煤机设备行业12月固定资产投资短评:煤机行业需求已见底回

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机械行业


研究机构：申银万国 分析师：黄夔，李晓光 撰写日期：2011-01-24





2010年是煤机设备行业需求低点,未来两年将持续回升。10年是上一轮煤炭行业固定资产投资周期的终点,自08年行业固定资产投资增速创出33.6%的新高后,09、10年逐年下滑,10年行业固定资产投资增速23.3%,煤机设备行业需求与煤炭行业固定资产投资增速高度吻合,也走出了相同趋势。我们认为,在山西整合煤矿开始大规模建设的背景下,2011年将是新一轮煤炭行业固定资产投资周期的起点,11年行业固定资产投资增速将回升至28%-30%的水平,对煤机设备需求形成拉动。


2010年3季度增速是周期最低点,4季度已经大幅回升。从分季度的数据来看,10年煤炭行业固定资产投资增速呈现V型,前三季度逐季回落,第四季度大幅反弹(4个季度的同比增速分别为29.95%、19.57%、14.04%和38.82%)。


从往年的情况看,下半年是煤炭行业固定资产投资的高峰,4季度尤为明显,10年下半年投资占全年的62.5%,也呈现出同样的规律。值得关注的是,往年4季度行业固定资产投资同比增速比3季度会有13%-20%的下降,但10年4季度行业固定资产投资同比增速达到38.82%,加速态势非常明显。我们认为,这与山西省整合煤矿开始动工建设相关,该趋势能够持续。


重点公司订单充裕,但2010年收入结算略有压力。根据我们与相关公司交流,普遍能认同行业需求有加速趋势,订单也都比较饱满,重点公司的在手订单已能锁定至2011年6-7月。由于煤机产品的交货周期为4-6个月,重点公司2010年的收入确认仍将受到同年2、3季度行业固定资产投资增速下滑、订单下滑的影响,我们小幅下调郑煤机10年EPS预测至1.2元,考虑到行业趋势在不断加强,仍然维持11年EPS预测1.87元,维持买入评级,建议投资者择机买入。

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关键词：固定资产投资 固定资产 煤炭行业 申银万国 收入确认 需求 行业 设备 短评 煤机