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雷达卡
【英国《金融时报》网站1月14日文章】题:无需害怕中国综合征(作者梅林·萨默塞特·韦布) 如果你看看预测2011年可能出现的市场和经济风险的那些名单,会发现“中国减速”或“中国崩溃”在所有名单上都排在极为靠前的位置。认为这种情况可能发生是合乎情理的——中国显然不可能永远以每年10%的速度增长。
法国兴业银行的迪伦·格赖斯说,过去7年来,北京的地价上涨了800%,从这一点就完全可以看出,中国基本就是一个“以完全为负的实际利率融资的巨大建筑工地”。这种增长鲜有好结局——问问爱尔兰、冰岛、西班牙和美国就知道了。
不过,或许应该问一个问题:中国增长的减速——甚至严重崩溃——是否真会对其他国家产生那么大的影响。
常规看法说,会的。中国目前占据全球GDP的大约8%——而且全球GDP的增长有很大一部分来自中国。经济学家说,失去了中国的增长,我们都会遭殃。
对此我不那么肯定。回想一下1989年日本经济的崩溃吧。当时,日本占据全球GDP的17%左右,是世界第二大经济体,GDP已持续20年以8%至10%的速度强劲增长,为全球增长做出了巨大贡献。当时,谁都没想到这种趋势可能放缓。相反,所有人都简单地以为,日本人找到了一棵 “魔法摇钱树”,增长会永远持续。
要是有人真的独树一帜地想像到了日本的股市崩溃、房地产价格暴跌以及持续20年的极低经济增长,他们肯定会以为,对其他国家来说这一幕会导致相当悲惨的后果。正如北京大学光华管理学院的中国市场专家迈克尔·佩蒂斯所指出的,他们会以为,全球增长会随着日本的经济增长一道崩溃。
但事实并非如此:整个90年代,全球经济增长得很不错。
佩蒂斯说,分析家往往把一个国家占全球增长的比例与其对全球增长的贡献混淆起来。日本自身或许一直增长得非常快,但它并没有刺激其他国家增长:由于它有巨大的贸易顺差,它实际上“吸收的全球需求多”,创造的全球需求少。日本没有创造任何全球净需求。因此,这种性质的减速未必会对世界其他国家造成收缩性影响。
现在,回到中国的问题上来。通过日本这面棱镜来审视中国及其巨额贸易顺差。作为巨大的净出口国,中国的增长依赖美国(它需要大家购买其商品),而事实上,其他国家的增长并不依赖中国。
因此,鉴于中国巨大的贸易顺差暗示着它也没有创造任何全球净需求,假如中国突然遭遇低增长甚至零增长——同时贸易顺差不断减少(这一点很关键)——这对整个世界来说其实会有那么糟吗?
在某些领域它会产生恼人的撞击效应。对矿产品的需求会随着中国增长的减速而下降。随后,价格也会下降,必然会给所有证券市场带来十分严重的短期冲击。
但是,矿产品价格下降不全是坏事。所有矿产品进口国将从中受益。这或许意味着,我们实际收入的下降会减慢,我们的央行面临的在复苏脆弱的情况下加息的压力将不那么大。我并不是说,中国经济增长减速不会造成痛苦——如果你开采金属矿,或者与上海房地产相关的投资做得太多,中国减速当然会带来痛苦。但是,它给全球经济增长带来的可能不是人们想像的那种骇人冲击。
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