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钢铁行业
研究机构：长城证券 分析师：乔培涛 撰写日期：2011-01-18
长城观点:上周国内钢材价继续上涨,涨幅略超预期,其中螺纹钢和热轧分别上涨90元和20元,热轧和中板上涨80元和50元。钢厂方面,继三大钢普涨了2月份出厂价后,上周众多钢厂纷纷跟进,涨价主要集中于南方和西部钢厂。长材库存继续快速回升,其中螺纹和高线库存近几周周环比涨幅均在3%和6%以上,而热轧库存继续小幅下降,中板和冷轧库存平稳。我们认为最近的涨价主要是两方面原因,一是宏观通胀压力大,而钢价远远跑输其他大宗商品,有一定的补涨空间,另一方面随着矿价的再次启动,成本推动因素较大,库存与需求并不支持钢价在一季度快速上涨,因此春节前后钢价再次回落的可能性较大。
原材料中,国内矿现货价已经突破1350元/吨,进口现货矿亦站上1300元/吨,更突出的是受南半球普遍自然灾害影响,外盘印粉暴涨6-7$达到183$/吨左右,仅有海运费继续维持低迷,巴西和西澳运费分别降至19$和7.5$,港口库存则继续升高。矿价的上涨一方面国内小矿山矿选厂临近春节陆续放假产量减少,而进口矿由于南半球普遍灾害影响出货减少,目前最为担心的是如果现货矿价继续上涨,则二季度协议矿价环比可能再次上涨30%以上,而二季度钢价比一季度环比上涨30%的可能性很小,因此二季度大中型上市钢企利润会再次受到明显压缩甚至微利。
投资策略:最近我们一直坚持对行业看的谨慎,一是在货币收缩预期不减的情况下,流动性的减少难以催升大市值的周期板块大的行情,二是目前从行业基本面本身亦难找到改善盈利的催化因素。目前的走势基本验证了我们的观点,央行的再次提高存款准备金率使得市场对货币收紧的预期进一步放大,而钢铁亦随大盘出现同步调整(典型的涨的慢跌的不慢)。本周我们继续建议投资者对钢铁行业保持谨慎,随着矿价的再次启动建议可关注跌下来的矿石股金岭矿业和st钒钛,重点推荐还是酒钢宏兴。
风险提示:近期有系统性回调风险。
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