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基础化工业
研究机构：宏源证券 分析师：张延明，康铁牛，祖广平，柴沁虎 撰写日期：2010-12-30
全球聚酰亚胺市场空间到2012年将达8万吨。2007年全球聚酰亚胺的年消费量为6万吨左右,预测世界对聚酰亚胺的需要将以6%的速度递增,到2012年总消费量将达到约8万吨,美国、日本、欧洲是主要的消费市场。
长春高琦聚酰亚胺现金成本8万元/吨。我们测算了长春高琦生产聚酰亚胺的原料成本:二酐(均苯四甲酸二酐,PMDA)报价53000元/吨,二胺(二苯醚二胺,ODA)报价78000元/吨,异构二酐(自给),按中间体35%毛利折算,报价34450元/吨,二甲基乙酰胺(DMAC)报价10800元/吨,综合测算吨现金成本约8万元(含税)。
袋式除尘是大势所趋,聚酰亚胺纤维竞争优势明显,将大有作为。与PPS、Nomex、PTFE相比,PI纤维竞争优势明显。而且国内除尘行业标准趋紧是方向,袋式除尘是大势所趋,我们基于2008年数据为前提,假设袋式除尘行业CAGR为20%,聚酰亚胺纤维占总份额的15%,2012和2015年聚酰亚胺纤维潜在消费量为8700吨和1.5万吨。
氯代苯酐路线是全球生产聚酰亚胺工程塑料最先进技术。以邻二甲苯为原料生产聚酰亚胺是全球最先进技术,而GE以硝基酞酰亚胺为原料生产聚醚酰亚胺有难以用直接法合成聚酰亚胺等缺点。
美国是聚酰亚胺最大的消费市场,年消费量17000吨。世界工程塑料最大的消费市场是美国,占消费量的80%左右,工程塑料的市场空间约17000吨。
聚酰亚胺薄膜潜力巨大。受益于电子等行业的快速发展,FCCL领域对高端PI薄膜需求量大增,而国内85%依赖进口,进口价格高达3000元/kg。
聚酰亚胺市场容量不可忽视。本报告我们主要研究了聚酰亚胺工程塑料、纤维、薄膜,实际上上述三个品种之外,聚酰亚胺技术还可以与纳米技术等多种技术结合,开发出更高附加值产品,空间可期。
个股推荐:深圳惠程。深圳惠程控股子公司长春高琦是国内拥有聚酰亚胺最先进生产技术的企业,预计2010-2012年EPS分别为0.25、0.46、1.19元/股。风险在于项目进展不顺利。
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