高华证券-110124-硬件行业-2011年亚洲科技股前瞻-新秩序的形成

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2011-1-26 16:58:56 上传

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关键词：高华证券 科技股 证券 亚洲 秩序 高华 硬件

新技术风头渐进
美国引领的技术革新正开始从根本上重塑全球科技行
业。在我们看来，智能手机、平板机以及云计算技术
等将推动 2011年子行业盈利显著加速增长。此外，随
着新老企业在操作系统、CPU和终端产品等方面展开
竞争，以及 DRAM、NAND、电子元件和显示器等应
用机会发生变化，我们预计将出现新的中长期增长机
会，且科技股将出现进一步的分化。

行业分析
我们认为与子行业所受到各自周期的影响相比，发端于
美国的新技术将对2011年的股票盈利和价格产生更大
的影响。我们看好智能手机，特别是在Android操作系
统方面的领先者。我们还看好印制电路板（高密度）供
应商和被动元件生产企业，因为我们认为它们有望受益
于全球智能手机和平板电脑的快速增长。我们略看淡
PC股(ODM/OEM)，原因在于其增速较慢且份额受到
平板电脑的侵蚀。


发现行业主题
本报告中，我们对三个新的行业推动因素进行了深度
分析，即智能手机、平板机和云计算技术，其中特别
是 4G移动技术的推出对行业的影响，iPad的成功如
何促使非 PC企业进入市场，以及云计算对于投资模式
的影响。   
此外，我们基于高盛全球经济、商品和策略研究团队
的最新美国和中国增长和汇率预测，对于宏观因素将
产生的影响进行了分析。


推出 25只地区首选股  
我们根据高盛/高华分析师在各自研究范围内的首选建
议，选择出我们认为最能受益于新行业推动因素的股
票，得出 25只首选股。
此外，我们首次运用基于回报的 Director’s Cut估值方
法和 2011年预期 CROCI四分位法筛选研究范围内的
117只股票。该方法进一步验证了我们的许多首选股建
议，其中 4只股票尤为突出——两只买入：宏达电和
Nitto Denko；两只卖出：富士康、华宝。