Walk 中的数据，如果用新的数据进行处理，其中的盈利模型可能会被消除；因为很多人利用其中的规律去投资，这些人的投资行为消除了其中的系统规律；市场上大概发现了 200 多个投资技巧，研究发现，这些投资技巧在发表之后，该投资技巧将会消失，因为市场会对这些投资技巧作出反应，从而使得市场更有效；挖掘市场无效规律的投资者将会促使市场更加有效；（9）期权的起源、产生及其发展；期权的定价与 BS 期权定价公式； 1973 年 BSM 模型的提出；数理金融学的诞生与发展； BS 形式与 M 形式； 2015 年，上证 50ETF 期权推出；股指期货等期货可以理解为同涨同跌的线性衍生品，而期权是非线性的衍生品；期权交易中，股票是否上涨与下跌与期权无关，而期权是与股票的波动率相关的，期权定价的相关因素；金融工程与金融衍生品的工具—数学与计算机；（10）协整模型：两个变量互相影响的模型—— Engle 与 Granger 研究两个变量之间均衡的关系；均衡中存在偏离，偏离越远，就越有力量使得其回到均衡的速度更快； LTCM 的兴起与陨落—— LTCM 根据协整模型来对债券的价格偏离进行预测，并用很高的杠杆对其进行放大，大数定律预测其会盈利；而俄罗斯的债务违约，导致债券市场发生重大变化，使得原先有规律的经济变量偏离得更远，使得 LTCM 接近倒闭，最后，美联储救助并接手了 LTCM ；（11）债务抵押债券 CDO —美国金融市场的创新； David Li 对 CDO 的定价—垃圾债券打包以创造高质量的债券—毁掉华尔街的公式； 2007 年的次贷危机— 2008 年美国金融危机； 2008 年以后，宏观经济学界开始反思金融行业在宏观经济学体系中的作用——基本面没有明显亏损的条件下，金融市场可能发生崩溃；过去宏观经济学界只认为实体经济能影响金融市场，而金融市场不能影响实体经济； 2008 年之后，宏观经济学界认为金融市场有可能影响实体经济；（12）当前，市场上最大的金融创新是互联网金融，互联网金融的核心在中国，互联网金融的经济学基础是什么？互联网金融的兴起与中国的金融压制有关，互联网金融可以有效绕过金融压制，但是，金融创新可能带来意想不到的后果；; 个人分类: 金融工程|0 个评论

分享金融衍生品—导论: accumulation 2015-4-5 10:32; 1- 交易员的种类（1）交易员可以分为三个大类：对冲者、投机者、套利者；（2）对冲者利用期货、远期和期权合约来降低由于未来市场变化所可能引致的风险；（3）投机者利用这些金融工具对市场的未来走势下赌注；（4）套利者通过两个或是更多相互抵消的交易来锁定盈利； 2- 对冲者（1）利用远期合约进行对冲是通过锁定价格实现风险对冲的，而利用期权合约进行对冲则是给投资者提供了一种保险，一方面可以使投资者免受资产价格不利变动带来的损失，另一方面又能使投资者获得资产价格有利变动的收益。但是，购买期权合约时，需要付出期权费；（2）对冲者可以转变为投机者，如果对冲的产品过于复杂，则对冲可能转化为投机；因此衍生品风险管理很重要； 3- 投机者（1）在提供杠杆效应方面，期货和期权对投资者的作用是相似的，但二者之间还是存在显著不同。当投机者使用期货时，潜在的收益和损失都是非常大的；但当使用期权时，无论结果怎样，投机者的最大损失仅是其所付出的期权费；（2）一般地，专业投资者、券商等更愿意做投机者；（3）对冲基金：对冲基金不受共同基金规则的约束，且无确定的资产组合策略；一般地，公共基金收取的费用与投资规模相关，而与投资获得的收益无关；而且公共基金将公布投资策略、任何时刻基金股份可兑现、有限使用杠杆效应（衍生品的限制）、不能进行卖空交易；而共同基金的盘子大，激励少；（4）对冲基金不受公共基金条例的限制，对冲基金采用复杂的交易策略，利用衍生品进行对冲、投机、套利的重要市场参与者；只能向高净值人士募集资金，对冲基金的激励高；（5）对冲基金的类型：股票多空对冲（起到市场的价值发现与监督作用，如果没有做空的参与者，则市场上的泡沫将会积累，因为没有激励去刺破泡沫）；可转债套利（挖掘债券、期权、股票之间的高估与低估关心进行套利）；高风险债券；新兴市场（高风险高收益）；全球宏观（判断全球的宏观经济，在全球利率、汇率等市场进行赌博）；兼并套利；（6）巴菲特—价值投资（主动投资）；索罗斯—量子基金（ 1992 年狙击英镑、 1997 年东南亚金融危机——提前引爆全球宏观经济的趋势）；西蒙斯—量化投资方法；（7） 2014 年以前，中国没有正规的对冲基金； 4- 套利者（1）在期权、期货和远期市场上，套利者也是很重要的参与者。套利涉及同时进入两个或多个市场进行交易，以锁定一个无风险的收益；; 个人分类: 金融工程|0 个评论

分享金融衍生品—导论: accumulation 2015-4-5 10:30; 1- 期权合约（1）期权有两种基本类型，即看涨期权和看跌期权。看涨期权的持有者有权在某一确定时间内以某一确定的价格购买标的资产；看跌期权的持有者有权在某一确定时间内以某一确定的价格卖出标的资产；期权合约中所确定的价格被称为执行价格或敲定价格。合约中的日期为到期日或期满日。美式期权可以再期权有效期内的任何时刻执行；欧式期权仅能在到期日执行；（2）期权是非线性的衍生品；（3）期权赋予持有者行使某种权利，但持有者并非必须行使这一权利；同时需注意，进入远期或期货交易不需要任何费用（保证金除外），而拥有期权必须支付期权费；（4）期权交易有四种形式： 1- 买入看涨期权； 2- 卖出看涨期权； 3- 买入看跌期权； 4- 卖出看跌期权；期权的买入方称为长（多）头寸，期权的卖出方称为短（空）头寸，卖出期权称为对期权承约；（5）期权与期货的区别：期货与远期对双方都有强制性，而期权是一种权利，因此期权需要权利金，即期权保证金；看涨期权的空头与多头正好相反，看跌期权的空头与多头正好相反，但看涨期权与看跌期权不能说是正好相反的；（6）期权的分类：美式期权与欧式期权、奇异期权；看涨期权（买入期权）与看跌期权（卖出期权）；美式期权具有更多的不确定性，因此更加复杂；（7）美式期权的特性：时间越长，美式期权的价格越高；因为时间越长，期权持有者的机会越大；影响期权价格的因素：期权是有成本的，对于看涨期权，随着执行价格的升高，看涨期权的价格降低；期权具有很高的杠杆性；期权定价的研究方法；一般地，期货与远期与标的资产同涨同跌，是线性产品；而期权是非线性产品；; 个人分类: 金融工程|0 个评论

分享金融衍生品—导论: accumulation 2015-4-5 10:28; 1- 期货合约（1）期货合约是一个在将来某一特定的时刻以约定的价格买入或卖出某项资产的标准化协议。期货合约是交易所精心设计和开发的一种金融工具，它的合约数量、合约商品的品质、交割日期、交割地点等均是标准化的，因此，期货合约具有高度的流动性。期货合约在交易所内进行交易。期货合约是线性的衍生品；（2） 1987 年 10 月 19 日的黑色星期一；这次股灾导致香港证监会的诞生；黑色星期一—黑天鹅事件；基本面上没有特别明显的负面新闻；股指期货与股票现货指数之间关系的深入研究；股指期货领先于现货下跌，因此人们认为股指期货是造成股票现货下跌的原因；然而，计量经济学认为，领先下降的变量并不一定是后续下降的变量的原因；研究结果：股指期货下跌是股票现货下跌的直接原因，而不一定是主要原因；现在认为，股指期货与股票现货是同步下跌的；（3）期货合约与远期合约的差别：远期合约是场外交易，而期货合约是标准化的交易所交易；期货交易所；与远期合约相比，期货合约更活跃，因为期货合约是标准化的；（4）最开始参与期货的是农产品交易者，因为农产品交易者一般都是对冲者（套期保值者），以锁定风险；农产品市场中，农场主一般是期货空头，需要寻找期货多头，如果没有人购买期货，则会导致期货价格下跌，使得未来预期的粮食价格下跌，直到有人愿意做多头；; 个人分类: 金融工程|0 个评论

分享金融衍生品—导论: accumulation 2015-4-5 10:26; 1- 远期合约（1）远期合约是一种比较简单的衍生产品，它是在将来某一特定时刻以约定价格买入或卖出某一产品的合约。远期合约是在场外交易市场中金融机构之间或金融机构与其客户之间的交易；远期合约在场外交易市场交易，可以转让，但流动性较差；（2）在远期合约中，同意在将来某一时刻以某一约定价格买入资产的一方称为长头寸（或称多头），远期合约中的另一方同意在将来某一时刻以同一约定价格卖出资产，这一方称为短头寸（或称空头）；（3）远期合约的收益：一般来说，单位资产的远期合约的长头寸收益是： S(T)-K ；而短头寸的收益是： K-S(T) ，其中 K 表示执行价格， S(T) 表示到期日标的资产的市场价格。收益为负值表示亏损。远期合约是线性的衍生品；（4）远期合约多头利润与远期合约空头利润的图像— 45 度线；空头与多头的零和博弈；; 个人分类: 金融工程|0 个评论

分享金融衍生品—导论: accumulation 2015-4-5 10:25; 1- 场外市场（1）场外市场（又称为柜台交易或店头交易市场），通过电话和计算机将交易员连接在一起的网络系统，交易是通过电话完成的。交易的一方往往是金融机构交易员，而另一方则往往是代表另一家金融机构的交易员或者是某企业的资金主管或基金经理。金融机构往往充当做市商的角色，即它们常常同时报出买入价、卖出价进行买卖；（2）场外交易市场的交易规模要比交易所内的大得多，它最大的优势在于场外交易的合约不像交易所内交易的合约那样受到严格约束，交易者可以通过谈判自由地达成双方都满意的合约，而它的缺点则是存在一定的信用风险（即存在合约不被遵守的风险）；（3）交易所与场外交易市场 OTC ；互换合约通常是在 OTC 市场上进行交易；场外交易市场比场内交易市场的规模大得多，然而，场外交易市场的正规性很弱，存在金融监管的问题， 2008 年之后，场外市场的监管加强；场外交易市场上存在对手风险和违约风险，可能存在连锁反应；如雷曼兄弟公司；雷曼是场外衍生品市场中活跃的参与者，后由于过高风险交易而导致短期资金周转困难，高杠杆率使其陷入财政困难；; 个人分类: 金融工程|0 个评论

分享金融衍生品—导论: accumulation 2015-4-5 10:23; 1- 交易所市场（1）衍生工具交易所是交易者交易事先由交易所定义的标准化合约的场所；（2）传统的衍生工具交易通常通过公开喊价系统来进行。这一系统包括在交易大厅上面谈，还需要一套复杂的手势来表达交易意向。近年来，电子交易系统正在逐步取代公开喊价系统；（3）衍生品和金融工程的发展——金融衍生品市场与金融衍生品定价——金融衍生工具的好处与坏处；（4）衍生品是一种金融工具，其价值取决于其它资产的价值；衍生品的价值取决于标的资产的价值；按初级资产（标的资产）分类——衍生品的分类：商品期货（日本幕府时代的大米期货）、指数期货、远期合约、期权、互换（掉期、固定的现金流换取随机的现金流）、奇异期权、信用衍生品；期权从场外到场内；例如：一种奇异期权—收益有限，而风险不封零；（5）衍生品的作用： 1 、转移经济活动中的风险，实现风险的再配置与资源的时间价值、风险价值的有效配置；如对冲； 2 、价格发现：通过期货期权的强流动性发现市场价格，现货市场随着期货市场而动； 3 、标的资产可以是任何事物；如 PM2.5 ；期权与期货的对冲风险作用；利用衍生品管理风险，对冲风险，锁定收益； 4 、利用实物期权的方法评价投资决策；理想的金融工程：计算出风险的概率分布；（6）衍生品用途： 1 、对冲风险； 2 、投机； 3 、锁定套利获益；通过衍生品交易锁定套利利润； 4 、改变债务性质； 5 、不需引起买卖证券组合，即可改变投资性质；例：外汇的远期价格锁定价格，消除外汇风险；不同期限的合约，远期价格不一样；期限结构；术语：长头寸（多头买入，价格上涨对其有利）与短头寸（空头卖出，价格下跌对其有利）；（7）衍生品交易非常简便，因此衍生品是价格发现的很好的工具；在一个散户主导的市场中，噪音交易很普遍，市场有效性低；而衍生品交易中，交易者一般都很专业，很少受到情绪干扰；因此，因为期权市场更有效地发现价格，期权市场领先于期货市场、现货市场与股票市场，这有实证支持；（8）中国需要环保衍生品和房地产衍生品；衍生品可以用于锁定风险与对冲风险；房地产股票与房价的相关性并不是那么高；如房价指数期权、房价指数期货；风险厌恶者与风险偏好者——对冲者与投机者；衍生品组合用于构造金融产品；（9）买卖价差的概念；买卖价差反映了交易的活跃程度，如果活跃程度高，则买卖价差较低；如果活跃程度低，则买卖价差较高；价差反映了流动性； best bid 与 best offer ；; 个人分类: 金融工程|0 个评论

分享衍生品与对冲: accumulation 2015-3-18 11:24; 本书是一本全面介绍期权各方面应用的书籍。期权的自动化做市是很多人陌生的一个领域，第一章是介绍期权的基本概念，特别强调普通投资者不注意的期限结构，这是衍生品交易很核心的一个观察角度，是认知期权和期货的首要基本概念，从这里观察人们的预期。一个资产的期限结构是由套利与预期两大因素相互博弈而成。用贸易合同解释期权平价关系，用期限结构解释美式期权提前行权，从实际角度出发解释各个概念，没有用教材上常用的数学证明。“预期”这个概念很重要，始终贯彻全书。第二章阐述了期权的各类策略以及投资者刚做期权交易时容易产生的认知误区。书中对每类策略都会介绍，但更着重讲对于每类投资者的实用性与不实用性。看似期权那么多策略，实际对于每类期权投资者来说，常用的就那么几个，不要被看似繁多的期权策略搞迷糊，对于普通投资者来说，期权最大的作用是杠杆。期权作为风险对冲工具不同于期货的特征，也只是当你实际作为风险对冲时候才具有。案例采用的是国内中金所期权做市大赛的行情案例。第三章是介绍期权希腊参数，但论述角度与市面书籍可能不同，本章从“预期”这个概念出发，怎么分解人对价格的“预期”，并与期货的基差预期进行类比。本章不是为了“新颖”而对很多概念采用“新颖”的介绍，而是从交易认知本质角度出发的。本章一开始比较静态对冲和Delta动态对冲，对比技术分析上的突破交易概念，这么一类比，能加深对波动率以及对技术分析的突破交易的认知。第四章是介绍期权的自动做市，首先介绍了做市，包括股票做市的常见方法，然后详细介绍了期权自动化做市的每个步骤和要注意的问题，这也是当前国内比较关注的问题。因为很多人都期待着别人在套利上的犯错从而获得利润，这从股指期货上市期现套利也可看出，股指上市头两年期现套利空间还是蛮大的，期权上市做市套利空间到底有多大，取决于投资者的成熟度。如果说投资者教育做的极好，市场一上市就非常成熟，套利空间少，那么比拼的将是谁对中国的市场微观结构理解更透彻。第五章是介绍美国高频交易。做市本身属于高频交易，谈高频必须要谈制度，美国的制度与中国差异极大，一个策略的产生必须有其适合的生态环境（即制度和参与者结构），所以阐述下美国高频交易来龙去脉有助于厘清一些人对做市商制度的担心。第六章是场外期权，介绍了障碍期权和二元期权及其一些应用，包括国内银行理财产品。场外由于类似08年东航案例给国内人造成对赌印象，但场外本质并非对赌而是撮合。本章对媒体披露的当年东航合约案例进行详细剖析，包括设计定价以及对冲，以及作为风险管理者本应该采取的面对方法。风险管理，在当前企业应用中，经常出现认知误区。不是买个期货或者期权合约就叫风险管理，前提条件是企业得有信息系统化梳理以及企业流程再造，有一套真正的根据信息来决策的班子。本章有一节来论述企业如何正确建立对于管理市场价格风险的认知。第七章是介绍波动率与交易理念。波动率是期权的核心，而对这个基本概念的理解有助于我们加深对交易的认知。国内做程序化CTA的，以及宏观对冲的，基本都是做多波动率的。每个人都在研究波动背后的驱动力是什么。人对一切资源的争夺，市场中每个参与者的人性将在波动率里展现的淋漓尽致。; 个人分类: 金融学|0 个评论

分享金融衍生品: accumulation 2015-3-8 00:39; 1.金融衍生品导言 2.期货市场运行机制 3.期权市场运行机制 4.中国期货市场 5.其它衍生品与奇异期权金融工程部分： 1.股票期权的性质 2.二叉树简介 3.维纳过程和伊藤引理 4.B-S-M模型 5.希腊值 6.波动率微笑 7.基本数值方法 8.风险价值度 9.估计波动率和相关系数 10.特种期权 11.再论模型和数值算法 12.鞅与测度; 个人分类: 金融学|0 个评论

分享金融衍生品: accumulation 2015-3-6 14:28; 1.长头寸与短头寸的区别 2.对冲、投机与套利 3.远期合约与期权的区别 4.卖出一个看涨期权与买入一个看跌期权的差异 5.投资者汇率远期合约的短头寸 6.棉花期货合约与盈亏; 个人分类: 金融学|0 个评论

分享金融衍生品: accumulation 2015-3-3 19:29; 衍生品用途： 1 、对冲风险； 2 、投机； 3 、锁定套利获益；通过衍生品交易锁定套利利润； 4 、改变债务性质； 5 、不需引起买卖证券组合，即可改变投资性质；例：外汇的远期价格锁定价格，消除外汇风险；不同期限的合约，远期价格不一样；期限结构；术语：长头寸（多头买入，价格上涨对其有利）与短头寸（空头卖出，价格下跌对其有利）；远期合约多头利润与远期合约空头利润的图像— 45 度线；空头与多头的零和博弈；期货合约：期货合约与远期合约类似，它们的差别是：远期合约是场外交易，而期货合约是标准化的交易所交易；期货交易所；与远期合约相比，期货合约更活跃，因为期货合约是标准化的；; 个人分类: 金融学|0 个评论

分享金融衍生品: accumulation 2015-3-3 18:41; 主动投资： 1980 年法码与 Frech 的多因子模型— Smart Beta 理论； Kahneman 的行为经济学理论：投资者情绪、噪音交易者、多度反应；对冲基金的兴起； Applied Quantitative Research ； 2001 年出版的 A Non-Random Walk Down Wall Street ； Active Portfolio Management ： A Quantitative Approach for Providing Superior Returns and Controlling Risk ； Non-Walk 中的数据，如果用新的数据进行处理，其中的盈利模型可能会被消除；因为很多人利用其中的规律去投资，这些人的投资行为消除了其中的系统规律；市场上大概发现了 200 多个投资技巧，研究发现，这些投资技巧在发表之后，该投资技巧将会消失，因为市场会对这些投资技巧作出反应，从而使得市场更有效；挖掘市场无效规律的投资者将会促使市场更加有效；期权的起源、产生及其发展；期权的定价与 BS 期权定价公式； 1973 年 BSM 模型的提出；数理金融学的诞生与发展； BS 形式与 M 形式； 2015 年，上证 50ETF 期权推出；股指期货等期货可以理解为同涨同跌的线性衍生品，而期权是非线性的衍生品；期权交易中，股票是否上涨与下跌与期权无关，而期权是与股票的波动率相关的，期权定价的相关因素；; 个人分类: 金融学|0 个评论

分享金融衍生品: accumulation 2015-3-3 18:38; 1. 金融衍生品市场衍生品和金融工程、金融衍生工具的好处与坏处； 1987 年 10 月 19 日的黑色星期一；股灾与香港证监会；黑色星期一—黑天鹅；基本面上没有特别明显的负面新闻；股指期货与股票现货指数之间关系的深入研究；股指期货领先于现货下跌，因此人们认为股指期货是造成股票现货下跌的原因；然而，计量经济学认为，领先下降的变量并不一定是后续下降的变量的原因；研究结果：股指期货下跌是股票现货下跌的直接原因，而不一定是主要原因；现在认为，股指期货与股票现货是同步下跌的；市场发展与学术研究的相互作用关系；金融理论与金融创新的互动：金融学是经济学的核心，投资组合理论、 CAPM 、有效市场假说、被动化分散投资与基金、 A Random Walk Down Wall Street 、 Stocks for the Long Run ；罗伯特席勒的金融市场课；数学方法研究投资的问题；系统风险与非系统风险；系统风险：与市场有关的；非系统风险：得不到补偿； CAPM 模型的发展；经济学中的不对称信息、时间的价值、资产价格定价在金融学中得到应用；先锋基金等指数基金的发展；长期投资中的被动方式更容易获得回报；; 个人分类: 金融学|0 个评论

分享《兔侠传奇》夺大奖衍生品开发成“忧患”: 红媚娘 2012-12-17 15:20; 文 / 中投顾问日前，由天津北方电影集团出品的动画电影《兔侠传奇》获得第四届比利时 3D STEREO MEDIA 国际影视节长篇 3D 动画大奖。《兔侠传奇》巧妙融合浓郁的中国元素和高超的 3D 动画技术，受到影视节评审委员会的高度评价。　　中投顾问文化行业研究员蔡灵指出，此次《兔侠传奇》摘得比利时奖项意义重大，标志着我国动漫的内容创作和技术水平已出现质的飞跃，提高了中国动漫在国际上的影响力。《兔侠传奇》蕴含浓郁的中国风味，将进一步加深世界对中国文化的了解，能够为中国文化输出助力。然而美中不足的是，《兔侠传奇》鲜有衍生品出现。　　近年来，天津北方电影集团积极发展动漫业务，在动漫原创方面投入了大量精力，获得了喜人的成果，但其在发展过程中却忽视了一个重要问题 - 动漫产业链延伸。国际动漫产业发展的一般规律表明产业利润的 70% 来自于衍生品，《兔侠传奇》衍生品的缺失将为北方电影集团造成较大损失。北方电影集团需要树立大动漫观，除了发力动漫原创，还应逐步发力动漫衍生产品。　　中投顾问研究总监张砚霖表示，动漫业只有与制造业紧密联系，才能创造出巨大的经济效益。目前，开发动漫衍生品是我国动漫业的短板，此种状况亟待改善，一方面，政府需要加强对动漫全产业链的引导，为发展动漫衍生品创造良好环境；另一方面，我国动漫企业应该提高品牌意识，积极利用品牌形象开拓动漫业空间。　　中投顾问发布的《 2012-2016 年中国文化产业投资分析及前景预测报告》指出，“十二五”规划中要求我国打造若干具有中国风格和国际影响的动漫品牌，此方针指明了中国动漫发展之路。动漫衍生品是一座富矿，有强大的经济拉动力，我国应该善于利用动漫品牌，带动其他经济发展，增加就业岗位，使动漫变成名副其实具有高附加值的产业。; 个人分类: 文化行业|12 次阅读|0 个评论

分享巴塞尔委员会进一步收紧金融衍生品规则: 金黄色的风 2012-7-27 14:53; 全球银行业监管机构周三通过巴塞尔委员会发布了一组新的金融衍生品监管规则，将进一步收紧对相应金融产品的要求，包括禁止各银行将特定衍生品未实现收益计入一级资本，以满足银行资本比例要求的做法。巴塞尔银行业监管委员会同时发布了一组过渡性规则，就各银行应该如何报告在通过中央交易对手进行结算的金融衍生品中的风险敞口做出了说明。不过巴塞尔也指出，这个新的框架工作还需要进一步完善。巴塞尔委员会指出，将不再允许银行通过对基于银行自有的信贷风险所评估得出的偿债义务进行市场价值调整而获得的收益被计入核心一级资本。委员会公布的新规则也要求对与中央交易对手之间的交易风险敞口计入2%的名义风险权重。委员会称，未来将通过这些中央交易对手实体来承担尽可能多的全球金融衍生品交易。巴塞尔委员会指出，银行将可以选择两种不同方式来对中央交易对手设立的“违约基金”进行会计处理。这种所谓“违约基金”将被用于吸收单一交易对手违约情况下产生的亏损。银行可以使用一个单一的1250%风险权重来对银行总体交易风险敞口的交易量进行涵盖，或者是使用对风险因素更为敏感的会计处理方式。; 20 次阅读|0 个评论