发帖
雷达卡
公司金融
当评估是否对一个公司进行投资时，公司治理至少与融资业绩一样重要。
公司治理[18]
本质上是一套机制帮助外部人组织内部人使用各种形式的手段侵占公司资产。
根据MM定理，在没有税收的有效市场中，一个公司的分红决策对投资者没有丝毫影响。但为什么要分红呢？分红可以被理解为一种提取机制，在内部人将多余的收益浪费到毫无用处的目的之前，外部人可以据此将其提走。
为什么新发行的股票价格会被低估？
1. 赢者的诅咒
2. 市场反馈假说
3. 跟风效应假说
4. 信号显示假说
对IPOs典型特征的统一理论：十个预测
1. 随着理性和非理性投资者的分歧增大，发行价会提高，而IPO定出的低价也会增加。
2. 理性和非理性投资者看法分歧越大，长期收益越差。
3. 随着投资者乐观情绪的提高，越来越多的公司愿意公开上市募集资金。
4. 随着IPO市场逐渐变热，质量不高的公司也会趁机搭车上市，结果导致发行股票的平均质量降低。
5. 随着IPO市场逐渐变热，公司很可能为非投资原因而募集资金。
6. 承销商对老客户特别偏爱。
7. 承销商会对过度进行速买速卖的投资者进行惩罚。
8. 随着时间流逝，机构投资者会把他们持有的多余的股票抛掉。所以股票所有权从机构投资者向零售型投资者的转移是逐渐的。
9. 锁定条款（阻止内部人卖出股票）确保了机构投资者中的老客户有机会最早利用非理性投资者的乐观来获利。
10. 如果非理性需求表现得非常低，承销商可能做出价格支持行为。
适时增发股票（SEO）：当市场观察到这种行为时，会把SEO解读为一种信号，即管理者认为自己的企业的股票已经被高估，所以会引起负的公告效应。
回购也是一种信号，即管理者感到自己的企业被严重低估了，从而会引起正的公告效应。
分立和分拆、发行可转换债券都存在正的公告效应。
[1]今天来自昨天，而明天的起点在今天。我们今天的所作所为必将影响到未来。这有些类似佛教所宣扬的因果报应。放在对市场的理解上，我认为，那就是，人们的作为可以改变也可以型塑市场。
[2]经济学假定人是理性的，在微观经济学中的最成功应用就是可以进行最优化。经济人的假设是一种理论简化的需要，也许，经济学在未来完全可以超越经济人的假设也未可知。尤金法玛的EMH是建立在理性假设基础上的，而行为金融学恰恰对此表示高度怀疑。从行为金融学取得的成功来看，用非理性来理解市场，可能更现实。
[3]看好篮子，也就是指要有高明的投资头脑。真正不失败的人，也许只有上帝。
[4]我的看法是，离开对人的心理行为的理解，是无法真正理解现实的人的行为的。经济学必须和心理学进行交汇。我对科学主义的经济学存疑。因为我发现自己就经常不能完全理性。现实中存在的信息的不对称，信息获得的交易成本等等都会影响到我们做出最优决策。
[5]过去是重要的，历史是可以告诉我们很多有用信息的。
[6]不能盲从舆论和专家。
[7]经济学上的预期理论，从适应性预期到理性预期。适应性预期只是包含了过去的信息，假定经济人对预期的修正是迟滞的。理性预期假定经济人可以获得需要的所有信息并能理性地做出预期，从一定意义上说，理性预期的假定实在是太强了，然而它又是那么完美。
[8]这两个效应似乎很容易理解。
[9]从而，有效地市场不允许存在无风险套利的机会，或者说，无风险套利保证了市场的有效。
[10]对理解基金的运作很有帮助。
[11]转换风格谈何容易。
[12]传统估价方法：市盈率法和贴现法。
[13]博弈论、共同知识的相关理论有助于理解凯恩斯选美论。
[14]价格围绕价值而上下波动？？？
[15]来自于公司经营本身。
[16]没有常胜将军。三十年河东，三十年河西。技术进步、需求偏好的改变、企业自身的内部问题等等。
[17]对市场价格感兴趣，更看重资本利得，更看重买卖价差。
[18]领袖很重要。企业的经理层的素质很重要。
京公网安备 11010802022788号
