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上周，云南磷化集团上调了磷矿石报价。 我们的跟踪调查显示，上周，云南磷化集团上调了磷矿石报价。具体来看，29%品位磷矿石在云南省内和省外的车板价分别由220元/吨、320元/吨上调至290元/吨、370元/吨，云南省内的磷矿石报价涨幅达32%。据我们了解，云南省内其他矿石企业也有上调报价的计划。此外，其他地区，如湖北省磷矿石报价也跟随上调10-20元/吨。
由云南省带动的此次磷矿石价格上调幅度远超过我们预期，我们预计，短期磷矿石提价之后需要下游消化一段时间，中长期磷矿石价格还将逐渐上涨。此外，我们认为，磷矿石行业集中度将继续提高，矿山企业提价能力增强。
我们认为，下游磷肥行业盈利增加是此次磷矿石涨价的基础。总的来看，2010年磷肥需求大幅增长，全球超过80%磷矿石用来生产磷肥，中国2010年前11个月国内磷铵产量为2058万吨，同比增长28%，矿石产量仅增长18%，供求趋紧成为磷矿石涨价的基础，而这也使得磷肥行业在2010年12月份盈利良好。
从成本的角度看，磷矿开采的边际成本在不断提高。短期柴油等原材料价格上涨直接增加了矿石生产成本。同时，新建矿山的土地征地费用、残土运输距离、矿山开采难度都在增加(据悉，目前在云南当地采矿，平均挖掘4.5米深土地才可开采1米高磷矿层).
此外，全国大型磷矿生产企业已经开始利用浮选矿装置，开发中低品位磷矿，生产成本将有大幅提高。另外，值得注意的是，国家大幅上调磷矿石资源税的方案也在讨论中，云南省已经将2011年资源税调高3元/吨。以上因素都将增加磷矿开采边际成本，从而成为磷矿石价格上的推动因素。
【投资建议】
我们认为，磷矿石的资源价值将会逐渐体现，因此对磷化工行业维持“增持”评级。在投资方面，我们推荐具有磷矿资源优势的兴发集团及有磷矿资产注入预期的云天化。华泰联合证券
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